【读财报】风险提示有待加强：江海证券、民生证券等研报审慎性引关注

新华财经北京4月16日电 作为资本市场中投资者决策的重要参考依据，券商研报不仅承载着为投资者传递专业分析、挖掘投资价值的功能，更肩负着充分揭示风险的责任。

证监会《发布证券研究报告暂行规定》明确指出，证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵守法律、行政法规和本规定，遵循独立、客观、公平、审慎原则，有效防范利益冲突，公平对待发布对象。

然而在实操中，部分券商在上市公司出现违规被监管部门处罚后，未对标的公司的合规处罚风险作出相应提示，甚至于股价高位区间给予买入评级。

江海证券研报合规风险提示不足

中宠股份主营业务为宠物食品及用品的研发、生产与销售。2024年下半年以来，中宠股份股价波动上行，在2025年中旬最高攀升至73.74元／股，期间涨幅超过300%。随后，公司股价在相对高位震荡。

2025年10月22日，中宠股份披露收到山东证监局行政监管措施决定书，控股股东及一致行动人因可转债转股引发持股比例变动触及1%整数倍，未按规定履行信息披露义务，公司被采取责令改正及监管谈话措施，相关违规情况被记入证券期货市场诚信档案。

图1：中宠股份收监管函公告

然而，在中宠股份披露监管处罚事项后不久，江海证券发布研报并给予中宠股份买入评级。

图2：江海证券2025年11月7日研报

2025年11月7日，江海证券发布关于中宠股份的研究报告《自主品牌延续高增，海外新增产能逐步释放》，预计公司2025-2027年公司归母净利润分别为4.68/5.88/7.24亿元，同比增长18.81%/25.66%/23.18%；市值对应2025-2027年PE分别为37.6/30.0/24.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。该研究报告中，并未对中宠股份信息披露违规、收到监管罚单的合规风险作出提示。

发布研报当日，中宠股份收盘价56.96元／股，处于阶段性高位。随后，公司股价一路下跌至2026年3月。

紫光国微信披违规遭警示 民生证券研报风险提示是否充分？

紫光国微主营业务为特种集成电路、智能安全芯片等产品的研发、生产与销售。

2025年7月30日，紫光国微披露收到河北证监局行政监管措施决定书，公司存在股东大会运作不规范、信息披露不规范问题，信披不规范具体包括年报主体名称披露错误、募投项目置换未履行审议及信披程序、年报账龄披露不准确等，据此紫光国微被出具警示函。

图3：紫光国微收监管函公告

2025年6月以来，紫光国微股价震荡上行，在2025年10月初最高攀升至94.83元／股。

图4：民生证券2025年9月27日研报

2025年9月27日，在紫光国微股价相对高位时，民生证券（现已更名为国联民生证券）发布研报《股权激励高目标彰显信心，特种芯片龙头焕新机》，基于公司的股权激励计划，给出维持“推荐”评级，对紫光国微合规问题并未提及。

截至2026年4月15日收盘，紫光国微股价为70.18元／股，较去年10月高点跌超20%。

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编辑：王媛媛

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