【新华解读】7月信贷市场持续优化 直接融资占比稳步提升

新华财经北京8月14日电（记者 翟卓）中国人民银行14日发布的数据显示，7月末，我国社会融资规模存量同比增长7.4%，广义货币供应量（M2）同比增长7.7%，均持续高于名义GDP增速；前7个月新增人民币贷款累计达10.38万亿元。

业内人士表示，社融和M2两项指标，分别从资产和负债的角度较为全面地反映了金融总量正保持合理增长，虽然新增信贷继续降速，但贷款利率保持低位，也表明实体经济有效融资需求已得到充分满足，信贷市场呈现“供强需弱”格局。未来一段时间，流动性将继续保持充裕，社融和M2也有望延续相对较快增长。

社融及M2保持较快增长 融资结构发生深刻变革

中国人民银行数据显示，7月末，社会融资规模存量463.27万亿元，同比增长7.4%；M2余额355.51万亿元，同比增长7.7%，两项指标增速均持续高于名义GDP增速，社会融资条件保持在较为宽松状态。

据了解，社会融资规模涵盖贷款、债券、股票、非标融资等多种融资方式，M2则包括银行贷款、增持债券、向非银净融出、向企业和居民净结汇等。“随着我国融资结构变化，社融和M2等较为全面的金融总量指标值得持续关注。”市场人士说。

随着融资结构深刻转变，企业融资选择也更加多元。近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的多元化融资占比稳步上升。

例如，在前7个月22.25万亿元的社会融资规模增量中，企业债券净融资、政府债券净融资及非金融企业股票融资分别为2.52万亿元、7.76万亿元、4061亿元，债股融资合计占比超过48%，已经超过人民币贷款约45.7%的占比。

在业内专家看来，这种融资结构变化是长期性、趋势性的，既反映了我国经济增长动能新旧转换，也反映了金融供给侧结构性改革的持续深化。

近些年，我国多层次资本市场建设提速，债券融资、股票融资、私募股权投资等渠道显著拓宽，企业可以综合考虑资金成本、融资便利性、经营确定性等因素，选择符合自身需求的融资方式，对传统银行贷款的依赖度逐步降低。

“十五五”规划也明确提出，要提高直接融资比重，发展多元股权融资，加快多层次债券市场建设。上述专家预计，未来债券市场、股票市场等多元化融资渠道对市场主体的支持作用还将继续加强，对贷款增长产生良性替代效应。

值得一提的是，近期M2和社融的增速差异还引发市场讨论。

对此业内专家表示，M2和社融规模是两个不同指标，统计口径上有差异，增速孰高孰低很正常，没有明确的政策涵义，不能通过M2增速是否高于社融增速来判断资金是否在银行体系空转。

贷款利率保持低位 信贷供给较为充足

中国人民银行数据显示，前7个月，人民币贷款增加10.38万亿元，其中7月当月小幅减少约3400亿元；月末人民币贷款余额282.29万亿元，同比增长5.1%。

在市场专家看来，在经济结构和融资结构深刻转型的背景下，银行贷款只是社融的一个组成部分、M2的一个创造渠道，无法反映金融支持实体经济全貌，当债券等其他渠道增长较快时，贷款增速低一些也是很正常的。

当前信贷增长正处于由外延式扩张向内涵式发展转变的阶段，相比信贷增量的短期波动，信贷结构优化、资金使用效能提升更值得关注。

近年来，金融“活水”加速流向扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，普惠小微贷款、科技贷款、绿色贷款增速持续高于全部贷款增速。

记者从中国人民银行获悉，7月末，普惠小微贷款余额38.19万亿元，同比增长9%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额61.94万亿元，同比增长9.3%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

此外，贷款利率保持低位也表明当前信贷供给充足。记者获悉，7月我国贷款利率继续低位运行，当月企业新发放贷款和个人住房新发放贷款的加权平均利率分别略低于3.0%、约为3.1%，比上年同期低约0.2个百分点、与上年同期基本持平。

纵向对比看，本轮降息周期以来政策利率累计下调1.15个百分点，而企业贷款平均利率降幅约为2.6个百分点，降幅明显大于前者。横向对比看，美国零政策利率时期平均贷款利率还约为4.3%，相对而言我国贷款利率也已处于较低水平。

市场专家分析，价格是反映供需关系的基础性信号。如果价格持续下降，表明商品处于供过于求状态。信贷也是如此，在市场供需两方力量共同作用下，贷款利率呈现下行态势，表明信贷投放已较为充分，呈现“供强需弱”格局。

但受访专家也提示，信贷市场“供强需弱”不代表金融对实体经济支持力度减弱，更不代表货币政策不够宽松，反而是货币政策比较宽松的体现，也是经济高质量发展在金融领域的体现。

从数据上看，由于一些传统产业调整出清，另一些新兴产业蓬勃发展，结果是不同领域的贷款规模有增有减，数据上贷款投放和贷款回收有所抵消，加总来看贷款增量不像早些年那么多，但实体经济有效融资需求得到了充分满足，结构也更加优化，这是存量信贷资源盘活、资金配置效率提升的体现。

编辑：刘润榕

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