【财经分析】铂钯交替领涨商品市场！贵金属板块资金轮动带来铂族金属价值重估机遇期

新华财经北京12月16日电（记者 王小璐） 继黄金、白银屡创新高之后，铂族金属接力成为市场焦点。近两个交易日，国内铂钯携手走强，交替领涨商品市场。

行情方面，铂期货主力合约在前一交易日强势涨停之后，16日再涨超2%；而钯期货主力合约在前一交易日涨超4.7%之后，16日再度收涨4.73%，携手铂期货刷新上市以来新高。而在海外市场，16日电子盘中，NYMEX铂金主力合约也创出2011年以来新高。

图为NYMEX铂金主力合约走势日K线图

尽管年内铂钯价格已经收录了较大涨幅，但在分析人士看来，在宏观“东风”未止的当下，铂族金属正迎来一轮价值重估的机遇期，尤其是铂金在多元需求支撑下或将进一步上行；相对而言，钯金则可能面临供强需弱的挑战。

宏观与基本面共振 铂钯期货价格大幅走高

在市场分析人士看来，铂、钯本次上涨是宏观预期与现货基本面紧张双重因素共振的结果。

“美联储货币政策宽松预期加强是近期铂钯价格上涨主要逻辑。”齐盛期货贵金属高级分析师刘旭峰表示，此次美联储12月议息会议除降息25个基点之外，还宣布启动400亿美元的RMP短期国债购买，此举意味着美联储货币政策宽松节奏加快。此外由于近期美国经济表现韧性，市场预计美国四季度经济增速为3.6%，“降息+软着陆”组合预期提振铂钯工业需求。

图为国内铂期货主力合约走势日K线图

现货市场的紧张状况同样为铂价上涨提供了支撑。据国信期货首席分析师顾冯达介绍，铂金市场已连续第三年进入供需紧平衡状态。在供应端，主要矿山产能增长有限，部分产区还面临生产扰动；需求端，虽然传统汽车催化剂领域受到电动车发展的结构性影响，但铂载量要求的提高、氢能产业进程的推进，以及在化工、医疗等工业领域的稳定应用，仍为其需求提供了多元支撑。

中信期货分析师王雨欣进一步指出，截至12月12日，铂金1个月租赁利率已上升至14.12%的高位，这直接反映了现货市场供应的紧俏。

“当前地缘问题是钯金供应的关键扰动因素”，王雨欣表示，美国商务部正在对从俄罗斯进口的未锻造钯进行调查，调查报告仍未发布，导致其他地区钯金供应出现阶段性收紧。

板块资金轮动带来铂钯补涨 但需关注未来基本面的分化

在黄金、白银价格飙升后，铂族金属是否也迎来了价值重估的机遇？

有分析认为，铂、钯大涨可视为贵金属板块内部明显的资金轮动现象。在顾冯达看来，在白银价格前期连续大幅上涨、屡创新高之后，部分资金开始寻找板块内其他具备类似属性且相对涨幅滞后的品种进行配置。铂金与钯金同样兼具贵金属的金融属性与广泛的工业应用场景，自然成为资金流向的下一目标。这种轮动既反映了市场在宽松预期与避险情绪背景下对贵金属板块的整体看好，也体现了资金在板块内部追求相对价值与安全边际的配置行为。

图为国内钯金属主力合约走势日K线图

不过，分析人士也提示，从基本面角度来看，铂、钯的供需结构或有所分化。据王雨欣介绍，长期来看，铂金供给集中度高导致扰动风险持续存在，需求在工业和投资端的带动下将稳步扩张，同时“降息+软着陆”组合将进一步放大铂金远期价格弹性。

贺利氏贵金属也在《2026年贵金属预测报告》中提到，目前铂金租赁利率预计仍然偏高。一旦盘整期结束，预计价格将进一步上升。另从需求的结构上来看，虽然随着电动车市场份额提升，汽车行业的铂金需求可能下降，但首饰需求有望带来上行空间。

相比之下，钯基本面存在供强需弱的预期，使得钯价格的基本面支撑较弱。贺利氏贵金属该报告同时指出，全球钯金需求预计略有下降，钯金市场过剩可能扩大。这主要是因为，随着电动汽车减少对汽车催化剂的需求，虽然其他工业需求小幅增加将抵消部分汽车催化剂需求的下降，但在供应端钯金的矿产供应预计略有上升，且较高的回收率也可能推动再生供应进一步增长。该机构也表示，如果铂金价格重新上涨，钯金价格也可能随之走高。

编辑：吴郑思

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