债市日报：9月14日

新华财经北京9月14日电（王菁）债市周三（14日）延续偏弱震荡，隔夜美债重挫对国内避险资产影响不大，目前市场走势主要由获利离场情绪主导。国债期货绿盘运行、小幅收跌，利率债收益率平均上行1bp左右；资金面均衡偏松，隔夜回购加权利率仍保持在1.2%下方。

市场观点称，尽管隔夜美债收益率大幅上行，但国内债市仍淡定观望国内消息面和政策面动静，不过机构目前尚无继续多做动力，短期行情料暂胶着；在政策面着力稳增长背景下，银行放贷力度料继续增加，这也对未来资金面供给形成一定的扰动，明日有6000亿元MLF到期，机构普遍关注续做操作结果。

【行情跟踪】

国债期货弱势盘整，10年期主力T2212收跌0.12%，成交6.19万手；5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。

银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开活跃券220210收益率上行0.9bp，10年期国债活跃券220010收益率上行1.49bp，5年期国开活跃券220208收益率上行1.4bp，30年期国债活跃券220008收益率上行0.9bp。

交易所地产债涨跌不一，“21金科03”跌近19%，“21金科01”跌超11%，“20中骏03”跌超8%，“21融创01”跌超4%，“20旭辉02”跌超3%；“20阳城04”涨超77%，“15合景02”涨超12%，“19龙控01”涨超7%，“15世茂02”、“20龙控04”涨超5%，“20蛇口01”和“20碧地02”涨超4%。此外，“20复星04”跌超15%，“20复星03”跌超2%，“18复星05”跌近2%。

中证转债指数全天绿盘运行，收跌0.41%，两市正常交易的433只个券中有351只收跌。其中，N瑞科转上市首日涨21.26%，英联转债涨8.73%，贵广转债涨7.06%，天地转债涨3.73%，楚江转债涨2.16%；鼎胜转债跌4.26%，朗新转债跌3.89%，升21转债跌3.72%，华统转债跌3.65%，海波转债跌3.51%。

一级市场方面，上午招标的国债和进出口行债中标结果均低于中债估值。其中，进出口行1年期新发债中标利率1.69%，全场倍数7.55，边际倍数2.68。财政部2年、10年期国债加权中标利率分别为1.99%、2.6305%，边际中标利率分别为2.01%、2.6456%，全场倍数分别为3.03、3.24，边际倍数分别为1.65、2.14。

【海外债市】

北美市场方面，隔夜美债收益率大幅上行，截至发稿，美债收益率在亚市交易时段也继续走高，2年期美国国债收益率上行1bp报3.776%，5年期美国国债收益率上行1.4bp报3.599%，10年期美国国债收益率上行1.5bp报3.428%。

数据显示，美国8月CPI超预期，美联储9月加息75个基点预期强化。美国劳工部数显示， 美国8月CPI同比上升8.3%，高于市场预期的8.1%；环比则上升0.1%，市场预期会下降0.1%。剔除食品和能源的核心CPI同比上升6.3%，环比上升0.6%，也均高于市场预期。市场普遍预期，美联储下周将加息75个基点，为连续第三次加息。

亚洲市场方面，日债市场周三（14日）遭遇抛售潮，10年期利率再度上破2.5%，创逾两个月来新高。在外部通胀压力与内部日元震荡的双重“夹击”下，近期日债振幅不断加大。

当天尾盘，10年期日债收益率最新报0.251%，上行1.1bp，创7月7日以来的逾两个月新高；3年期和5年期日债收益率分别走高1bp和1.2bp；超长债价格稍持稳，收益率曲线更趋平坦。

一级市场方面，今日无新债供给，日本财务省稍早公告拟于9月21日发行5.6万亿日元3个月期贴现国债，并对剩余期限在1-5年的2年期、5年期、10年期和20年期国债进行流动性增强招标，规模为5000亿日元。

日本央行早些时候表示，随着美国国债抛售加剧推高全球收益率并削弱日元，将增加定期债券购买。然而，该举措对日内交投的提振作用收效甚微。具体来看，日本央行将在常规操作中购买5500亿日元（约38亿美元）的5-10年期国债，高于原定的5000亿日元规模。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

数据显示，9月只有一笔MLF到期在周四（9月15日），规模6000亿元。在8月MLF操作中，央行将一年期MLF利率下调了10bp至2.75%，同时净回笼了2000亿元资金。随后叠加缴税等影响，资金面一度相对显紧。

资金面均衡偏松，隔夜回购加权利率仍保持在1.2%下方。交易员称，整体流动性供给依然相对平衡，不过由于央行公开市场逆回购持续地量操作，且适逢跨季月份，机构情绪有所谨慎。 

【机构观点】

海通固收：宽信用拐点已过，久期策略仍占优，预计9-12月社融增速或继续放缓，考虑到资金空转仍在加剧，资金面短期无忧，宽货币弱信用叠加疫情反复，长债利率或仍有下行空间，期限利差或趋于走平。维持十年国债利率区间或在2.55%-2.75%的判断。久期策略和杠杆套息策略仍占优，此外关注曲线走平的投资机会。

华泰证券：鉴于经济基本面继续维持弱修复格局，且地产信心的重塑和资产负债表收缩的逆转都需要时间，因此利率低位的持续时间可能较长，即使短期压平所有“洼地”后债市波动会有所增大，可整体仍属于安全资产。

国君固收：当前利率向下的阻力明显大于向上。既然短期市场已经选择向上为阻力最小方向，应该静观其变不应该再抱有固有观点。中期来看，债牛的底层逻辑并没有被破坏，只是短期交易层面，进场加仓的节奏需要稍微放慢一些。7月5日启动的这一轮利率下行行情可能已经结束，建议投资者等待一个更好的点位再进场做多长债。

编辑：李奇涵

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