每日机构分析：1月7日

花旗：韩国央行转向“长期按兵不动”，2026年上半年加息基本无望

丹麦银行：挪威国债发行需求料稳健，但维持谨慎立场不变

摩根士丹利：澳大利亚四大银行股2026年估值或回调，降息预期逆转

【机构分析】

•丹麦银行表示，挪威拟发行150亿至200亿挪威克朗的10年期国债，这进一步印证了该行对挪威债券市场维持谨慎立场的合理性。尽管面临供应压力加大、外资参与度减弱等挑战，预计本周三的债券拍卖需求仍将保持稳健。他强调，当前10年期国债的绝对收益率与资产互换利差均优于2025年同期水平，为2026年债市开局创造了更有利的条件。

•高盛分析师指出，2026年通胀前景显示，美国经济增长将成为政府债券收益率的主要驱动因素，进一步强化债券资产的对冲属性。预计2026年底10年期美国国债收益率将升至4.20%（当前为4.16%），日本10年期国债收益率将回落至2.0%（当前为2.12%），维持区间波动基准判断。

•标普全球指出，日本12月服务业PMI终值降至51.6，虽连续第九个月处于扩张区间，但为去年5月以来最慢增速。尽管出口需求回升，整体新订单增长仍受总需求疲软拖累。

•花旗集团经济学家指出，韩国央行货币政策正转向“长期维持利率不变”的立场，最早可能在2026年4月正式放弃降息选项。该行预计，1月15日政策会议将维持基准利率于2.50%不变，同时保留未来降息的措辞余地。韩国央行可能重点警示金融稳定风险，特别是韩元兑美元持续疲软问题，并明确排除2026年上半年加息可能，全年加息概率较低。

•摩根士丹利表示，在通胀持续与潜在加息压力下，澳大利亚四大银行股估值或于2026年回调。该行指出，自2023年底以来，四大行平均市盈率已因降息预期上升约6个基点，但这一趋势将在2026年逆转。截至2025年12月底，联邦银行远期市盈率最高（25.1倍），澳新银行最低（14.7倍），估值分化显著。

•摩根大通称，沙特自2026年2月1日起全面开放金融市场对市场直接影响有限，因“几乎所有”大型国际机构投资者已通过现有渠道获准参与。此次改革核心在于取消“合格外国投资者”门槛、简化准入流程，并向更广泛的全球投资者群体开放，有望提升市场流动性和外资参与广度。

•Challenger经济学家表示，澳大利亚当前通胀压力足以令澳储行不安，预计将在2026年2月启动加息。

•Judo Bank经济顾问认为，澳储行2025年降息“操之过急”，预计2月将加息40个基点，并在后续两次会议再各加25基点。

•凯投宏观分析指出，澳大利亚经济接近满负荷运转、劳动力市场紧张，货币政策可能“过于强硬”，但澳储行仍很可能很快收紧政策。

•西太平洋银行经济学家指出，澳大利亚11月CPI环比持平、弱于预期，显示通胀动力放缓，且澳储行将等待1月底季度数据，因此2月不会加息。

•标普全球指出，瑞典12月服务业PMI回落至56.7，虽仍处扩张区间且高于历史均值，但业务量显著放缓（分项指数从65.6骤降至57），成为主要拖累。交货延迟与订单积压同步减少，就业指数更跌入收缩区间（49.8）。与此同时，投入价格指数升至59.2，创11个月新高，显示服务业成本压力持续加剧。

编辑：马萌伟

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