国海富兰克林基金总经理徐荔蓉：低估值蓝筹资产迎来长期布局窗口

新华财经北京10月30日电（记者翟卓 刘玉龙）“近期A股的调整，主要源于交易层面负反馈导致的市场情绪走弱，并由此带动市场整体趋于谨慎。”国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉在接受记者采访时表示，随着情绪层面的抛压逐步消化，市场定价将更多回归国内扎实的基本面与政策面。

从逆向投资角度看，徐荔蓉认为，A股蓝筹资产在全球范围内都具备较高的配置价值。当前大盘蓝筹估值已显著偏低，安全边际随之抬升，对长线资金而言配置价值正在凸显。

从估值水平看，据统计，截至10月28日沪深300、上证50市盈率（TTM）分别约为12.88倍和10.83倍，市净率分别为1.36倍和1.23倍；沪深300市净率处于近十年约32%分位。

而同期，道琼斯工业平均指数和标普500指数市盈率分别约为24.65倍和24.57倍，A股核心蓝筹的市盈率仅约为美股同类指数的一半。从市净率看，沪深300、上证50与美股同类指数之间的差距更大。

“纵向与横向同时存在折价，意味着低估值蓝筹的定价中已部分包含了对负面消息的消化，具备一定的下跌保护。”徐荔蓉说。

股息率同样具备吸引力。截至10月28日，沪深300、上证50的股息率分别约为3.14%和3.63%，同期十年期国债收益率约为1.63%。徐荔蓉表示，在利率中枢处于低位、居民资产再配置的环境下，现金流稳定的大盘蓝筹股，其现金回报也具备较强吸引力。

2026年上半年，GDP增速目标完成较好，三季度出口维持韧性。展望2027年，徐荔蓉预计，内需有望企稳回升，经济基本面持续改善，经济和股市均存在向上动力。银行、消费、非银、周期等板块，当前估值处于底部区域、修复条件正在累积。

徐荔蓉还提到，当前环境下，低估值蓝筹板块的左侧布局条件正变得清晰，但要在逆向投资中取得回报，不仅要“敢于在下跌中买”，还要有扎实的基本面研究以及充分的耐心。

总的来看，中国经济体量庞大、产业体系完整、政策工具丰富，资本市场制度持续完善，长期资金配置需求也在逐步上升，这些因素共同构成了对A股市场的坚实支撑。“低估值蓝筹则代表了一批经营稳健、现金流稳定、分红能力较强的核心资产。长期投资者需要做的，就是在噪音中守住判断，以充分的耐心等待价值回归。”徐荔蓉说。

编辑：罗浩

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