债市日报：7月12日

新华财经北京7月12日电（王菁）债市周三（7月12日）偏弱震荡，上日晚间公布的超预期金融数据带来些许扰动，国债期货多数小幅收跌，银行间现券收益率短端有所回升，资金面整体维持宽松态势，隔夜回购加权平均利率保持低位整理。

市场人士表示，6月金融数据公布后，债券市场仍未有明确方向，不过考虑到当前经济增长偏弱，债市做多情绪仍在；短期需要关注高杠杆下资金面变动对市场影响。近来质押式回购日成交额居高不下，显示市场杠杆交易盛行。如果非银继续以滚隔夜为主融资，需要注意防范下周税期带来的扰动。 

【行情跟踪】

国债期货多数小幅收跌，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。

银行间主要利率债收益率多数上行，短券上行幅度略大。截至发稿，10年期国开活跃券230205收益率下行0.45BP至2.8125%，10年期国债活跃券230012收益率上行0.25BP至2.6375%，5年期国开活跃券230203收益率持平上日中债估值，现报2.525%。

中证转债指数收盘跌0.15%，27只可转债跌幅超2%，沪工转债、超达转债、英联转债、华锋转债、游族转债跌幅居前，分别跌6.32%、6.03%、5.48%、5.31%、4.62%。涨幅方面，10只可转债涨幅超2%，智能转债、海波转债、惠城转债、长集转债、天铁转债涨幅居前，分别涨15.2%、8.33%、5.76%、4.59%、3.6%。

交易所地产债多数下跌，“21龙湖02”跌超11%，“21龙湖06”跌9%，“20龙湖04”和“21碧地02”跌超8%，“18远洋01”跌超7%，“20龙湖06”跌超5%，“15远洋05”跌超3%；“19远洋01”涨超13%，“22旭辉01”涨超7%，“21旭辉01”涨超3%。此外，“20万达01”涨超4%。

【海外债市】

北美市场方面，投资者在关键数据即将公布前表现谨慎，隔夜美债收益率周二小幅波动，但长短端有所分化。美东时间11日盘中，短债有抛售迹象，2年期美债收益率涨3BP至4.887%。 10年期美债收益率从4%回撤，截至当天收盘，下跌2BP至3.99%；30年期美债收益率下跌2BP至4.03%。

亚市方面，日本央行周三（7月12日）公布的一项调查显示，最近三个月日本家庭的通胀预期有所上升，这或将预示着日本央行逐步取消大规模货币刺激的可能正在提升。当日，日本10年期国债收益率攀升2.5BP至0.476%，为4月以来最高。7月4日，受日本财务省下调10年期国债票面利率10BP影响，长端国债收益率一度短暂下移，但随即重拾升势并延续至今。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月12日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

银行间资金市场整体维持宽松态势，隔夜回购加权平均利率小幅上行后也未脱低位。不过券商等非银行机构以存单等为抵押融入隔夜资金，价格在1.7%-1.8%，与存款类1.2%左右的加权利率相比还是略显偏高。 

长期资金方面，全国主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.31%附近，较上一交易日小幅上行1BP左右。

【机构观点】

中金固收：当前市场对后续稳增长政策有所期待，预计财政政策可能会有所发力，并对社会融资形成一定的支撑，不过短期社会融资增长偏慢的局面可能还会延续，下半年社融余额同比增速可能徘徊在9%附近。考虑当前名义经济增长偏弱，预计货币政策可能会继续宽松，债券收益率可能仍有下行空间。

华创固收：超预期的金融数据发布后，债市反应偏钝化，收益率短线小幅上行后回落，7月“钱多”逻辑或进一步强化，政策的定力以及市场对于后续数据修复持续性存在疑虑，预计均成为收益率上行时的保护。目前看宽信用政策发力以接续性政策为主，新增政策幅度略低于市场预期，且7月配置力量季节性增强，对债市形成保护，收益率或维持当前位置窄幅震荡，等待政策的进一步明朗。预计票息策略依然占优，利率逢高把握结构性交易机会。

中信固收：今年以来市场对于城投领域舆情的反应更关注区域与主体，而非整体城投板块，同时新一轮化债和稳增长的大背景下，城投债虽有点状舆情波动，但整体违约风险可控，无需过度担忧当前部分地区的舆情风险。对于产业而言，我们认为经历风险缓释后，存续主体以优质企业为主，融资渠道多元化，违约风险较低。但在经济弱修复的背景下，民营主体易出现舆情与违约的波动，需警惕估值调整的可能。

编辑：王柘

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