【新华解读】个人养老金基金“纳新”：“固收+”入列 产品谱系再添关键拼图

新华财经北京9月28日电（王菁）个人养老金基金名录继养老目标FOF、指数基金之后又迎来重要扩围，相关产品正式丰富至“固收+”品类。9月28日，易方达、南方、中欧、招商、华夏、汇添富等20多家基金管理人同时宣布，自9月29日起对旗下部分偏债混合产品或二级债基增设Y类基金份额。

此前，根据《关于做好含权二级债基、偏债混合基金纳入个人养老金基金产品名录工作的通知》，含权二级债基与偏债混合基金正式纳入个人养老金基金产品名录。此次首批集中公告的24只产品中，10只为偏债混合基金，12只为二级债基，涵盖一年持有期、六个月滚动持有、FOF等多种运作形式，产品谱系进一步丰富。

填补风险收益空白，产品梯度更加平滑完整

“最大的意义是把个人养老金的产品谱系进一步补齐了。”清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心原研究负责人、教授朱俊生表示，“过去个人养老金基金产品当中缺少一类既追求稳健增值，又能适度分享权益市场收益的产品，‘固收+’正好可以填补这项空白。对于第三支柱个人养老金建设来说，这意味着可以形成更加完整的风险梯度，让不同风险偏好的投资者都能找到适合自己的产品。”

这一判断精准概括了此次扩容的核心价值。自2022年11月个人养老金制度落地以来，产品货架经历了从养老目标FOF到指数基金的渐进式扩容，但始终缺少一类介于纯固收与偏权益之间的“中间档位”产品。

从Y份额规模数据来看，这一需求缺口尤为明显。数据显示，截至2026年上半年末，公募个人养老金基金Y份额合计规模为284.92亿元，较2025年末的185.44亿元增加了99.48亿元，增幅超50%。其中，养老目标基金Y份额总规模约189亿元，指数基金Y份额总规模约96亿元。产品数量虽在持续增加，但投资者的配置选择仍相对有限。

中信建投金工及基金研究团队分析认为，含权二级债基与偏债混合基金可作为养老资产组合的稳健底仓，尤其适合风险偏好较低的人群。“本轮个人养老金基金产品扩容品类均属固收+范畴，稳健属性突出。相较纯债基金，含权固收+在控制波动的前提下保留了权益增强空间，有望在长周期中获取高于纯债的收益；相较偏股基金，其债券底仓提供了显著的安全垫，回撤更为可控。”

正是这种兼顾稳健与增强的特征，契合个人养老金中低风险档位的配置需求，也恰逢其时地填补了养老FOF与指数基金之间的风险收益空白。

从更宏观的视角看，此次扩容也是“固收+”基金整体蓬勃发展态势的延伸。中金公司数据显示，截至2026年二季度末，全市场“固收+”基金数量达2496只，存量规模突破3.95万亿元，环比增长11.5%，再度刷新历史峰值。其中，二级债基以15.1%的环比增速、2.28万亿元的最新规模，成为赛道扩容的核心主力。

另以2024年末至2026年6月末为观察窗口，全市场二级债基产品数量从554只增至775只，总规模从6862.57亿元跃升至23159.41亿元，增幅约237%。“固收+”产品正凭借良好的风险收益比持续吸引资金流入，个人养老金领域的纳入无疑是这一趋势在养老金融维度的深化。

引导长期投资，为资本市场引入“耐心资本”

此次纳入的产品在准入标准上体现了鲜明的长期投资导向。根据前述《通知》要求，相关产品须成立满3年，且为可每日开放申购的产品；最近4个季度末规模均不低于5亿元；含权二级债基、偏债混合FOF最近8个季度末平均偏股型资产仓位不低于5%，普通偏债混合基金则不低于10%，同时含权二级债基、普通偏债混合基金最近8个季度末平均偏股型资产及可转债仓位合计不高于20%和30%；产品近3年最大回撤须优于同类产品中位数水平，机构投资者持有份额占比合计不高于80%，且前五大机构投资者持有份额占比合计不超过50%；基金管理人最近一期分类评价结果不为C。

此外，初期每家公募基金管理人可纳入1只符合标准的产品，后续将配套建立动态评估和奖优惩劣机制，对已纳入产品运作规范、Y份额规模良性增长的管理人，可允许适当增加纳入产品数量。

“这些标准围绕产品运作稳健性、权益仓位水平、风险收益表现等维度设置了较高的准入门槛，既保障了产品的长期收益能力，也在提升投资者体验的同时促进投资者‘愿意投、拿得住’。”某大型公募基金养老金融业务负责人向新华财经称。

在费率安排上，Y份额的管理费和托管费普遍较A/C类份额“腰斩”，且不收取销售服务费。以工银瑞信双利债券为例，原份额管理费、托管费率分别为0.70%、0.20%，Y类降至0.35%、0.10%；华夏鼎泓债券Y类管理费为0.3%、托管费为0.1%。叠加个人养老金制度的递延纳税优惠——缴费环节在每年12000元限额内据实税前扣除，投资环节暂不征税，领取时按3%的较低税率单独计税——对适用较高边际税率的参与者而言，缴费环节的个税抵扣可产生可观的即时节税效果。

从制度建设的维度审视，此次扩容的战略意义超越了产品层面的丰富。证监会主席吴清此前在2026陆家嘴论坛上表示，目前社保、保险、年金等中长期资金持续进入A股，下一步将加快培育壮大耐心资本，“将会同有关方面积极拓宽资金来源，引导养老金、保险资金等加大股权投资力度”。个人养老金作为典型的长期资金，其入市规模的扩大和配置结构的优化，对于营造“长钱长投”的市场生态具有深远意义。

有业内分析人士向新华财经指出，被俗称为“固收+”的产品加入个人养老金基金阵营，养老金这样的“长钱”持续流入，将助力A股市场长期平稳健康发展。“个人养老金的核心价值并不在于某一阶段的收益高低，而在于其长期属性和制度优势。”朱俊生表示，国际成熟市场经验表明，养老资金的长期回报并非来源于频繁追逐短期收益，而是建立在时间积累、投资纪律和专业化管理基础之上，可以在投资端加强专业资产配置、分散风险，引导个人养老金更多分享实体经济发展和科技创新带来的长期增长红利。

“投资者应充分认识产品的风险收益特征，根据自身风险承受能力审慎选择。”上述公募基金养老金融业务负责人同时提醒，个人养老金账户本身封闭运行，制度设计的初衷就要求产品适合长期持有，投资者应避免追涨杀跌的短期操作，坚持长期投资理念。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏建议，普通投资者投资需要看长期业绩，比如优先选择成立满3年、年化收益稳定在5%以上的产品；看最大回撤，比如最大回撤在5%以内为佳；看基金经理，重点选择有5年以上“固收+”管理经验、经历过牛熊周期的管理人。同时也要明确“固收+”并非保本，股市大幅调整时仍可能短期亏损，需根据个人退休年限和风险承受能力在纯债、“固收+”、养老目标基金之间合理配置。

按照安排，首批产品纳入工作完成后，按季度常态化开展含权二级债基、偏债混合基金产品筛选纳入工作，基金公司可继续申请产品纳入个人养老金产品名录。从养老目标FOF到指数基金再到“固收+”，个人养老金基金产品谱系已初步形成覆盖不同风险偏好、不同年龄阶段的多元矩阵。随着产品供给侧的持续优化和制度生态的不断完善，个人养老金制度在服务居民养老财富积累、助力资本市场长期健康发展方面的作用有望进一步显现。

编辑：王柘

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