【财经分析】金价连续重挫 后市是否会持续走低？

新华财经北京6月11日电（记者王小璐）近期国际金价连续走低，11日，现货黄金价格一度跌破4024美元／盎司，逼近2025年11月低点，前期积累的涨幅大幅回吐。

在业内人士看来，本轮金价下跌是市场对美联储加息预期及地缘避险属性钝化多重因素共振的结果。短期金价受预期压制仍将维持偏弱格局，但全球央行持续购金的刚性需求为黄金中长期走势筑牢了底部支撑。

多重利空主导金价下跌行情 美联储加息预期成核心驱动

梳理本轮金价深度调整的核心逻辑，美国超预期的经济数据引发美联储货币政策预期反转，叠加通胀压力反弹、地缘避险情绪钝化，打破了此前支撑金价上涨的市场逻辑。

美国劳工统计局发布的5月就业形势报告显示，全美季调后非农就业人口增加17.2万人，5月失业率维持4.3%；5月CPI报告显示，美国5月未季调CPI年率录得4.2%，符合市场预期，创2023年4月以来新高。持续回暖的就业数据以及高企的CPI数据，进一步加强了市场对美联储加息的预期。

西安交通大学客座教授景川表示，本轮金价下跌的核心驱动力，是市场从降息预期到加息预期的定价反转。过去两年支撑金价的核心逻辑，如美联储降息、地缘冲突等因素正在经历压力测试，黄金与实际利率的负相关性重新成为主导因素。此前，市场博弈美联储宽松政策支撑金价走高，而超预期的非农数据、近两年新高的职位空缺数据，让市场重新定价美联储加息概率。此外，美元指数回升、实际利率偏高，让黄金与实际利率的负相关关系回归常态，持续压制金价走势。

而地缘政治避险失效，进一步加剧金价调整压力。国信期货首席分析师顾冯达表示，中东冲突僵持不下，霍尔木兹海峡局势高度不稳定，地缘消息频繁反转但市场反应已明显钝化，当前油价高位运行反过来强化了通胀预期，进一步坐实了美联储加息逻辑。

景川进一步补充，长期的地缘冲突让避险需求提前透支，叠加全球物资短缺压力上升，资金更青睐石油等需求刚性更强的资产，黄金的避险资产优先级大幅下降，资金持续撤离引发金价回落。

伴随金价持续下行，全球资金加速从黄金市场撤离，机构与投机资金集体退场特征显著。世界黄金协会报告显示，继4月黄金ETF需求显著反弹之后，5月全球实物黄金ETF流出约20亿美元。5月的净流出与金价的弱势导致全球黄金ETF资产管理总规模环比下降2%至6040亿美元，总持仓小幅下降0.4%至4121吨。

短期震荡偏弱格局延续 中长期配置支撑逻辑稳固

对于黄金后市走势，市场认为短期金价仍将承压偏弱运行，波动风险较高，但中长期来看，全球央行战略购金、全球货币体系重构等核心支撑逻辑并未逆转。

景川判断，短期金价将维持震荡偏弱格局，6月美联储议息会议前市场情绪将持续谨慎，盘面波动幅度或将进一步放大。

渣打银行全球大宗商品研究主管Suki Cooper在最新贵金属研报中分析，随着投资者平仓亏损的黄金ETF，抛售潮可能会加剧。受宏观经济逆风影响，金价短期内将更加脆弱。

与短期弱势行情形成对比的是，黄金长期利好支撑持续夯实。徽商期货认为，全球央行持续购金，是近年来支撑黄金中长期走势的核心逻辑之一，这一趋势在2026年依然得到延续，尤其是中国央行的持续增持，为黄金市场提供了坚实的需求支撑。

从全球维度来看，央行购金趋势已成常态化、战略化布局。国家外汇管理局数据显示，截至2026年5月末，中国官方黄金储备升至7496万盎司，环比增加32万盎司，这已是中国央行连续第19个月增持黄金。欧洲中央银行数据显示，截至2025年底，黄金在全球官方储备资产中的占比从2023年底的16%攀升至27%，超越美国国债成为全球官方储备第一大资产。

徽商期货认为，央行购金对黄金市场的影响主要体现在两个方面：一是提供了稳定的需求支撑，央行购金属于“非价格弹性需求”，无论金价高低，会根据自身战略需求进行增持，这种持续的买入行为，为金价构建了坚实的底部，避免金价出现趋势性下跌；二是央行的持续增持，本质上是对黄金作为“终极安全资产”地位的认可。整体来看，全球央行购金的长期趋势并未改变，这种战略层面的需求，将持续支撑黄金的中长期走势。

编辑：郭洲洋

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