政策声明大幅“瘦身”、回避利率路径 沃什重塑美联储沟通模式

新华财经北京6月18日电（王姝睿）新任主席凯文·沃什上月接掌美联储后的首次议息会议上，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。值得注意的是，沃什对政策声明大刀阔斧的改革以及随后的新闻发布会均透露出，美联储沟通模式面临重塑。

近半决策者转向加息预期 通胀预测全面上修

分析人士指出，近半数美联储决策者已不再相信，在油价飙升的情况下，仅靠维持借贷成本稳定，就足以推动通胀率降回2%的目标水平。美联储最新点阵图显示，联储内部辩论的焦点迅速发生了转变：此前关注的是在降息前应将利率维持不变多久，如今则转向日益加剧的加息担忧——一些人甚至已确信美联储将需要加息。此外，经济预测显示，自3月以来，美联储决策者对通胀的看法变得更加悲观。中位数显示，PCE物价指数同比涨幅预计到年底将达到3.6%，3月时的预测为2.7%；核心PCE物价指数同比涨幅将达到3.3%，而3月时的预期为2.7%；年底失业率将达到4.3%，与5月实际读数持平，低于3月时预测的4.4%。这意味着，他们越来越相信劳动力市场并未趋弱，也不需要通过降息来提供支持。

高盛资产管理公司分析师Kay Haigh表示，尽管近期油价回落，但FOMC成员中有一半预计最早今年就会加息，这反映了强劲的劳动力市场和通胀数据。基本预期仍是美联储勉强可以避免加息，但路径狭窄，未来的通胀数据将具有很高的权重。

美联储经济预测中的图表显示，FOMC与会者中多数认为PCE通胀、核心PCE通胀面临的不确定性较高，风险倾向上行。

美联储经济预测中的图表显示，FOMC与会者中认为实际GDP面临的不确定性“大致平衡”和“较高”的人数持平，风险倾向大致平衡。

美联储经济预测中的图表显示，FOMC与会者中多数认为失业率面临的不确定性较高，风险大致平衡。

沃什重塑美联储沟通模式

沃什在首次亮相中迅速留下个人印记——政策声明从以往超过300个英文单词大幅缩减至约130个单词，降幅达62%。声明删除了此前暗示“进一步调整利率”的所有措辞，取消了任何关于近期政策行动的前瞻指引，标志着美联储沟通风格回归格林斯潘时期的简洁表达。篇幅的压缩减少了以往央行观察者长期逐字分析、用于判断政策信号的细微措辞变化。声明结构也发生了调整：政策决议被置于最前，其后仅附带对经济状况的简要概述。此外，声明中完全取消了关于哪些官员投票支持或反对决议，以及反对理由的相关信息。

在新闻发布会上，沃什多次强调，他不会提供任何前瞻指引，并回避了所有有关未来利率路径的问题。此外，他没有在本次点阵图中提交个人利率预测，也表示不会对新闻发布会期间市场出现的任何价格波动作出评论。整体来看，沃什首场发布会传递出的核心信息是：减少对市场的政策引导、淡化对利率路径的预先承诺，并将更多精力放在美联储制度、数据体系和沟通框架的改革上。

同时，沃什在发布会上提前透露了未来将在美联储推行的一系列改革措施。其中一项重要变化是成立多个专项工作组，以探索更开放的数据收集方法，并研究如何改进美联储现有统计指标体系。沃什表示：“我将分别在五个与货币政策执行密切相关的领域设立工作组——一是美联储沟通机制；二是美联储资产负债表；三是关于对现有数据来源的使用与依赖；四是转型时代下的生产率与就业问题；五是美联储的通胀框架。这些议题都具有现实意义与重要影响，在我看来值得进行一次全面的重新审视。”他表示，希望大多数甚至全部工作组能在今年年底前完成工作。目前相关团队仍在组建过程中，预计将在未来几周内启动，并在秋季开始提供初步分析框架。沃什还表示，负责沟通机制的工作组预计最终将提出“经过深思熟虑的调整建议”，其中可能包括对美联储《经济预测摘要》（SEP）的修改。SEP包含“点阵图”，用于展示19位高级官员的利率预期。

Corpay首席市场策略师卡尔·沙莫塔表示：“这次美联储的决议‘短，但并不甜’。沃什迅速在央行沟通策略上留下了自己的印记，通过对官方声明进行大幅修订，几乎删除了所有前瞻指引内容，并剔除了金融市场通常最为关注的大量背景信息。委员会明显转向鹰派，中位数预测大幅上调通胀预期——这表明官员们并不认为美伊协议会显著缓解价格压力。”

法国外贸银行北美首席美国经济学家Christopher Hodge认为，总体而言这次利率决议是一次鹰派行动——利率维持不变，宽松倾向被移除，且无反对票。

目前，市场已完全定价到2027年第一季度末美联储将加息两次。CME“美联储观察”显示，美联储到7月维持利率不变的概率为64.0%（本次利率决议前为91.0%），累计加息25个基点的概率为35.1%（本次利率决议前为8.9%），累计加息50个基点的概率为1%（本次利率决议前为0%）。 美联储到12月维持利率不变的概率为14.2%（本次利率决议前为38.2%），累计加息25个基点的概率为36.4%（本次利率决议前为43.0%），累计加息50个基点的概率为33.8%（本次利率决议前为16.2%），累计加息75个基点的概率为13.5%（本次利率决议前为2.4%），累计加息100个基点的概率为2.1%（本次利率决议前为0.1%）。

编辑：马萌伟

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