2025年地方债发行收官：规模首破10万亿元，2026年一季度维持靠前发行

新华财经上海12月29日电（张天源） 29日，随着12月最后一批地方债发行结果出炉，2025年的地方债发行落定。据新华财经终端-地方债专题数据显示，2025年地方债发行规模突破10万亿元，净融资额超7.2万亿元。

2025年发行规模突破十万亿元

据新华财经终端-地方债专题数据，截至发稿，2025年地方债净融资额约7.1万亿元，总发行规模约10.1万亿元，其中，一般债发行规模约2.55万亿元，专项债发行规模约7.56万亿元。这是地方债发行以来，年度规模首次突破十万亿元大关。数据显示，2025年地方债发债高峰集中在三季度，具体来看，2025年4个季度分别发行约2.8万亿元，2.6万亿元、3万亿元和1.75万亿元。

图表来源：新华财经

从存量规模来看，新华财经终端-地方债专题数据显示，截至发稿，地方债存量规模约54.59万亿元。从资金用途来看，基础设施建设是2025年新增专项债资金的主要用途。其中市政和产业园区基础设施和交通基础设施投资规模居前，投资规模占2025年新增专项债规模比重分别为28.21%和19.82%。

值得注意的是，土地储备资金占比紧随其后，占比16.76%。浙商证券固收分析师杜渐表示，作为稳定土地市场，缓解城投与房企压力的重要调控措施，土储专项债的重启发行是今年地方债的一大亮点。

图表来源：新华财经

新华财经专项债项目库显示，今年以来，全国有27个省市公示了收购存量闲置土地项目的具体信息。项目累计覆盖5314宗地块，资金规模（含拟定）达6034.33亿元。今年已累计发行土储专项债超过5400亿元。业内人士表示，项目拟定速度较专项债发行节奏有所前置，体现了近年来专项债发行注重尽快形成实务工作量的特征。

国金证券分析师尹睿哲表示，12月以来地方债发行节奏加快，新增与再融资专项债为主要发行类型。从发行定价看，地方债利率均值上行，与同期限国债利差扩大，显示边际成本有所上升。

2026年一季度将维持靠前发行

据了解，多地在近期披露了2026年一季度地方债发行计划，多位业内专家向新华财经表示，从节奏上来看，2026年超长债供给维持靠前发行的特征。据申万宏源证券统计，截至12月26日，已有26个地区披露计划在2026年一季度或1月发行地方债，涉及金额合计16809亿元。

其中，按月份来看，2026年1-3月计划发行规模分别为6925亿元、2422亿元和7462亿元，去年同地区同期发行分别为3191亿元、9480亿元和6745亿元。

从发行期限上来看，华创证券固收分析师周冠南团队表示，从已披露的数据来看，目前披露发行期限的地区均出现发债期限缩短的现象。其中广西、浙江披露了具体的期限安排。对比2026年一季度和2025年同期数据，可以发现部分地区的期限安排存在缩短现象。

业内人士表示，2026年一季度地方债发行计划不仅规模庞大，而且节奏前置，体现出财政政策“提前发力、精准发力”的总体要求。在政策引导下，地方债资金将更聚焦于重大项目建设、存量资产盘活和重点领域风险化解，助力经济实现“开门红”。

展望未来，国泰海通证券分析师唐元懋表示，2026年新增地方债供给高峰或将在二三季度，特殊再融资债发行有望前置。“由于春节前难以形成实物工作量，新增地方债发行或从3月开始放量，第二批额度下发后各省很可能会集中发行。”。

编辑：谈瑞

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