【财经分析】一季度债市回顾之转债面面观：发行规模同比创三年新高

新华财经北京4月1日电（李奇涵） 截至3月31日收盘，中证转债指数收报399.90点，比季初跌36.47点，跌幅8.36%，指数最低389.24点发生在3月9日， 最高438.3点出现在1月5日；一季度387只转债共成交26.08亿手，成交金额42110亿元。

数据显示，一季度共有新发行可转债32只，其中沪市为18只，深市14只。转债发行规模前三名分别为：重庆银行（601963）、通威股份（600438）、成都银行（601838），三家公司募资规模分别为130亿元、120亿元和80亿元。截至3月31日，2022年1季度新上市交易转债共有30只（含2021年底发行），今年新发行的转债尚有14只未上市，其中2月25日发行的中特转债（127056）仍无上市日期，3月3日发行的盘龙转债（127057）和3月7日发行的聚合转债（111003）亦没有公布何时上市；下周小长假结束后，宏丰转债（123141）将于4月8日上市。

据新华财经统计，去年一季度，沪深市场共发行35只转债，其中上海市场12只，深圳市场23只，共募资758.92亿元；2020年一季度，两市场发行44只转债，其中上海19只，深圳25只，但募资总额仅有421.35亿元。

多家公司拟新发转债

公开资料显示，上周有2家公司公布转债发行预案，分别是兴发集团（28.0亿）、海能实业（6.0亿）；有9家已经通过股东大会，分别是长城科技（10亿）、百川股份（9.8亿）、密尔克卫（9.71亿）、永和股份（8亿）、永冠新材（7.7亿）、小熊电器（6.0亿）、中天火箭（4.95亿）、瑞鹄模具（4.4亿）、瑞华泰（4.3亿）；6家公司发债经发审委通过，禾丰股份（15.0亿）、九强生物（11.39亿）、巨星农牧（10.0亿）、海优新材（6.94亿）、上能电气（4.2亿）、润禾材料（2.92亿）；收到证监会批文的有1家，恒逸石化（30亿）。

机构投资策略

华泰固收的观点认为，股市磨底+转债估值趋稳，后市可能重演以估值分化为特征的结构性行情。操作上，建议转债继续保持低配但逢调整小幅补仓。个券选择上，股债性平衡>绝对低价，当然正股是最大加分项。此外，受制于股市表现，近期新券定位普遍不高，投资者收集筹码良机难觅，建议关注以新换旧机会。

光大证券认为，投资者后续在转债配置中可考虑以下方向：1）乌克兰、美国、巴西、阿根廷等国家是我国粮食重要的供应国，受地缘冲突、通货膨胀、气候变化等多重因素影响粮食可贸易量，因此农产品价格不断走高，投资者可关注种植业、农化工板块对应的转债。2）稳增长仍是主线，在市场信心尚未完全恢复之时，建议投资人配置建材、光伏运营、电网等板块对应的转债。3）上市公司年报进入密集披露期，年报行情仍然值得投资人关注，特别是业绩有望超预期、困境反转的上市公司可提前布局其转债。

国信证券认为，后期看景气度延续的光伏、通信等板块一季报有超预期的可能性，定期报告发布期间有一定关注价值。近期不断有政策加码的5G+云计算题材有量价双击的可能性，而光伏（硅料、组件、逆变器等环节）、风电（塔筒、铸件等）和新能源汽车（电池电解液、碳酸锂等）相关原材料价格已在高位，盈利进一步增厚主要关注量的提升。此外，周期板块业绩或存在一定预期差。去年四季度以来，疫情冲击导致下游需求走弱、能耗双控政策限制企业产能这两方面的原因导致市场下修对于周期行业的盈利预期，但部分企业盈利水平并不一定有市场想的那么差。且今年一季度以来，经济企稳回暖，顺周期行业的企业经营或有一定改善。

编辑：王菁

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