【高端访谈】“重资产”走向“轻运营” 探索绿色转型与融资结构“双赢战略”——访京能国际副总裁刘东升

新华财经北京3月26日电（王菁、沈寅飞）党的十八大以来，我国新型能源体系加快构建，能源保障基础不断夯实，尤其是风电、光伏等资源丰富，发展新能源潜力巨大，为经济社会发展提供了有力支撑。经过持续攻关和积累，我国建成了世界上最大的清洁电力供应体系，成为世界能源发展转型和应对气候变化的重要推动者。

同时也要看到，在推进高质量发展的过程中，清洁能源企业往往存在“重资产”属性，面临负债率较高等情况，因此，通过合理有效的融资工具改善报表结构、提升资产价值，对于企业甚至相关产业的健康、良性运行具有重要作用。

日前，新华财经专访京能国际副总裁刘东升，针对清洁能源企业多元化融资经验、积极支持REITs项目运行与扩募、探索业务绿色转型发展等话题展开讨论。

刘东升指出，“京能国际拥有约4GW可扩募资产，潜力巨大，目前已经积极布局REITs扩募资产储备相关工作，计划为项目持续注入优质资产，勇立潮头、敢于创新、深化改革，为国家‘双碳’目标早日实现贡献力量。同时，新增扩募资产会进一步扩大资产池，提高基金整体抗风险能力，切实维护投资者利益。”

加强新能源与公募REITs融合 积极推进“扩募+增持”事宜

中航京能光伏REIT作为全国首单光伏公募REITs项目，自2023年上市以来业绩表现良好，项目运行平稳。基金管理人积极履行主动管理职责，运营管理机构致力于优化运营管理服务，持续增厚投资者收益。

据了解，底层资产为京能国际持有的陕西榆林300兆瓦光伏电站项目和湖北随州100兆瓦光伏电站项目。京能国际作为基金发起人，持有51%的份额，保持了对基础资产的控制权，彰显了对公募基金未来发展的信心。

刘东升认为，“通过REITs发行和平稳运营，为京能国际带来了权益性资金，缩短了投资周期并提高资金周转率，降低了企业自身杠杆率，使企业经营更加顺畅。同时，也提升了市场投资者对京能国际资信能力及资产质量的认可度。”

“新能源产业与公募REIT的结合，可以把金融产品的融资优势带入到实体经济发展中来，对推动我国实现‘双碳’战略目标具有积极的示范效应。”刘东升指出，中航京能光伏REIT为盘活新能源光伏发电资产起到良好的示范效应和带动作用，为光伏发电类重资产基础设施项目提供了可实现的资产证券化新路径。

近一年时间内，监管部门持续释放支持举措和信号，原始权益人、基金管理人和运营机构等多方共同探索改进，为支撑中航京能光伏REIT的平稳运行贡献了各自的力量。尤其是实践中提出的投资者关系管理机制，对加强信披、稳定二级市场起到了重要作用，也逐渐成为基金管理人践行“防患于未然”的必要措施。

谈及基金管理人中航基金团队对于项目的主动作为，刘东升给予了高度肯定。

刘东升解释称，“一直以来，在中航基金的基金管理下，项目形成了常态化信息披露机制、开展了二级市场交易及监测机制、建立了常态化做市商定期沟通机制、对运营机构采取激励约束机制等。基金管理人力争让更多投资者看到产品、了解产品，召开定期报告解读、走进原始权益人、走进基金管理人等活动；同时，致力于促使运营管理机构不断持续优化运营管理服务，增加项目经营性收入，实现资产价值的基础上，增厚投资者收益。”

近日，中航京能光伏REIT发布公告称，基于对基金及基础设施项目未来发展前景的信心和长期投资价值的认可，原始权益人京能国际自公告之日起，通过二级市场买入或交易所认可的其他方式增持中航京能光伏REIT基金份额，拟合计增持金额不超过5000万元（含）。

“信用是决定产品表现的重要基础。作为原始权益人，京能国际将积极履行相应责任，为投资者负责、维护市场信心。”刘东升补充道。

展望后续，持续扩募机制是底层资产发挥自身优势的必由之路。公开资料显示，京能国际作为中航京能光伏REIT的发起人，新能源资产规模较大。截至2023年6月30日，京能国际总资产规模超过680亿元，持有光伏、风电等新能源电站资产数量超过160座，总装机规模超过6,800兆瓦，在全国30多个省市均有布局，诸多电站已稳定运行超过3年。因此，可用于中航京能光伏REIT后续扩募操作甄选的资产池较为庞大。

实际上，京能国际和中航基金一直在为扩募做着相应准备，包括积极开展相关尽调活动，快速推进相关前期工作。

据刘东升称，“很多投资者近日也关注到中航京能光伏REIT发布扩募公告，拟扩入资产为位于云南省保山市腾冲市的苏家河口水电站项目和松山河口水电站项目。”

整体来看，REITs产品的扩募可带来多重优势：一是扩募可扩大资产体量、丰富资产类型、拓展资产地域范围，以实现REIT的规模效应与资产分散效应；二是纳入不同地域范围、不同类别的资产，还有助于规避极端天气、气候条件等因素导致单一资产收益大幅下降对基金整体收益的影响。

“通过多类资产的组合，可起到协同、平滑现金流、分散风险的作用。”刘东升也谈及扩募对产品收益的影响。他进一步指出，“在与投资者多渠道交流中了解，投资者十分关注扩募对内部收益率的影响。在选定扩募资产的过程中，此项因素也作为我们重点考量因素之一。预计本次扩募将提高本基金的全周期内部收益率。”

此外，刘东升还提出了能源企业参与REITs市场的需求和建议。他表示，“能源企业再投资需求很旺盛，但是普遍负债率都比较高，建议适当放开回收资金。具体来说，能源企业对盘活存量的需求比较大，例如京能国际相当一部分的新增投资来自于资产并购，建议适当放宽30%左右的净回收资金，鼓励企业高效地利用回收资金。”

探索多元化融资工具 优化企业资产负债结构

近一年来，除了发行上市国内首单光伏公募REIT，京能国际还不断探索多元化融资工具与评价体系，包括接连发行四期银行间熊猫永续债、发行市场首单碳中和绿色可续发型国补应收ABS并完成其续发、开展并表类REITs项目发行路演、供应链金融资产支持专项计划获上交所无异议函、获得惠誉常青授予境内公开历史分数最高ESG主体评级......

其中，从跨境融资工具角度来看，作为国际发行人，随着境内债券市场整体呈现出较为平稳的态势，市场利率维持在较低水平，京能国际积极落实此前在中国银行间市场交易商协会获批注册的50亿元熊猫永续债发行计划，在近半年内接连发行四期银行间熊猫永续债，累计规模43亿元，实现以较低的融资成本落实企业融资需求。

“永续债的发行将为公司的业务发展提供资金支持，同时也将进一步优化公司的资产负债结构，降低资产负债率，提高公司的财务稳定性和可持续性。”刘东升称，熊猫永续债募集资金部分用于偿还境内有息债务，并作为人民币出海试点，以人民币形式投资于京能国际的相关海外项目，这大幅度提高了企业在国内债券市场知名度和认可度，拓宽了融资渠道。

再从资产证券化角度来看，京能国际发挥其能源转型和供应链企业优势，注册、发行多元化资产证券化工具，包括市场首单碳中和绿色资产支持专项计划的首发和续发、供应链金融第1-8期资产支持专项计划的获批，以及并表类REITs项目发行的线上路演等。

刘东升指出，“通过资产证券化的方式盘活存量新能源应收补贴资产，体现了京能国际在推进融资渠道创新、融资结构优化以及进一步降低融资成本方面的不懈努力。同时，通过供应链金融工具，促进产业链的协同发展，对公司实现高质量发展具有重要战略意义，也有利于助力实体经济的可持续增长。”

此外，作为清洁能源企业，京能国际也获得了国际公认的ESG领域较高评价。据惠誉常青（Sustainable Fitch）评级结果，授予京能国际评级为“2”，主体得分为“76”的环境、社会及管治（ESG)主体评级，使其成为境内取得惠誉ESG最高评分的公司。同时，也是惠誉在全球相关的五大行业（包括公共事业、能源、电力、自然能源和发电行业）72家受评企业中全球排名第四、亚洲排名第二的公司。

刘东升分享经验称，“公司一直以来高度关注业务开展对气候问题带来的积极影响，通过对风电、光伏、水电、储能等项目进行投资开发，积极推动能源结构转型，致力于促进全球低碳清洁能源的共建共用。同时，作为负责任的绿色能源开发供应商，京能国际积极响应国家‘全面推进乡村振兴’等政策的号召，立足于光伏主业特点，创新探索光伏扶贫模式，带动光伏项目与周边社区及村庄协同发展，共享清洁能源项目成果。”

“良好的ESG评级结果将为京能国际在境内外资本市场提供更多发展机遇，更展现出京能国际打造‘一流的国际化清洁能源生态投资运营商’，助力国家绿色低碳能源高质量发展的决心和信心。”刘东升如是说。

编辑：王柘

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