债市日报：11月13日

新华财经北京11月13日电（张煜）债市周五（11月13日）持续偏弱震荡，国债期货主力收盘集体下跌，银行间现券收益率多数上涨1个基点以上；公开市场单日净投放3800亿元，短端资金利率涨跌不一。

机构认为，近期债市连续调整，实质是利率新低之后，投资者对于利空变量变得更为敏感，市场面临筹码结构的交换，进入波动加大的阶段。

【行情跟踪】

国债期货收盘集体收跌，30年期主力合约跌0.47%报117.45，10年期主力合约跌0.05%报110.045，5年期主力合约跌0.03%报106.76，2年期主力合约跌0.02%报102.636。

银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国债“26附息国债16”收益率上行0.5BP报1.598%；30年期国债“26超长特别国债06”收益率上行0.9BP报2.049%；10年期国开债“26国开05”收益率上行2.4BPs报1.709%。

中证转债指数收跌1.97%报447.68，成交额为798亿元。联瑞转债、华懋转债、泰坦转债、精测转2、奥士转债跌幅居前，分别跌17.17%、13.24%、12.33%、10.25%、9.91%；千红转债、佐力转债、盛德转债、25华强E2、炬申转债涨幅居前，分别涨36.00%、32.00%、13.07%、5.49%、4.29%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间11月12日，美债收益率普遍上行。2年期美债收益率涨13.6BPs报4.884%，3年期涨15.7BPs报4.94%，5年期涨15.1BPs报4.972%，10年期涨13.3BPs报5.133%，30年期涨10BPs报5.458%。

亚洲市场方面，日债收益率多数上行，5年期和10年期日债收益率分别上行4.9BPs和6.3BPs，分别报2.252%和2.87%。

欧元区市场方面，当地时间11月12日，10年期法债收益率涨2.74BPs报4.8377%，10年期德债收益率涨5.17BPs报3.3573%，10年期意债收益率涨4.6BPs报4.3929%。其他市场方面，10年期英债收益率涨8.03BPs报5.3081%。

【一级市场】

财政部3年、10年期国债加权中标收益率分别为1.22%、1.56%，边际中标收益率分别为1.24%、1.58%，全场倍数分别为3.07、4.32，边际倍数分别为2.55、1.78。

进出口行1年期固息债“26进出11(增发）”中标利率为1.2774%，全场倍数2.87，边际倍数1.43。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，11月13日以固定利率、数量招标方式开展了3640亿元隔夜逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.25%，投标量3640亿元，中标量3640亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元7天期逆回购操作。此外，还以利率招标、单一价位中标方式进行了2026年中央国库现金管理商业银行定期存款（二十二期）招投标，中标总量为1000亿元，中标利率为1.30%。数据显示，当日3840亿元隔夜逆回购到期，据此计算，单日净投放3800亿元。

资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种与昨日持平报1.332%；7天期上行0.66BP报1.3966%；14天期上行0.81BP报1.368%；1个月期与昨日持平报1.38%。

【机构观点】

东北固收：货币政策预期维持适度宽松的总基调，同时有配置需求支撑，从政策利率和银行负债成本的角度，债市仍有下行空间。10Y国债与7天逆回购利率差值最低为10BP，目前政策利率定价1.25%，10Y国债下行空间进一步打开；此外10Y国债收益率受银行计息负债成本的约束，当前10Y国债高出国有行加权计息负债成本25BP，同样有下行空间；但考虑到当前持仓拥挤度处于高位，预计博弈加剧、波动较大。

兴业固收：自9月末以来，30年国债期货主力合约滚动60日年化波动率持续提升，截至11月12日为4.77%（9月23日低点为3.47%）。此外，由于品种利差、期限利差普遍处于历史低位水平，也容易受到利空消息冲击。往后看，短期更关键的变量仍是市场风偏和资金面的变化，随着央行恢复净投放操作，R001能否重新回落至1.35%之下，甚至重新接近1.30%，或是债市企稳修复的重要信号。

广发固收：展望2027年，债市大概率仍会是“低波动、高胜率、低赔率”的整体组合；利率策略方面：我们预计明年10年期国债收益率多数时间将运行于1.45%-1.75%区间，整体均衡中枢或在1.55%。而30年期国债在“宽货币+债市不定价通胀”的组合之下，或挑战1.8%的前低。

编辑：王柘

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