【看新股】马矿股份冲刺上交所主板：拟募资10亿扩能铁矿采选 客户集中度较高

新华财经北京12月11日电 近日，福建马坑矿业股份有限公司（以下简称“马矿股份”）递交了招股书，公司计划在上交所主板上市，拟发行不超过12350万股，拟募集资金10亿元，用于马坑铁矿采选扩能工程项目，其保荐机构为中信证券。

近几年，马矿股份的业绩相对稳定，2025上半年实现营收10.45亿元，归母净利润为3.62亿元，其中铁精粉为公司主营业务中最主要的收入来源。值得注意的是，目前马矿股份现有业务经营依赖单一矿山，即马坑铁矿，除此之外公司未拥有其他矿山。

另外，由于铁精粉存在一定的经济运输半径，导致公司的客户集中度较高。除此之外，铁矿石产品价格的波动与公司的经营业绩直接相关，如果未来铁矿石产品受供需关系、政策调控等因素影响导致价格出现大幅下降，将对公司经营业绩产生重大不利影响。

拟募资10亿元用于铁矿采选扩能

公开信息显示，马矿股份成立于1995年，是一家长期从事铁矿资源开发及综合利用的企业。

截至招股书签署日，福建稀土持有公司45.90%的股份，为公司的第一大股东。福建稀土与龙岩矿业为一致行动人；福建省国资委则通过福建工控、福建冶控和福建稀土间接控制马矿股份55.9%的表决权，为公司的实际控制人。

图1：马矿股份股权结构

除此之外，紫金矿业和地质八队为公司持股5%以上股东，截至2025年6月30日，紫金矿业持有公司37.35%的股份，地质八队持有6.75%公司股份。

此次IPO，马矿股份拟公开发行不超过12350万股，拟募集10亿元，其募集资金扣除发行费用后的净额将全部用于马坑铁矿采选扩能工程项目。公司表示，该项目实施后，将实现新增500万吨／年铁矿石采选产能，铁矿石采选规模将大幅提升，有助于进一步提高公司现有生产设施使用效率，降低铁精粉等产品的单位生产成本，提升公司盈利能力与持续经营能力。

铁精粉为主要收入来源 依赖单一矿山

招股书显示，马矿股份主营铁矿石的采选、综合利用及铁精粉、钼精矿销售，石灰石的开采和销售，主要产品为铁精粉、钼精矿和石灰石。

公司拥有马坑铁矿的采矿权。截至2024年末，马坑铁矿的铁矿石保有资源储量为33,039.03万吨，共、伴生4.43万吨钼矿（以金属量计量），水泥用灰岩矿3117.90万吨。

2022年至2024年及2025年上半年，马矿股份分别实现营业收入20.57亿元、19.62亿元、20.5亿元和10.45亿元，归母净利润分别为6.59亿元、6.54亿元、6.64亿元和3.62亿元，经营业绩相对稳定。

图2：马矿股份营收及归母净利润

招股书显示，铁精粉为公司主营业务中最主要的收入来源，2022年至2025年上半年，铁精粉收入在主营业务中的占比均超过90%，其次为钼精矿以及少量石灰石。

从主营收入的地区来看，马矿股份的收入主要来自福建省内且占比不断提升，其主营业务收入占比由2022年度的85.35%提升至2025年上半年的91.35%。具体来看，公司的铁精粉产品主要向福建省内钢铁企业销售，钼精矿产品向河南省、四川省的钼制品生产企业，部分铁精粉产品通过贸易商向浙江、广西、江苏等省份的钢铁生产企业销售。

值得注意的是，目前马矿股份现有业务经营依靠马坑铁矿一座大型矿山，除此之外公司未拥有其他矿山。若未来生产经营过程中，马坑铁矿发生影响生产经营的不利事件，导致马坑铁矿采选业务暂时停止，将对公司生产经营产生较大影响，可能导致公司业绩大幅下滑，甚至出现亏损的情况。

客户集中度较高 铁矿石价格易导致业绩波动

招股书显示，由于铁精粉存在一定的经济运输半径，导致马矿股份的客户大部分为福建省内的钢铁企业，客户相对集中。2022年至2025年上半年，公司对前五大客户的销售收入占当年收入的比例分别为96.89%、97.68%、92.50%和82.21%。

图3：马矿股份前五大客户销售收入占当年收入比例

公司表示，随着采选规模继续扩大，公司将继续积极开发优质客户，但基于铁精粉作为钢铁企业大宗生产原材料以及福建省和周边区域钢铁企业的分布特点，未来公司客户仍可能较为集中。若部分客户生产经营出现较大波动，或重点客户本身发生重大不利变化，导致减少对公司产品的采购，且公司未来无法找到其他可替代的销售渠道，将对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。

除了客户集中风险以外，铁矿石的价格波动也将对业绩产生较大影响。招股书显示，受国内外宏观经济、铁矿石供需关系、海运价格等的影响，近年来铁矿石价格波动较大。此外，淡水河谷、力拓集团、必和必拓等国际矿业巨头在世界铁矿石市场中拥有较高份额，对于铁矿石的定价具有较大影响力。位于西非国家几内亚的西芒杜铁矿项目已于2025年11月正式投产，全球铁矿石供应格局可能被改变，行业竞争将进一步加剧，全球铁矿石市场价格预计将承受下行压力。

而公司的主要收入来源于铁矿石产品，铁矿石产品价格的波动与公司的经营业绩直接相关，如果未来铁矿石产品受供需关系、政策调控等因素影响导致价格出现大幅下降，将对公司经营业绩产生重大不利影响。以年销200万吨铁精粉模拟测算，不考虑其他因素的情境下，若铁精粉单价下跌100元／吨，将导致公司营业利润下滑2亿元；在极端情况下，公司有可能发生上市当年营业利润比上一年度下降幅度超过50%，甚至出现亏损的情况。

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编辑：王媛媛

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