债市日报（4月22日）短期利多出尽债市延续调整 机构焦点再度转向基本面

新华财经北京4月22日电（王菁）债市周五（22日）走势较弱，全天看现券收益率明显上行，期债主力午后下探；美联储主席鲍威尔鹰派发言推升美债收益率，叠加博鳌亚洲论坛对货币政策相关表态带动股市走势偏强，债券市场情绪被压制。下周将公布3月工业企业利润和4月官方PMI数据，机构焦点再度转向基本面。

业内观点称，4月降息落空后，LPR在本月同样未能迎来调整，主要由于降准落地时间的错位，同时也显示当前货币政策较为审慎；一季度末，财政支出力度超预期，导致4月资金面始终维持宽松，市场对于中期的宽松预期迅速消退，同时近期资金环境又异常宽松，这是支撑当前曲线维持陡峭的原因。

分析指出，央行在近期时点表现略显审慎，目前经济核心的压力点集中在疫情与地产，政策或许要等待这些渠道更加畅通后再有所作为。短期利多出尽将导致债市继续调整，叠加目前汇率隐患和宽信用担忧，长债利率仍面临继续上行风险，可继续做陡曲线。此外，短期还需关注可能召开的政治局会议所透露出的政策风向。

【行情跟踪】

国债期货全天偏弱、午后震荡下探，10年期主力T2206收跌0.15%，报100.1，2年期和5年期主力分别收跌0.06%和0.13%。此外，国内商品期市收盘也跌多涨少，农产品跌幅居前，黑色系疲软，化工品多数下跌，基本金属多数上涨，贵金属走势分化，沪金震荡走高涨近1%，沪银则跌逾1%。

银行间现券市场早间持稳，尾盘再迎一波抛盘。截至发稿，10年国开活跃券220205上行1.9bp，报3.0765%，5年国开活跃券220203上行2.5bp，报2.7825%；10年国债活跃券220003上行2bp至2.8425%，5年国债活跃券210011上行1.5bp，最新报2.6%。

【海外债市】

亚洲市场方面，日债收益率曲线周五趋陡，日本央行本周再次对日债市场进行干预，部分市场人士认为，可能会将对10年期国债的收益率曲线控制（YCC）区间上限提高到0.3%，以更好地管理日本国债的波动性。此外，经济学家普遍预计日本央行下周利率决议将按兵不动。

尾盘，10年期日债收益率报0.25%，小涨0.1bp，3年期和5年期收益率则分别下行0.4bp和0.3bp，报-0.036%和0.022%；长债方面，20年期和30年期日债收益率报0.815%和1.042%，走高2.5bp和4.4bp。

稍早有观点称，日本央行可能被迫采取行动遏制日元走软。不过，日本央行行长黑田东彦一再坚称，他不会很快收回宽松政策。如果未来几个月日元继续下跌，日本央行采取行动的压力将加大，但这是以后的问题，而不是在下周的会议上。

【资金面】

公开市场方面，今日央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，未实现流动性净投放或回笼。下周将有500亿元逆回购到期。

资金面整体宽松，商业银行资金供给略有回落，但各期限资金利率仍在低位。数据显示，R001与R007加权利率收于1.27%、1.72%，较昨日加权利率变动-8.32bp、-7.94bp。

【重要事件】

深交所22日发布《深圳证券交易所债券市场投资者适当性管理办法（2022年修订）》、《深圳证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则（2022年修订）》、《深圳证券交易所公司债券上市规则（2022年修订）》及《深圳证券交易所公司债券发行上市审核规则》等通知。深交所表示，经理事会审议通过并报经证监会批准，现予以发布，自即日起施行。

上海证券交易所22日在官网发文称，当日发布了《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则》《上海证券交易所公司债券上市规则》《上海证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则》和《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》4项债券业务规则。

本批次规则发布后，上交所债券市场基本形成了发行上市审核、发行承销、上市挂牌、交易运行、投资者保护等业务条线全覆盖的完整独立规则体系；同时，业务规则数量明显缩减，规则架构简明友好，便于市场主体按需查询使用。

【机构观点】

光大固收：4月以来，10年期国债收益率整体在2.80%左右波动，但资金市场利率下降推动1年期国债收益率下行。政策的适度宽松与基本面的修复结合在一起，债市可能很难出现大的交易机会，择机入场也要适时退场。对于配置型机构来说，后续可以适时配置，10年期国债收益率在2.9%时具有较强的配置价值。

东兴固收：降息落空后利率曲线陡峭化程度加剧，“曲线变陡”是市场普遍认为的主流方向，叠加上近期资金面也的确非常宽松，这就造成利率在中短端十分拥挤，策略的趋同和集中导致未来如果资金面持续宽松，市场向下已难有进一步的空间，相反如果资金环境出现一些变数，拥挤的短端利率可能出现较大向上的弹性。

中信证券：利率债弱势震荡，信用债迎来机会。货币政策总量宽松空间有限，但更趋结构化、财政化，宽信用政策强于预期而宽货币低于预期，这样的货币政策组合引发利率债市场悲观情绪发酵和利率的回调。但是，疫情冲击和经济下行压力仍然制约了利率的顶部，10年期国债收益率预计将震荡运行。相比之下，宽信用的环境则给予了信用债更趋多元的投资机会。

编辑：史可

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