债市日报（8月25日）

新华财经北京8月25日电（王菁）债市周四（25日）明显回调，国常会再次加码宽信用叠加资金面略显收敛，促使部分机构止盈离场。国债期货主力全线收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行3-5BP；银行间资金面整体均衡，临近月末，市场对资金需求增强，主要回购利率小幅攀升。

市场观点称，鉴于央行公开市场坚持每天地量操作的背景下，月末时点因素或带来扰动，需关注后续逆回购操作情况。国常会推出19项接续政策，意在强化宽信用的效果，或缓和市场对经济的谨慎预期。短期内收益率并无趋势性，更大概率还是维持区间波动特征。

【行情跟踪】

国债期货延续回调，午后进一步走弱，多头平仓较多，10年期主力T2212接连突破关键支撑位。截至收盘，T2212跌0.19%，报101.3；TF2212跌0.12%，报101.765；TS2212跌0.04%，报101.105。

银行间现券市场同步走弱，收益率曲线全线上行3-4BP左右。截至尾盘，10年期国债活跃券220010上行2.75BP至2.6625%，10年期国开活跃券220215上行3.15BP至2.8275%，30年期活跃券220008上行3.25BP至3.14%。

一级市场方面，进出口行四期金融债中标收益率均低于中债估值，3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.1858%、2.3368%、2.5728%、2.9286%，全场倍数分别为3.61、4.17、3.58、2.84，边际倍数分别为2.26、1.03、1.06、1.44。

同日招标的国开行3年期金融债中标收益率高于估值，10年和20年期低于估值，3年、10年、20年期金融债中标收益率分别为2.4353%、2.7654%、3.1845%，全场倍数分别为4.66、3.45、7.83，边际倍数分别为1.39、2.47、2.98。

据中国外汇交易中心消息，国家开发银行对国开行2022年第十期金融债券进行做市支持操作，中标价格100.84元，参考收益率为2.878%。

【海外债市】

北美市场方面，美债收益率25日盘初普遍走低，3年期和5年期收益率下行1.9bp和0.9bp，分别报3.37%和3.198%；10年期美债收益率最新报3.104%，走低0.2bp。

基本面上，美国二季度实际GDP年化季环比修正值下降0.6%，预期值为下降0.7%。美国商务部经济分析局表示，此次GDP修正主要反映了消费者支出和私人库存投资的向上修正，其中还有部分被居民固定投资的向下修正所抵消。

业内观点称，GDP数据表明，美国经济增长势头突然放缓，这其中有许多因素在起作用，包括进口和库存等波动带来的影响，但最重要的是，消费者支出已经放缓。美国经济连续两个季度出现负增长，这不仅加剧了市场对经济即将下滑的担忧，也让投资者相信经济已经开始下滑。

【政策面】

国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。其中包括：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额；持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本；核准开工一批基础设施等项目；出台措施支持民营企业、平台经济发展；允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求；支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。

【资金面】

公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月25日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。今日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

资金面方面，银行间市场周四资金面整体均衡略显收敛，主要回购利率小幅攀升，七天期回购利率因跨月上行幅度略甚。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价在1.97%左右，较昨日微幅上升。交易员称，资金供需虽属相对平衡，但月末临近，央行地量逆回购仍岿然不动，机构融出心态显谨慎。

【机构观点】

华创固收：基本面疲态短期难改，债市可看乐观点，超长债是拉久期品种较优选，后续利差压缩仍有机会；国债可关注30年和50年品种，国开债可关注利差空间相对偏高、流动较好的15年和20年品种；布局政策导向下超长期铁道债和政金债的流动性改善机会。

国君固收：对于10年国债220010券，背靠2.645%是可以考虑加仓或上车的，下一个波段看5-10bp的潜在下行，而如果10年国债活跃券明显突破2.65%，例如上行至2.68%，则需要考虑是不是市场短空中多的主流预期再度出现变化，那时反而需要谨慎一些。

华泰固收：债市本轮行情的起点是房贷风波，并在经济数据、降息等过程中得到强化，久期策略最佳。政策重心重回稳增长，货币先行之后地方债供给、美联储加息、CPI上行、盛会召开等加上止盈冲动可能引发小幅扰动。但经济深层次的问题仍在，新旧动能切换、激励机制重建、微观主体活力不足、资产负债表衰退担忧并无实质改变，短期房地产尚待企稳、信贷需求疲软，利率低位甚至继续下探的持续时间预计较长。

编辑：王柘

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