【新华财经调查】钢企盈利能力分化加剧 规模扩张模式开始转向

新华财经北京8月29日电（记者王小璐 刘桃熊） 钢价低位、需求走弱、原燃料成本高企，2026年上半年钢铁行业仍处于调整期。上市钢企披露的半年度业绩也反映出这一变化：亏损企业占比仍然较高，部分大型钢企利润降幅明显，但与此同时，特钢和高附加值产品企业表现出一定韧性，部分钢企二季度经营环比改善，行业盈利出现分化。

从整体表现看，钢铁行业的盈利压力犹存，趋势性拐点仍未到来，但企业之间的经营差距正在拉大。对于钢企而言，行业下行周期中的竞争逻辑，也正在从规模扩张更多转向产品结构、成本控制和市场适应能力。

钢价和成本挤压盈利空间

根据目前已披露的上市钢企半年度业绩预告及半年报，在剔除钢结构、检测等非钢铁生产企业后，已有近30家钢铁上市公司披露2026年上半年业绩情况，超半数的企业处于亏损状态。实现盈利的企业中，多数出现净利润同比下降的情况。

兰格钢铁研究中心主任王国清告诉记者，从上半年钢铁行业以及上市钢企披露的业绩情况来看，行业整体处于周期深度调整阶段，呈现“整体盈利承压、多数企业利润下滑甚至亏损，季度环比边际修复、企业业绩显著分化”的总体特征。

而这一轮钢企盈利承压，背后是供需关系和成本端共同作用的结果。

据国家统计局数据，上半年全国粗钢产量为5亿吨，同比下降3.0%；折合粗钢表观消费量4.37亿吨，同比下降3.6%，需求降幅超过产量降幅。在需求走弱的同时，钢材价格仍处于低位，上半年中国钢材价格指数平均值为92.54点，同比下降1.28%。

更大的压力来自成本端。上半年进口铁矿石均价同比上涨4.8%，中国钢铁工业协会重点统计企业炼焦煤采购成本同比上涨8.7%，冶金焦采购成本上涨6.5%。钢价下降、原料成本上升，直接压缩了钢铁企业利润空间。

国家统计局数据显示，1—6月份，黑色金属冶炼和压延加工业营业收入36770.2亿元，同比下降0.6%；利润总额317.7亿元，同比下降25%。中国钢铁工业协会上半年重点统计钢铁企业利润总额584亿元，同比下降5.5%，其中钢铁主业利润仅167亿元，同比下降40%。

行业压力传导至上市公司端表现得更为明显。鞍钢股份上半年亏损20.47亿元，本钢板材亏损18.9亿元，安阳钢铁预计亏损约11.89亿元，凌钢股份亏损8.08亿元。部分企业不仅没有摆脱亏损，反而进一步承压。

值得注意的是，上市钢企的业绩并非一边倒恶化，一些企业虽然仍处于亏损状态，亏损幅度却已经收窄。马钢股份、山东钢铁、抚顺特钢、八一钢铁均出现不同程度的减亏。

需求结构继续发生变化

当钢价上涨越来越难成为利润增长的主要来源，钢企正在寻找新的盈利空间，产品结构调整和成本控制的重要性随之提升。

今年上半年，钢铁行业需求结构继续发生变化。中国钢铁工业协会数据显示，上半年我国建筑业用钢占比下降至48%，制造业用钢占比上升至52%；钢筋产量同比下降10.7%，而中厚板、冷轧薄板产量分别增长6.7%和6.0%。

行业整体承压运行下，仍有少数企业凭借产品优势实现盈利。中信特钢上半年实现归母净利润29.90亿元，同比增长6.85%；南钢股份上半年归母净利润为13.22亿元，同比下降9.64%；包钢股份实现归母净利润2.79亿元，同比增长84.61%。

以南钢股份为例，在钢材总量需求趋弱的情况下，该企业并没有单纯依赖扩大产量来维持收入，而是通过向制造业、高附加值产品倾斜，提高单位产品的盈利能力。

南钢股份相关负责人告诉记者，在钢材价格下降、原燃料成本高位运行的双重挤压下，公司坚持经营与管理双向发力。经营端主动研判价格走势，动态优化采购策略，强化库存动态管理；同时加大高端客户开拓力度，提升品种材占比，以差异化产品增强价格韧性。管理端则通过推进原燃料结构调整、技经指标改善、重点钢种成材率提升等举措，上半年实现M端工序降本5.41亿元。

今年上半年，南钢股份钢材销量达474.88万吨，同比增长5.73%。其中，先进钢铁材料销量145.19万吨，占钢材总销量30.57%，但贡献了钢材产品47.61%的毛利总额。公司制造业用钢销量占比已经超过90%。与此同时，南钢股份上半年实现钢铁产品出口93.73万吨，同比增长34%，海外市场也成为消化部分国内需求压力的重要渠道。

包钢股份同样在业绩预告中提到，面对行业下行压力，公司坚定“优质精品钢+系列稀土钢”战略，深化产品结构调整，加大高附加值钢铁新材料产销占比，全面推进全流程降本增效，叠加公司部分产线逐步复产和稀土市场上行，二季度整体实现扭亏为盈，上半年盈利实现较大幅度提升。

东方证券金属行业首席分析师于嘉懿认为，上半年上市钢企业绩分化并非短期扰动，而是供需格局变化下行业竞争逻辑切换的体现。特钢、高端板材等产品能够形成一定溢价，而拥有资源、成本或区位优势的企业，也更容易在行业下行周期中保持盈利韧性。

行业盈利拐点仍待观察

除了企业之间的分化，另一个值得关注的变化是，部分钢企二季度经营情况较一季度有所改善。

山东钢铁二季度单季实现明显增利，新钢股份第二季度净利润实现扭亏为盈，包钢股份也在二季度实现扭亏。部分钢企二季度经营改善，随着产量控制、成本管理和产品结构调整推进，行业盈利正在出现边际修复。

中国钢铁工业协会数据也显示，上半年钢铁行业在需求持续下降、成本重心上移的情况下，行业利润已经连续四个月超过100亿元。

王国清表示，二季度行业经营出现环比修复，主要是因为前期集中高炉检修结束后生产组织回归正常，同时钢企普遍强化内部算账经营，全流程降本增效措施落地见效，吨钢成本得到有效控制。另外，部分下游制造业、基建需求边际回暖，钢材出口订单有所放量，对市场形成一定支撑，而企业主动优化接单结构，加大终端直供比例，改善了产品盈利水平。

但在市场分析人士看来，二季度利润改善并不代表行业盈利已经进入反转阶段。于嘉懿指出，二季度部分钢企盈利出现环比提升，行业出现阶段性底部企稳的信号，但行业仍处于弱修复阶段，尚未来到趋势反转时点，目前钢材毛利仍在盈亏线附近，盈利修复基础比较脆弱，距离行业整体合理盈利还有较大距离。

在21日召开的中国钢铁工业协会第十四次会员大会上，会长（轮值）赵民革发言时提示，从近四年数据看，2022年、2024年和2025年，重点统计企业下半年利润比上半年分别减少1112亿元、226亿元和22亿元，销售利润率分别下降3.37%、0.72%和0.15%，单月亏损均出现在下半年，显示钢铁行业下半年市场和效益形势比上半年可能更严峻。

王国清认为，钢铁行业真正形成盈利拐点，取决于终端实际需求改善力度、原燃料与钢材价差能否合理修复、供给端执行效果和企业自身转型成效这四大关键变量。

对于上市钢企而言，下半年更大的看点可能不再是行业整体产量增长，而是企业能否通过产品结构升级、成本下降和产量优化进一步改善盈利。

“我们认为，未来钢企的核心竞争力将集中在两个方面：一是产品端，应持续向高附加值特钢、高端板材转型，深耕细分下游，凭借产品溢价能力获得超额利润；二是成本端，应深化降本增效、绿色低碳生产，构建成本护城河。规模将不再是核心优势，成本优、产品强的企业将会持续获取超额收益。”于嘉懿说。

编辑：罗浩

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