一周流动性观察 | 税期扰动或有限 资金利率窄幅震荡

新华财经北京3月16日电（刘润榕）人民银行16日开展1373亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平；鉴于当日有485亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放888亿元。

上周（3月9日-13日）央行逆回购合计净回笼1011亿元，周二有1500亿元国库现金定存到期，周五央行公告将于16日续作6M买断式逆回购5000亿元，净回笼1000亿元。整体上看，逆回购到期规模大幅下降，现金回流仍在补充流动性，叠加政府债大额净偿还，外生扰动减弱，资金面维持宽裕。

“抽水”压力下，资金利率周内先上后下。隔夜资金利率自周初出现上行态势，并于周三升至周内高点，R001累计上行4BP至1.42%。而后随着央行逆回购净回笼压力减小，资金价格逐渐下行，直至周五R001回落至1.39%。7天资金利率表现平稳，全周围绕1.51%窄幅波动，单日波幅不足1BP，即便12日（周四）7天资金可完整跨税期，R007也仅小幅上行0.3BP。

华西证券宏观联席首席分析师肖金川表示，本周（3月16日-20日）将迎来税期，资金利率可能存在小幅波动，不过整体有望维持均衡，预计税期期间隔夜利率高点可能在1.45%附近，R007则有望控制在1.60%以内。

一方面，常规资金占用压力不大。一是央行逆回购合计到期1765亿元，单周回笼压力降至年内低位，且单日到期规模均在500亿元以下。二是政府债净缴款压力相对中性，根据已披露的发行计划，本周政府债净缴款规模为2363亿元，叠加2只未披露规模的贴现国债，实际净缴款额预计为3063亿元，对资金面的扰动相对可控。

另一方面，从季节性规律来看，3月税期扰动或有限。16日为税期申报截止日，周二至周三（17-18日）集中走款，预计资金利率可能会小幅波动。不过3月作为季末月，税期影响不大，对资金面冲击相对有限。

华福固收表示，本周资金面临些许外生扰动，预计央行维持流动性充裕的态度不变，DR001中枢明显抬升的概率有限，但也要观察央行对于资金波动的容忍度是否上升。

消息面上，中国人民银行13日发布2026年2月金融统计数据报告显示，2月末人民币贷款余额277.52万亿元，同比增长6%。前两个月人民币贷款增加5.61万亿元。2月新增社融2.38万亿元，环比少增4.84万亿元，同比多增1469亿元。2月M2同比增长9.0%，较1月增速持平。

中银证券认为，2026年政府工作报告指出继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，货币政策目标仍是保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。预计2026年仍有落地降准降息的空间，但考虑到当前准备金率和利率水平整体偏低，因此降准降息的空间明显受限，结构性货币政策工具或在“量”的方面起到更多作用，“价”的方面则一是降低中间费用，二是对相关领域贷款贴息政策的作用。

国盛证券指出，2026年货币宽松仍是大方向，但在常规货币政策空间收窄、银行息差等约束下，人民银行总量宽松会更加谨慎，基本面是核心考量，结构性宽松的优先级可能进一步提升。

编辑：尹杨

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115