LPR连续11个月“按兵不动” 专家称年内降息概率仍存

新华财经北京4月20日电（记者翟卓）20日，4月贷款市场报价利率（LPR）正式出炉，其中1年期及5年期以上品种分别报3.0%、3.5%，均为连续第11个月保持不变。

自去年5月两期限LPR随政策利率（7天期逆回购利率）双双下行10个基点以来，二者与7天期逆回购利率的加点幅度始终维持在160个、210个基点。

本月报价持稳也符合市场普遍预期。首先从报价机制看，一方面，7天期逆回购利率始终保持在1.40%不变，意味着4月LPR的定价基础未变，已在很大程度上预示当月报价会维持不变。

另一方面，息差承压下报价行缺乏主动下调加点动力。根据国家金融监管总局数据，截至去年四季度末，商业银行净息差持续处于1.42%的历史低位。

“再考虑到年初部分贷款重定价因素，今年一季度净息差还面临一定收窄压力。这意味着尽管近期商业银行在货币市场批发融资成本出现一定幅度下降，但仍难以推动报价行主动下调LPR报价加点。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

其次从基本面看，在内部，宏观基本面好于预期，在地缘政治因素扰动下仍表现出较强韧性。

“今年一季度GDP实际同比增长5.0%，较去年四季度加快0.5个百分点，规模以上工业增加值、进出口等也表现较好，物价数据边际好转，货币政策继续宽松的紧迫性不大。”上海金融与发展实验室副主任董希淼说。

“在外部，美以伊冲突导致国际油价大幅上涨，或带来输入性通胀压力。加之美联储连续‘按兵不动’，降息进程放缓，外部利率环境的制约使LPR下降面临掣肘。”董希淼表示，在内外部多重约束下，政策保持定力具有现实合理性。例如维持利率稳定有助于缓解银行经营压力，保障稳健发展能力和服务实体经济能力。

此外，LPR连续持稳也无碍信用修复进程。如在此前召开的央行货币政策委员会2026年第一季度例会中，对于降成本的表述，在延续此前“促进社会综合融资成本低位运行”的同时，还提出要“规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用”。

中信证券首席经济学家明明表示，“融资中间费用”是指企业或个人在融资过程中，除本金和利息外的各类附加费用，是综合融资成本的重要组成部分。因此上述表述或意味着相较于总量降息，类似于服务费、渠道费等费用可能会优先压降。

“3月以来资金面持续宽松，资金利率持续向下偏离政策利率；虽然人民银行并未降息，但维持资金面较为宽松的环境也在实际上为宽信用修复提供了条件。”明明表示，未来内外环境变化或对人民银行总量宽松工具操作形成一定掣肘，但其适度宽松的政策取向或不会改变。

展望后续，董希淼预计，尽管本月LPR“按兵不动”，但年内降准降息可能性仍存。当前政策利率和市场利率保持稳定，也为后续政策灵活调整预留了空间。后续，若经济面临新的下行压力或外部环境发生较大变化，全面降息降准仍有可能落地，但LPR下降的幅度或不大，且降准或先于降息。

再从落地时点看，王青判断，随着中东局势对全球经济的拖累效应，以及美国高关税政策对全球贸易活动的负面影响逐步显现，下半年我国出口或面临一定压力，届时国内稳增长政策将相应加码，实施政策性降息的可能性较大，降息幅度或在10至20个基点左右，并带动LPR跟进下行。

编辑：王春霞

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