债市日报：1月26日

新华财经北京1月26日电（王菁）债市周一（1月26日）横盘整理，国债期货主力多数收跌，银行间现券收益率普遍在0.5BP以内波动；公开市场单日净回笼78亿元，资金利率多数上行。

机构认为，本月MLF增量规模创逾两年新高，已经提振交投情绪，但也淡化了短期内的降准降息预期，债市大幅走强的动力不足。需求端超调压力缓解，但股市、通胀、利率等扰动仍存，一季度债市或延续震荡，但也不乏交易机会。

【行情跟踪】

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.20%报112.51，10年期主力合约跌0.02%报108.18，5年期主力合约跌0.02%报105.85，2年期主力合约跌0.02%报102.392。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.3BP报2.243%，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.2BP报1.943%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.4BP报1.826%。

中证转债指数收盘下跌1.19%，报528.14，成交金额927.91亿元。双良转债、福新转债、联创转债、凯众转债、浩瀚转债跌幅居前，分别跌14.60%、8.98%、7.73%、7.53%、7.36%。科华转债、运机转债、天准转债、嘉泽转债、豪美转债涨幅居前，分别涨8.71%、8.44%、8.00%、6.68%、4.71%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间1月23日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌0.13BP报3.594%，3年期美债收益率跌1.37BP报3.659%，5年期美债收益率跌1.39BP报3.825%，10年期美债收益率跌1.57BP报4.225%，30年期美债收益率跌1.01BP报4.825%。

亚洲市场方面，日债收益率全线下行，10年期日债收益率走低2.1BPs至2.237%，20年期和30年期日债收益率分别下行2.4BPs和1.5BP，报3.167%和3.626%。

欧元区市场方面，当地时间1月23日，10年期法债收益率跌2.2BPs报3.492%，10年期德债收益率涨1.9BP报2.904%，10年期意债收益率跌0.1BP报3.511%，10年期西债收益率涨0.1BP报3.269%。其他市场方面，10年期英债收益率涨3.8BPs报4.511%。

【一级市场】

农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行1.0356年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.4638%、1.6140%、1.9556%，全场倍数分别为3.97、4.16、4.62，边际倍数分别为3.89、1.26、4.8。

重庆市10年期“26重庆01”中标利率1.95%，全场倍数23.59，边际倍数7.52；10年期“26重庆02”中标利率1.95%，全场倍数23.99，边际倍数1.33。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，1月26日以固定利率、数量招标方式开展了1505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1505亿元，中标量1505亿元。数据显示，当日1583亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼78亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.4BPs报1.42%；7天期上行5.2BPs报1.543%；14天期上行2.2BPs报1.599%；1个月期下行0.19BP报1.5558%。

【机构观点】

华泰固收：市场此前对债市忧虑的点在于超长端供需缺口、股市强势。近日债市赔率好转叠加股市不确定增加、分红险等扩张、人民币升值，触发本轮交易行情。今年债市操作难度反而降低，继续建议短端吃票息并适度杠杆，长端依托赔率适时反击，把握权益暴露增厚机会。空间上，十年国债正临近此前预判的区间下沿，明显突破还存在难度，但风险仍不大。

中金固收：2025年四季度的名义固收+基金规模受益于二级债基申购进一步走高，合计在管规模突破2.735万亿元，已创历史新高。纯债基金受市场赚钱效应偏弱和再配置等扰动，中长期纯债基仍面临净赎回压力，存量规模萎缩至5.76万亿元，短债债基或受益于一部分产品冲量和年末配置需求，整体在管规模有一定抬升，在管规模重回1000亿元。

中信证券：上周初受特朗普和高市早苗相关表态的影响，全球债券市场遭遇了一轮抛售潮。美国方面地缘政治风险也在1月21日出现拐点，全球恐慌情绪已得到明显缓解，后续出现全球流动性危机的可能性较低。但还需警惕全球债券利率的上行风险。

编辑：王柘

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