【财经分析】今年锂电负极行业仍存预期差 硅基负极应用将成关键看点

新华财经北京5月15日电（记者董道勇）近年来，受益于动力电池、新能源汽车、储能等终端市场需求增长，我国锂电池正极、负极、隔膜等材料市场增长迅速。2025年，在供给扩张放缓、需求持续增长下，锂电负极材料行业产能利用率有所提高，上市公司整体业绩呈现回升态势。

业内人士分析认为，当前锂电负极行业的资本开支已经降到较低水平，产业链扩产意愿较弱，在原料涨价、能耗等因素催化带动下，2026年行业或许存在预期差。展望未来，锂电负极的看点在于硅基负极、硅碳负极等新材料在动力电池领域的放量应用，这也将成为企业未来竞争的关键“胜负手”。

降本增效成负极材料行业的必然选择

记者注意到，近年来，在行业深度调整的过程中，锂电负极材料整体毛利率基本保持稳定，除个别企业外，负极环节整体保持盈利状态。根据研究机构EVTank统计，2025年，我国负极材料出货量约为292.2万吨，同比增长38.1%，其中，人造石墨凭借其稳定的电化学性能和成熟的工艺出货254.0万吨，占据主导地位。

从上市公司业绩看，2025年负极材料上市公司营业收入多数实现两位数增长，但净利润同比变化不尽相同，杉杉股份、璞泰来、中科电气2025年营业收入、净利润均实现较快增长，但亦有企业营业收入增长，净利润却出现下降。根据上述公司披露的最新数据，今年一季度，行业龙头企业营业收入仍然增长较快，但多数呈现增收不增利的现实。

业内专家表示，当前，负极材料行业正从供求错配逐步转向结构性平衡，企业之间竞争的核心因素仍是规模与成本。展望未来，在新一轮电池技术创新的浪潮中，材料创新将发挥举足轻重的作用，真正具备长期研发能力和基础材料开发能力的负极材料企业，将在未来的竞争中取得竞争的主动权。

长江证券邬博华团队在研究报告中指出，负极材料产品相对而言更加强调差异化、定制化，在产业扩张过程中整体保持盈利状态。当前，行业资本开支也已降到极低水平，负极供需情况逐步改善的趋势比较确定，但从涨价落地的节奏看，或需要外部催化进一步带动。

展望未来，行业公司璞泰来在2025年年报中指出，未来负极材料行业的竞争核心因素是成本控制能力、产能规模效应和技术创新能力三者结合的综合竞争，能在这三个维度上建立均衡优势的企业，将构筑起坚固的竞争壁垒。

硅基负极将成未来竞争的“胜负手”

近年来，得益于硅基、硅碳材料在负极领域的应用，锂电池容量、快充性能等指标持续提升。以硅基负极为例，其理论能量密度远超传统石墨材料，是突破当前锂电池能量密度瓶颈的关键方向之一。通过CVD沉积、纳米硅碳复合、多孔结构设计等技术创新，硅基负极的循环膨胀问题也得到了解决。

东莞证券分析师黄秀瑜认为，硅基负极材料是新型锂电池负极材料迭代方向之一。当前主流石墨负极已接近其性能极限，直接制约了锂电池能量密度的继续突破，成为电池新技术发展的关键瓶颈之一。在此背景下，发展适配高容量电池的负极材料是锂电池行业发展的必然趋势，而具有高比容量和优异快充性能等优势的硅基负极材料被视为推动电池性能实现升级的主要方向之一。

一位锂电池行业从业者告诉记者，硅基负极最早应用在消费电子等对价格敏感度较低的场景。但从市场潜力来看，更大的增量将来自动力电池领域。随着大圆柱电池、高端快充车型等新技术载体的量产装机，硅基负极的市场空间正加速打开。在应用场景上，高续航快充动力电池、固态电池配套需求，以及低空经济、人型机器人、储能等新型经济领域的爆发，将为硅基复合材料创造多元化应用空间。

黄秀瑜认为，硅基负极凭借超高比容量和优异的快充性能，有望加速渗透并成为主流路线。建议关注在硅基负极领域前瞻布局支撑新型电池迭代的电池厂商，掌握CVD硅碳技术核心技术、硅基负极量产进度领先的负极材料厂商及其关键材料和设备供应商。

此外，面向更长远的未来，适配全固态电池的锂金属负极技术路线也已从实验室走向原型验证。2025年，全球首款搭载锂金属负极的全固态电池已启动实车测试，这标志着负极材料技术正式迈入了一个新的探索阶段……未来，锂金属负极和钠电硬碳、软碳、生物质石墨等新兴技术方向，都将为新一代负极产品提供新的思路。

编辑：王媛媛

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