【2026年汇市展望】强势难掩隐忧 2026年墨西哥比索波动性或显著上升

新华财经墨西哥城1月8日电（记者 翟淑睿）2025年，在全球贸易摩擦反复、地缘政治风险升温、主要经济体货币政策分化的大背景下，墨西哥比索在外汇市场上逆势走强，全年对美元升值幅度接近20%，成为新兴市场中表现最为突出的货币之一。

站在新的时间节点看，比索在强势运行后正进入再平衡阶段。2026年走势将主要受美联储政策外溢、全球资本流动及贸易与地缘政治不确定性影响，波动性料将上升。同时，墨西哥央行政策取向与通胀回落节奏，将决定比索能否在高位区间维持相对优势。

强势中的波动：墨西哥比索全年走势的阶段性特征

整体来看，2025年墨西哥比索呈现出“高位运行、剧烈震荡、年末走强”的典型特征。多家国际金融机构与墨西哥本地财经媒体统计显示，比索全年对美元累计升值约20%，在主要新兴市场货币中名列前茅，被市场称为“超级比索”行情的延续。

回顾全年，比索走势并非单边上行，而是经历了政策冲击下的急剧波动、宏观预期修复后的持续走强，以及年末在美元走弱背景下的再度强化。其背后既有墨西哥央行货币政策“克制宽松”的支撑，也深受美联储政策外溢、套息交易结构、区域贸易谈判及全球资本流动变化的综合影响。

从时间轴看，年初比索面临的外部冲击尤为集中。2025年1月，美元兑比索主要运行在20.25-20.93区间。2月初，美国总统特朗普开启第二个任期后迅速采取强硬贸易立场，于2月1日宣布对墨西哥商品加征25%关税，市场避险情绪骤然升温。2月3日，美元兑比索一度冲高至21.29，创下全年高点，比索贬值至2022年3月以来最低水平。

不过，这一轮冲击并未演变为趋势性贬值。随后，墨西哥总统辛鲍姆宣布在移民管控和打击毒品走私问题上与美方达成阶段性协议，并暂停对《美墨加协定》（USMCA）框架内相关产品加征关税。政策缓和信号迅速修复市场信心，比索展开明显反弹。

进入二、三季度，比索走势转为高位震荡。一方面，墨西哥国内经济增长动能趋缓，制造业活动和内需表现出现分化；另一方面，美国宏观数据反复，美联储降息预期多次调整，部分短期资金选择阶段性获利了结，汇率波动明显放大。但整体来看，比索回调幅度有限，并未改变全年强势格局。

四季度以来，比索重新走强成为市场共识。墨西哥媒体《Infobae》数据显示，2025年12月中旬，美元兑比索多个交易日在18附近运行，部分交易日甚至短暂跌破18整数关口。综合全年走势，美元兑比索从年初约20.50水平下行至年末的17.88，创下自2024年7月以来的新低。

外汇研究机构FXStreet指出，2025年比索的强势并非单一因素驱动，而是“高利差环境、套息交易持续活跃以及美元整体走弱等多重因素共同作用的结果”。在全球主要经济体进入降息周期、新兴市场资产重新获得配置需求的背景下，比索成为国际投资者进行收益与风险平衡的重要工具。

基本面与政策合力：宏观经济、央行取向与资本流动

从宏观基本面看，2025年墨西哥经济呈现出“低增长但具韧性”的特征。多家机构在年内对经济前景进行了反复评估。BBVA墨西哥分行在最新报告中将2025年墨西哥GDP增长预期上调至约0.7%，认为出口保持韧性、劳动力市场相对稳定，以及部分公共和私营投资项目推进，为经济提供了底部支撑。

美国达拉斯联储发布的研究亦指出，墨西哥经济在2025年上半年表现好于部分市场预期，GDP同比增速一度达到1.8%，但下半年增长动能有所放缓。这种“弱中有稳”的宏观格局，对比索形成的是一种有限却持续的基本面支撑。

通胀方面，尽管总体通胀率较此前高位明显回落，但下半年再度出现反复。数据显示，2025年11月墨西哥总体通胀率升至3.8%，核心通胀率升至4.43%，服务业价格黏性依然突出。央行亦承认，通胀回落速度慢于此前预期。

在此背景下，墨西哥央行于12月18日宣布，将基准利率下调25个基点至7%，完成2025年最后一次货币政策调整。这是央行年内第八次降息，也是连续第四次将降息幅度缩小至25个基点，显示宽松节奏明显放缓。

墨西哥央行在声明中指出，降息决定主要基于汇率表现、经济活动持续疲弱以及全球贸易政策变化可能带来的影响。尽管短期通胀压力有所抬头，央行仍认为通胀有望在2026年第三季度回归3%的目标区间。

值得注意的是，此次决策以4票赞成、1票反对通过，副行长乔纳森·希思继续投票反对降息，凸显央行内部对通胀风险判断的分歧。

外汇市场分析平台Forex.com指出，正是这种“克制而非激进”的宽松路径，使比索在美联储政策预期反复变化的环境下，依然保持对高收益资金的吸引力。即便在降息后，墨西哥与美国之间仍维持约325个基点的利差，为套息交易提供了坚实基础。

墨西哥央行行长维多利亚·罗德里格斯·塞哈多次指出，比索升值在一定程度上有助于抑制输入性通胀，尤其是商品价格上涨压力，但央行仍需警惕汇率过快升值对货币政策空间的约束。

外部冲击再抬头：比索面临的主要不确定性

展望2026年，影响墨西哥比索走势的变量将明显增多，且不确定性上升。首先，美联储政策仍是最重要的外部因素。市场普遍预计，美联储将在2026年继续降息，但节奏和幅度存在较大分歧。一旦美元出现阶段性反弹，比索可能面临短期回调压力。

其次，套息交易结构变化值得高度关注。尽管墨西哥央行可能在2026年继续降息至6.5%左右，但相对于美联储的利差仍具吸引力。然而，日本央行已在2025年底将利率上调至0.75%，市场预计其2026年可能继续加息。若日本货币政策收紧幅度超出预期，墨日利差收窄，可能触发部分套息交易平仓，资金回流发达市场，从而对比索构成贬值压力。

再次，贸易与政治不确定性可能重新成为汇率扰动的重要来源。《美墨加协定》将于2026年夏季迎来正式审查。分析人士认为，在特朗普政府贸易立场依然强硬的背景下，围绕原产地规则、劳工与能源争端、移民与毒品管控等议题的博弈，可能阶段性推高市场波动性，对比索形成情绪性冲击。

技术分析人士指出，美元兑比索已跌破多条长期均线支撑，整体趋势仍偏空。在基准情景下，2026年美元兑比索可能主要运行在17.5-19.5区间，波动节奏快于2025年，但仍存在阶段性结构性机会。

综合判断，2026年墨西哥经济增长有望温和修复，通胀继续向目标区间靠拢，央行或在保持政策审慎的同时逐步释放宽松信号。在这一背景下，比索走势将更多受外部环境和资本流动变化主导，而非单一国内因素。

总体来看，2025年墨西哥外汇市场的核心特征在于“高利差支撑下的结构性强势”，而2026年则可能进入“强势之后的再平衡阶段”。对于投资者而言，需要更加重视主要央行政策变化、套息交易风险及全球风险偏好波动；对于企业而言，汇率不确定性上升意味着对冲和风险管理的重要性进一步凸显；而对于政策制定者，如何在稳定汇率、控制通胀与支持经济增长之间取得平衡，仍将是一项持续而复杂的挑战。

编辑：王姝睿

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