【2026年汇市展望】以“韧性”穿越风暴 新加坡元“避风港”属性亮眼

新华财经新加坡1月12日电（记者 刘春涛）2025年，全球金融市场在强美元余威、地缘政治重构以及货币政策分化的多重变局中震荡前行。作为亚洲金融中心的核心货币，新加坡元（SGD）在过去一年中经历了从承压到反弹，再到高位企稳的行情，其“避风港”属性在动荡中愈发凸显。2026年面对全球经济增长趋缓、货币政策宽松等外部条件，新元仍有望继续扮演全球汇市中的“稳定器”。

“前弱后强 稳中求进”

回顾2025年，新加坡元兑美元汇率走势呈现鲜明的“前弱后强”特征，全年波动不仅反映了美元周期的潮汐效应，更深刻折射出新加坡经济基本面的超预期韧性。

纵观全年，新元走势可划分为三个关键阶段，精准对应了全球宏观叙事的切换。第一阶段出现在2025年第一季度，彼时受特朗普关税威胁引发的贸易担忧，以及美联储降息预期落空的影响，美元指数强势上攻。新元虽基本面稳健，但仍难以独善其身，美元兑新元汇率在1月13日触及1.3751的年内高点。然而，相较于同期跌幅逾4%的其他亚洲货币，新元仅下跌约2.3%，显示出极强的抗跌性。

进入二季度，局势峰回路转。一方面，美国贸易政策未如预期般激进，且美联储转鸽令美元高位回落。另一方面，新加坡本土经济数据开始超预期爆发。内外利好共振下，新元兑美元展开凌厉反击，汇价从3月末的1.34一线一路下行，至7月1日触及1.2698的年内低点，创下十年新高。此阶段，新元名义有效汇率（S$ NEER）升至政策区间上段，确立了其作为亚洲强势货币的地位。

下半年，尤其是在第四季度，随着地缘政治风险升温及全球“去美元化”暗流涌动，新元成为避险资金的优选。尽管10月因美国经济韧性导致美元短暂反弹，但年底资金回流再次将汇率推至1.28附近。新元兑美元全年累计升值约6.14%，在亚太货币普涨的背景下，以“稳中求进”的姿态交出了优异答卷。在全亚洲货币表现中，新元虽涨幅不及强势反弹的马来西亚林吉特或泰铢，但其波动率控制和稳定性无疑是年度亮点，表现显著优于大幅震荡的日元和持续疲软的印度卢比。

从“抗通胀”向“保增长”

新元之所以能在2025年实现“变局中的韧性”，根源在于其坚实的宏观经济基础和新加坡金融管理局（MAS）极具前瞻性的政策操作。2025年新加坡经济表现显著优于年初悲观预期，呈现出“高增长、低通胀”的良性格局。尽管年初面临贸易摩擦阴云，但得益于生物医药制造和电子产业集群的产量激增，新加坡经济展现爆发力。据贸工部（MTI）数据，2025年全年GDP同比增长4.8%，远超年初1%至3%的预测区间，亦高于2024年的4.4%。特别是第四季度5.7%的增速，为全年画上了强劲句号。

与此同时，困扰市场两年的高通胀在2025年得到有效治理。核心通胀率从此前的高位大幅回落，甚至在年中短暂接近零增长。全年核心与整体通胀率均控制在0.5%至1%的低位区间。进口成本下降与政府在医疗、交通领域的补贴政策形成了有效的价格稳定器，这不仅改善了居民购买力，更为货币政策的灵活调整腾出了宝贵空间。

面对通胀迅速降温和潜在的增长隐忧，新加坡金管局在2025年实施了近五年来的首次政策转向。金管局分别在1月和4月的政策声明中，连续两次小幅下调新元名义有效汇率政策区间的坡度。这一举措标志着从“抗通胀”向“保增长”的温和过渡。值得注意的是，金管局并未改变区间宽度和中点，仅让升值斜率趋于平坦，这种“微创手术”式的宽松既释放了支持经济的信号，又未引发货币贬值预期。从市场反应看，金管局的沟通极为成功，随着年中经济好转，金管局在后续会议中果断选择按兵不动，这种“该松则松，当稳则稳”的操作，强化了市场对新元作为“硬通货”的信心。

“稳中有升 波幅收窄”

站在2026年的起点，全球经济从“高通胀后修复期”进入“低增长博弈期”。影响新元汇率的核心逻辑将从单纯的“美联储加息降息”转向更为复杂的多元变量博弈。

首先是美联储政策的外溢效应。市场共识认为，2026年美元可能因美联储持续降息而重启贬值趋势。若美联储降息幅度超过其他央行，美新利差将迅速收窄，这将直接削弱美元吸引力，成为推升新元的首要动力。反之，若美国通胀反复导致联储转鹰，新元将面临阶段性回调压力。

其次是地缘政治与“安全溢价”。2026年，全球供应链重组与经济主权博弈将加剧，新加坡凭借AAA主权评级和中立地位，其资产的“安全溢价”将持续吸引避险资金。此外，财政可持续性的对比也将是关键变量。相比美国因大规模赤字引发的债务可持续性担忧，新加坡财政状况极度稳健。2025财年的适度扩张预算与庞大的国家储备，赋予了新加坡政府在2026年应对外部冲击的充足弹药。这种财政信用的不对称，将是支撑新元长期价值的基石。

基于当前数据，新加坡贸工部对2026年新加坡宏观经济作出回归常态的预判。预计GDP增速将从2025年的高位回落，回归1%至3%的潜在增长区间。这并非衰退，而是受全球电子周期可能下行及美国关税滞后效应影响的常态化回归。产出缺口预计接近零，经济运行总体平衡。通胀前景方面，随着基数效应消退，通胀可能温和回升，但仍在可控范围。贸工部预测2026年核心与整体通胀率均为0.5%至1.5%。全球大宗商品价格温和回升将抑制输入性通胀，只要不出现极端关税冲击，物价稳定无虞。

在此背景下，预计新加坡金管局在2026年上半年将维持“中性偏松”的立场，大概率按兵不动，保持新元名义有效汇率当前的温和升值斜率。政策将高度依赖数据：若通胀意外上行，金管局有能力在7月或10月提高斜率以收紧政策；若外部需求骤降，亦有空间再次放缓升值步伐。

基于上述分析，2026年新元汇率大概率呈现“稳中有升、波幅收窄”的运行态势。综合研判，2026年美元兑新元的核心运行区间或将在1.25至1.35之间。基准情景下，随着美联储温和降息及新加坡经济软着陆，汇率或在1.27至1.32区间徘徊。若美元因财政危机大幅走弱，且避险资金大规模涌入新加坡，新元可能突破2025年高点下探至1.25。反之，若全球爆发严重衰退导致流动性危机，美元重现“现金为王”属性，新元可能阶段性承压上测1.35。

对于企业财资管理而言，2026年新元升值趋势有助于降低进口导向型新加坡企业的美元计价采购成本，建议适当增加即期购汇比例。而出口导向型企业需警惕新元升值对利润的侵蚀，建议利用远期合约等衍生品工具在汇率反弹至1.30上方时分批锁定，规避汇兑损失。对于个人及机构投资者，在全球去美元化背景下，新元资产是极佳的防御性持仓选择。特别是随着美债收益率回落，新加坡资产的相对性价比将提升。尽管新元波动率低于新兴市场货币，但在美联储议息会议等关键节点，市场仍会出现短暂错杀，投资者可关注关键点位的波段操作机会。

2025年，新加坡元以“韧性”穿越了风暴；2026年，它将在新的全球均衡中寻找定位。尽管外部环境依旧风云变幻，但凭借稳健的财政、灵活的政策以及不可替代的避险地位，新元有望继续扮演全球汇市中的“稳定器”。对于投资者而言，理解并利用好新元的这一特性，将有助于在充满不确定性的2026年实现资产保值增值。

编辑：王姝睿

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