关于2026年下半年宏观展望与市场策略 中信证券2026年资本市场论坛这么看

新华财经上海5月27日电（记者刘玉龙、杜康）中信证券2026年资本市场论坛于5月27日在上海举办，会议以“韧链强基 科创自立”为主题，全面展望全球经济走势与市场投资策略，深入探讨地缘冲突下的全球产业链重构、科技自立自强、新兴产业前沿趋势及重点赛道投资机会等热点议题。

提升产业链韧性、筑牢实体经济根基的重要性更加凸显

中信证券执行委员、中信证券国际董事长李春波在致辞中表示，当前，全球产业链加速重构，地缘冲突、科技封锁与资源安全问题交织，提升产业链韧性、筑牢实体经济根基的重要性更加凸显。与此同时，新一轮科技革命深入推进，我国科技自立自强多点突破，人工智能、高端制造、新能源等产业走向全球，正在重塑产业竞争新优势。相信在“韧链强基”夯实安全底座、“科创自立”打开发展空间的共同驱动下，资本市场服务新质生产力的功能定位将更加突出，价值投资的新机遇将加速形成。

中信证券首席经济学家明明提出，当前全球经济正经历深刻的结构性转型。发达国家刚性债务和利息支出已成为财政拖累，长期增长动能受损。受美伊冲突等地缘政治因素影响，国际油价上行，预计将滞后性地推升美国通胀压力，进而压缩美联储的降息空间。在此背景下，2026年美国经济或将温和增长，美债利率短期内预计维持高位运行，美元指数或将持续走强。

相比之下，我国经济呈现出“波动中复苏”的鲜明特征。明明预计，在宏观政策持续发力下，2026年我国实际GDP增速有望达到4.7%左右，通胀抬升下名义GDP有望回升。财政方面将保持温和扩张态势，随着地方化债工作稳步推进，地方政府财力有望逐步改善，政策对经济的提振作用将持续显现。货币政策方面，当前市场流动性保持合理充裕，降准的必要性相对较低，温和通胀诉求下，降息紧迫性也有所降低。

大类资产配置方面，明明认为，在经济复苏与通胀温和回升的背景下，权益资产的性价比相对突出，A股市场中AI产业发展和大宗商品价格上涨将成为市场定价的重要主线。债券市场方面，利率债短端预计将保持稳定，长债利差有望收窄，信用债收益率进一步下行空间相对有限，建议更为关注具备利差保护，具备高胜率的板块。汇率方面，人民币汇率有望迎来温和升值。

中信证券国际首席经济学家Leif Eskesen指出，全球经济正面临AI技术颠覆、保护主义扭曲与地缘经济冲击的“三重奏”。他表示，去年支撑全球经济韧性的利好因素正在消退，虽然部分经济体有望迎来新增长动能，但中东冲突已经对进口油气敞口较高的亚洲国家产生显著冲击，这种“三重奏”对各经济体的影响将出现显著分化。

Leif认为，全球货币政策的宽松周期已基本结束，部分央行边际上逐步转向收紧，财政政策方面，各国前景分化，但美国、德国和日本相对积极。对亚洲来说，中东冲突的影响主要通过能源和贸易渠道显现，因此区域内出口导向型经济体增速可能承压，而内需驱动型经济体将展现更强韧性。展望下半年，Leif表示，全球经济面临的四大主要风险是AI投资泡沫破裂、非银金融机构承压、贸易摩擦重燃及中东局势进一步升级。

中信证券国际首席股票策略师Alexander Redman在全球股票策略为主题的演讲中，围绕AI崛起与能源稀缺两大冲突力量展开分析。Alex表示，一个表现较好的拟合模型显示，美股当前已经处于超买状态，未来一年内的上行空间可能有限。就新兴市场而言，Alex从相对价值创造、外资偏好、美元走势、盈利增长、货币政策和估值六个方面分析，综合各维度信号比较了新兴市场与发达市场的异同。

AI+能化的新杠铃结构，挖掘重点行业机会

当天，中信证券研究部最新推出2026年下半年宏观经济展望与投资策略系列报告，对全球经济发展与市场策略进行年中展望，挖掘重点行业投资机会。

对于下半年的股票投资策略，中信证券首席A股策略师裘翔介绍了应对市场波动的三个底层框架：继续站在全球视角去看中国、用K型思维替代牛熊思维去看市场、从“建造AI”到“适应AI”去看技术；配置策略则是AI+能化的新杠铃结构。

裘翔分析，从配置层面来看，Agentic AI驱动需求、中东供应链中断抑制供给，这是今年产生超预期供需缺口和利润兑现最重要的两个领域，AI+能化构成今年新的杠铃结构，类似于2023年～2024年的AI+红利以及2025年的AI+资源。从更长远的视角来看，围绕“建造AI”所涉及的原生AI以及卖铲人投资机会已经被相当充分地认知，而“适应AI”则是更广泛的经济和市场参与主体所面临的挑战，亦会逐步成为下个阶段的主旋律和机会所在，而适应的核心在于内在比较优势不断被做实和放大。

产业投资方面，中信证券科技产业首席分析师许英博和多名行业分析师对下半年重点行业投资机遇进行提示，涵盖国产算力、光通信、半导体、大模型、电力、创新药、金属、化工、房地产等多个核心领域。

中信证券宏观与政策首席分析师杨帆主持了“全球市场投资机会”圆桌讨论，与中信证券海外策略首席分析师徐广鸿，以及中信证券国际韩国研究副主管Jongmin Shim、马来西亚主管Joe Liew和泰国研究主管Naphat Chan等多位专业人士一起探讨了全球市场的投资机遇与挑战，与会嘉宾认为：美国转入战略克制状态，各国在资源能源、现代产业、贸易航道、货币金融领域开启韧性竞赛。未来，美国中期选举、中东地缘冲突将主导全球政策走向。

当天，印度尼西亚国家经济委员会委员Septian Hario Seto，徐工集团董事长杨东升，摩尔线程创始人、董事长兼首席执行官张建中，联影集团董事长薛敏，中国社会科学院美国研究所研究员、中华美国学会会长倪峰，分别以“政府数字化转型驱动可持续发展”“向新而行 向智而进——坚定不移攀登全球高端装备制造产业珠峰”“词元（Token）时代，万物智能”“从自主可控到创新自由——新时代中国高端医疗装备产业的跃迁之路”“中美关系形势评估”为主题发表演讲。

资本市场论坛是中信证券的半年度策略会，会议为期三天，是中信证券每年规模最大、规格最高、客户最多、影响力最广的年度大会之一，此次论坛邀请了100多位业界专家、千余家上市公司、众多企业和投资机构代表参会。

编辑：胡晨曦

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