债市日报（6月17日）风险情绪抬头 期债盘后现券情绪转弱

新华财经北京6月17日电（王菁）债市周五（17日）期现券表现稍分化，早间受资金面充裕支撑，国债期货偏强整理，带动现券收益率小幅下滑，此前传言的14天逆回购操作落空，但市场对此反应平淡。直到期债收盘后，有消息称6月社融较好以及北京疫情形势好转，使得现券情绪转弱，几乎回吐全天涨幅。

市场人士表示，短期看空情绪受美债影响消退，不过在下半月数据空窗期，做多逻辑并不顺，虽然当前做多长债的赔率相对前两周有所改善，但仍不具备明显吸引力。后市预计仍有回调的可能性，建议多头离场，行情震荡偏空。

【行情跟踪】

国债期货全部收涨，10年期主力合约涨0.10%至100.395，5年期主力合约涨0.09%至101.400，2年期主力合约涨0.04%至101.010。

据中证估值，今日利率债市场收益率整体下行。国债收益率整体波动-2BP到0BP，10年国债收益较前日下行1BP至2.77%；国开债收益率整体波动-2BP到0BP，10年国开收益率较前日下行0BP至2.98%。截至下午5点20分，10年期国债活跃券220003下行0.25BP至2.8125%，10年期国开活跃券220210上行0.25BP至2.984%。

交易所债券成交规模较昨日减少395亿元至1347亿元，其中公司债成交规模减少235亿元至358亿元。

一级市场方面，财政部91天、30年期国债加权中标收益率分别为1.3975%、3.2425%，全场倍数分别为4.13、4.65，边际倍数分别为1.97、6.73。进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为1.8993%、2.3469%，全场倍数分别为4.03、3.92，边际倍数分别为1.06、1.3。

【海外债市】

亚洲市场方面，日本央行今日上午发布利率决议，将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近（即债券收益率曲线控制政策YCC），符合市场预期。作为刺激措施的一部分，日本央行表示将在每个工作日以0.25%收益率水平购买10年期日本国债，保持利率远期指导不变。

在决议公布前，日本10年期国债收益率预计将在央行可以容忍的交易区间上方进一步走高。RBC Capital Markets首席外汇策略师艾玛·库勒（Adam Cole）在一份报告中表示，外界日益达成共识，认为日本央行别无选择，只能扩大或放弃收益率曲线控制区间。

机构此前普遍预期，日本央行在17日的议息会议上依然会维持宽松政策，但是做空日本资产的空头们却在“翘首以盼”日本央行流露紧缩信号，然而预期全部落空。

受此影响，日债收益率全线回落，截至周五尾盘，10年期日债收益率报0.223%，下跌22.7bp，5年期和20年期收益率均走低6.6bp，最新报0.054%和0.894%。

【资金面】

公开市场方面，央行早间公告称，今日开展100亿元7天逆回购操作，利率持平于2.10%，有100亿元7天逆回购到期，当日无公开市场净回笼。

资金面月中维持平稳，Shibor上下不一，隔夜Shibor报1.4140%，上行0.10BP；1个月Shibor报1.8910%，下行0.10BP。银行间市场资金价格上行为主，隔夜回购加权利率较前日上行0BP至1.41%，7天回购加权利率较前日上行上5BP至1.66%。交易所市场隔夜回购全日加权利率为1.77%。

【机构观点】

国君固收：如果中美利差一旦走向深度倒挂100bp的预期，并不能说美债就会对中债影响加大，但大概率会使得国内投资者对利空因素变得更加敏感。在下半月数据空窗期内，有三个因素值得重点关注：央行是否开始增加净投放，以熨平半年末资金面波动；A股上涨趋势是否能延续，并且斜率开始变陡；10年美债利率是否能有效向上突破3.5。

兴证固收：城投债短时间内没有大的风险，但是城投资质分化是大势所趋，投资者要动态跟踪政策的边际变化，把握各地区城投平台偿债能力与再融资能力的动态平衡。在信用债“资产荒”持续演绎下，投资者可以结合自身风险偏好、风控要求、持有期限以及负债端稳定性等择机把握城投债的投资机会。

平安固收：市场的主线正从滞涨交易向衰退交易过渡，十年美债或将在震荡中维持中枢下行：下一阶段，可选择失业率作为衰退观察指标。如果按照美国经济连续2-3个季度负增长来定义衰退，那么经济衰退比较好的领先指标是失业率-美国自然失业率的缺口。当失业率缺口转正之时，美国经济即将迎来负增长，当前美国的失业率缺口正在迅速收窄。如果在未来一个季度内失业率见底回升，那么按照8个月左右的领先周期，大概率美国步入衰退的时间会在明年上半年。

编辑：史可

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