“乌龙指”疑云进展：农发行取消“价格明显偏离”债券发行承销额度

新华财经北京6月3日电（王菁）中国农业发展银行日前续发的一笔政策性金融债出现中标利率异常偏低，引发市场关于“乌龙指”的广泛关注。农发行6月3日发布公告，决定取消该期债券发行承销额度。

回顾来看，6月2日，农发行进行2026年第七十四次金融债券招标发行，其中7年期债券“25农发清发07（增发41）”（债券代码09250407.IB）中标利率仅为1.3834%，较前一日二级市场成交收益率1.61%低逾20BPs。与此同时，农发行同日发行的2年期债券“26农发清发09（增发9）”中标利率为1.3750%，二者利差仅有约0.84BP。正常情况下，7年期农发债中标利率应比2年期高出20-30BPs，当日不到1BP的期限利差明显违背了正常的收益率曲线形态。

市场普遍怀疑此次异常系“乌龙指”所致。亦有业内说法称，某机构交易员可能将原本应投在2年期品种上的标位，错误填入7年期品种的投标系统中，导致报价大幅低于市场合理水平。

据市场人士分析，该笔债券全场倍数为6倍，与5月26日前一次续发的6.12倍基本相当，说明市场需求并未突然暴增，进一步印证了“乌龙指”的可能性。按照荷兰式招标的统一中标价机制，中标利率低于市场公允收益率，中标机构将承受价差损失。该券剩余期限为5.76年，修正久期约5.41年，以20BPs利差、中标面额30亿元估算，所有中标机构或累计损失约3200万元。

6月2日当晚，农发行官网及中国货币网、上海清算所等平台未发布该券的正式发行结果公告，也未就传闻作出官方说明。

直至刚刚，6月3日晚间，农发行发布公告称该期7年期债券（债券代码09250407）中标价格明显偏离二级市场估值，“为保障债券发行公允定价，维护投资者合理权益，促进债券市场平稳运行，本行决定取消该期债券发行承销额度”。

此前，2009年初国元证券在参与5年期铁道中票招标中，也曾以低于二级市场价格超20BPs中标逾70亿元，损失数千万元，而发行方当时未调整发行结果，损失由中标机构自行承担。此次农发行取消发行承销额度的决定，被市场视为保障发行定价公允性的重要举措。

截至发稿，相关机构的最终损失情况及后续处理仍有待进一步披露。

编辑：王柘

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