【财经分析】海外发债与AI浪潮共振 互联网科技企业探索跨境多元化融资变革

新华财经北京1月28日电（王菁）在全球人工智能竞赛日益激烈的背景下，境内头部互联网科技企业的融资策略正发生一场静默而深刻的转向。

年初以来，快手科技在获惠誉首次“A-”主体信用评级后，迅速发行15亿美元优先票据和35亿人民币点心债，完成其离岸债券市场的首次亮相，招标结果占优。由此，境内科技创新领域主体海外发债融资优势与前景再度获得市场关注。

业内人士表示，随着AI、云计算等战略性投入的不断加大，以及海外融资环境的积极变化，境内科技企业正通过发行美元债、境外人民币债等多种工具，优化资本结构，支持长期创新发展。不少头部互联网科技企业在国际债券市场上的表现也引人注目，不仅发债规模持续扩大，涉及品种也日趋多元，展现出我国科技企业强劲的融资能力和信心。

海外发债成科技企业融资“新常态”

过去一年来，境内科技企业海外发债频率显著提升，发债结构也呈现明显的多元化特征。除传统的普通公司债外，可转换债券、可交换债券以及境外人民币债券的发行日益活跃。

“在过去的12至15个月里，头部科技互联网企业发行更积极，融资安排也更加丰富。”惠誉评级亚太区企业评级董事何景行对新华财经指出，“这一方面得益于美国降息周期带来的利率窗口，另一方面也与中国科技股股价复苏有关，这为发行可转换类债券创造了有利条件。”

从融资目的看，科技企业募集资金主要用于研发创新、数据中心与云基础设施扩建、内容生态构建、业务国际化以及战略性并购。此外，部分资金也用于优化财务结构，包括债务再融资、增强现金储备，并通过回购与分红回报股东。

某大型券商固定收益部负责人分析认为，科技企业通过海外发债不仅能够获取成本相对较低的中长期资金，还能进一步拓宽投资者基础，提升企业在国际资本市场上的认知度和信誉度，“这是一种积极主动的财务战略，有助于平衡发展投入与股东回报”。

据了解，2026年1月，快手科技首次发行约20亿美元等值的境外债。其中，5年期优先票据规模为6亿美元，息票率4.125%；10年期优先票据规模为9亿美元，息票率4.75%，2只美元债最终认购合计超4.6倍。另外，该公司还发行了35亿元5年期高级无抵押固息债券（点心债），系其离岸债券市场首次亮相，票面利率2.45%，相比初始指导价格（2.95%）大幅收窄50BPs，最终认购超3倍。

企业选择此时密集发行海外债，是一道基于成本与战略的综合计算题。某外资银行债务资本市场部负责人对新华财经表示，海外发债融资决策主要取决于企业的实际资金需求、综合融资成本以及有利的市场时机。其中，美元债成本优势是直接驱动力，而离岸人民币债券尤其能吸引大量通过“债券通”南向通参与的国际及境内优质投资者。

更深层的原因，则指向了所有科技巨头共同瞄准的未来——人工智能。彭博行业研究分析报告预计，中国主要互联网企业在2025至2026年的资本开支年总额将提升至至少340亿美元，重点投向正是AI能力建设和云基础设施。基于此，维持一个可随时动用的“境外资金池”，对于支持这些巨额且长期的战略投入至关重要。

国际评级视角关注境内主体信用分化与韧性

伴随着海外发债融资潮再起，国际评级机构也在重新审视境内科技企业的信用图谱。

根据惠誉评级的观察，中国大型互联网科技企业的信用状况整体稳健，但内部正逐步呈现分化趋势。以腾讯、阿里巴巴为代表的生态型企业，凭借其巨大的业务规模、强大的防御性生态和充足的净现金，保持了较高的信用评级。而部分业务较为单一或面临结构性挑战的企业，其评级空间则相对有限。

“2026年，中国科技互联网发行人的经营表现和评级可能出现分化，这主要取决于各企业在AI、云、电商等关键赛道的竞争格局和变现能力。”何景行进一步指出，尽管行业整体的EBITDA增长和现金流生成将保持温和，但企业在人工智能、即时零售等新兴领域的投入力度和进展不一，将直接影响其未来的财务表现和信用质量。

以近期获评“A-”且展望稳定的快手为例，惠誉认为该公司受益于短视频平台在广告与电商领域的持续增长，同时其保守的资本结构和深厚的净现金头寸也为评级提供了支撑。

某国有大行研究院首席经济学家也指出，“评级不仅反映了企业当前的财务实力，更是对其未来抗风险能力和成长可持续性的预判。高评级企业往往能以更低成本、更长期限融资，这为其技术攻坚和生态扩张提供了宝贵弹药。”

科技主体运用双币种发债策略逐渐“娴熟”

值得注意的是，越来越多的境内科技企业选择采用“美元债+离岸人民币债”的双币种发债模式。既考虑不同币种的利率成本与市场深度，也兼顾企业自身的资产负债币种匹配需求。

“美元债市场体量大、流动性好，仍是主流选择；而发行离岸人民币债券则有助于丰富投资者结构，并推动人民币国际化进程。”某外资银行债券资本市场部主管对新华财经表示，她观察到，近半年以来的美团、快手等企业同时发行美元与人民币债券，显示出更多主体对多元化融资渠道的娴熟运用。

在风险管理方面，汇率波动、主要央行货币政策调整、跨境资金流动政策变化等仍是发债企业和投资者共同关注的因素。据悉，惠誉在评估债券信用风险时，会将发行主体的外汇风险管理能力纳入其发行人评级（IDR）的综合分析中，进而根据具体债券条款确定债项评级。

从市场的宏观视角来看，科技巨头的批量入局，也将为离岸人民币领域注入全新的活力。可以说，离岸人民币债券不再只是传统金融机构的领域，更成为科技企业进行全球布局的金融工具。

市场扩容的背后是清晰的制度红利。2025年7月，中国人民银行与香港金管局宣布，将债券通“南向通”的参与机构范围扩大至券商、基金、保险、理财等四类非银机构。同时，离岸人民币债券回购机制得到优化，可交易币种拓宽至美元、欧元、港元等多币种，也极大地提升了市场的流动性和对机构的吸引力。

当前，境内互联网科技主体海外发债的活跃，是企业发展阶段、行业变革周期与国际市场环境共同作用的结果。通过灵活运用国际债券市场，我国科技企业不仅能以较低成本获取长期资金，还能向全球投资者传递其品牌形象与发展目标。展望未来，随着债券市场双向开放稳步推进，以及人民币国际化进程的不断深化，更多科技企业有望在国际资本市场上书写更加精彩的篇章。

编辑：王柘

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