我国金融基础设施创新实践与路径分析

金融基础设施是金融市场稳健高效运行的保障，是维护金融稳定和风险防范的重要抓手。本文深入剖析了金融基础设施创新的必要性，总结了我国金融基础设施的创新现状，探讨了我国金融基础设施创新发展路径，旨在为我国金融基础设施的高质量发展提供理论支持与实践参考。

在新发展阶段，金融基础设施的发展与创新对于金融体系的构建与完善、金融强国的建设具有重要意义，有助于更好地贯彻中央政策精神，建设自主可控安全高效的金融基础设施，服务金融市场稳健高效运行，提升金融监管质效，支持金融高水平对外开放，推动自身高质量发展。

金融基础设施创新的必要性

（一）贯彻中央政策精神

党的二十届四中全会审议通过的“十五五”规划建议指出，要大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，建设安全高效的金融基础设施，同时指出，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。2023年中央金融工作会议指出，要贯彻新发展理念，做好“五篇大文章”，促进债券市场高质量发展。探索金融基础设施创新发展，有助于贯彻落实中央政策精神，建设自主可控安全高效的金融基础设施，探索从更多维度扎实做好“五篇大文章”，更好地服务国家战略和实体经济发展。

（二）服务金融市场稳健高效运行

我国债券市场已发展成为全球第二大债券市场，发展趋势稳中向好，金融资产市场蓬勃发展，不断创新。但与此同时，金融基础设施尚未实现统一，整体布局有待完善，存在市场后台碎片化、前后台不能有效联通的问题，影响市场运行效率。回顾总结国内外重要金融基础设施的发展历程和功能作用，探索金融基础设施创新发展路径，有助于帮助我国的金融基础设施更好地找到自身的职责和定位，发挥金融基础设施的专业作用，保障金融市场稳健高效运行，进而更好地服务实体经济。

（三）助力提升金融监管质效

党的二十届四中全会和2023年中央金融工作会议均针对金融监管提出要求，并提出加强机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管。全覆盖、高质效的金融监管需要提升金融风险的识别和预警能力，以牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。探索金融基础设施创新发展，有助于更好地发挥金融基础设施专业优势，以新模式、新技术提升服务金融监管的质效。

（四）支持金融高水平对外开放

党的二十届四中全会指出，要扩大高水平对外开放。2023年中央金融工作会议提出要推动金融高水平开放。坚持金融高水平开放，是金融强国建设的重要实现路径，也在构建国内国际双循环新发展格局中发挥着愈加重要的作用。当前，面对更为复杂多变的国际环境和更为激烈的国际同业竞争，研究近年来同业机构在跨境互联互通领域的创新，有助于推动国际业务拓展升级，提升国际化服务能力，更好地助力金融高水平对外开放。

（五）助力金融基础设施高质量发展

经过多年发展，我国在金融基础设施建设方面已经取得长足进步，为我国金融体系的平稳运行提供了有力支撑。但随着宏观政策和市场环境的变化，各金融基础设施的业务重叠度提高，竞合关系复杂，市场竞争加剧，为实现高质量发展，亟待寻求新的增长点和突破点。研究探索行业创新将为金融基础设施的业务发展注入新动力，为科技创新应用指明新方向，为提升管理能力提供新思路，助力新时期高质量可持续发展。

我国金融基础设施的创新实践

近年来，我国银行间和交易所市场的主要金融基础设施开展了一系列创新实践，在业务、技术、管理等领域均取得了较为显著的进展。

（一）基础服务稳健高效

我国金融基础设施的基础功能高速发展，交易、发行、结算等业务持续优化。一是优化全生命周期服务。发行方面，不断提升发行效率，推出预发行业务、线上承销服务。登记托管方面，坚持以一级托管为主、兼容多级托管的制度安排。清算结算方面，相较于国际持续缩短结算周期，银行间债券市场已全面采用券款对付（DVP）结算方式，并实现了T+0实时结算。二是不断拓展完善基础功能。积极推进数字人民币建设，人民币跨境支付系统（CIPS）不断发展，探索建立政府债券交易报告库。

（二）担保品管理具备优势

我国担保品管理行业近年来发展迅速，担保品业务规模不断增长，资产种类越发丰富，管理优势逐步显现。一是优化担保品管理服务。建设担保品管理服务平台，提供独立的第三方担保品管理服务，已具备逐日盯市、动态调整等全流程服务能力，并持续进行担保品管理机制的优化和服务范围的扩展。二是开展担保品领域的互联互通和国际合作。6家期货交易所均已建立债券作为期货保证金机制；助推人民币债券担保品跨境使用，输出跨境担保品管理解决方案。

（三）信息数据业务发展迅速

我国金融基础设施在信息数据服务方面发展较快，推出了多种数据产品和分析工具，满足市场多样化需求。一是开发覆盖面广泛的价格指标产品。我国主要金融基础设施相继开发了覆盖收益率曲线、估值、指数产品的价格指标产品体系。二是依据市场需求提供数据分析服务。建立数据分析服务平台，向用户提供及时、可靠的市场数据，并在此基础上提供投资分析、风险解决方案等增值服务。

（四）金融资产基础设施初具规模

我国金融基础设施在金融资产服务领域不断拓展，服务效率和质量持续提升。一是搭建金融资产服务平台。银行间市场依托理财登记职责，相继建设推出理财产品登记系统、中央数据交换平台、信息披露平台等，拓展理财产品全流程服务；同时，承担信贷资产流转集中登记、信贷资产证券化信息登记职责，开展不良贷款转让试点。交易所市场先后建立公募基金中央数据交换平台和“基金E账户”，为公募基金提供服务。二是持续助力金融监管。依托金融资产平台的数据优势，金融资产基础设施进行数据处理、统计和分析，为管理部门提供数据支持，监测和预警市场风险。

（五）绿色领域深化创新

近年来，我国金融基础设施在绿色领域的多条业务线积极开展创新实践。一是拓展绿色债券服务。推出一系列便利措施，鼓励绿色债券发行，为绿色债券提供全生命周期服务，构建绿色债券环境效益信息披露指标体系，并建立绿色债券数据库。二是创新绿色担保品服务。创设标准化绿色债券担保品池和合格担保品范围扩容模式，提升绿色债券作为担保品的使用效率。三是提供绿色信息服务。探索推出绿色信息产品，建立环境、社会和公司治理（ESG）评价体系，推出ESG评价服务、ESG指数、ESG报告及咨询等多元化服务。

（六）金融科技不断发展

我国在多领域不断探索创新技术应用，促进金融基础设施数字化发展。一是着力推进数字化转型，提升数字化运营能力。例如，中央结算公司各业务领域新一代系统建设体系逐步成形，分布式、中债云、数据中台三大架构技术转型项目建设持续推进。上海保交所推出数字化保险中介服务平台和数字健康保险交易平台。中金所建立数字化业务协作平台。上交所明确数字化转型的发展目标，出台数字化转型指导意见和工作方案。二是推进区块链、云计算、人工智能在多业务场景应用。例如，中央结算公司推出国内首个区块链数字债券发行公用平台并应用于债券发行业务。中国外汇交易中心推出专属债券机器人，实现债券交易流程的自动化处理。上海保交所上线保交链，为全行业保险交易提供区块链基础设施。上交所建设证通云平台，提供券商灾备云等解决方案。

（七）风险监测管理日趋成熟

我国金融基础设施建立了较为完善的风险管理体系，在支持金融监管和风险监测等方面发挥了重要作用。一是建立并优化风险监测预警系统。银行间市场在早期监测框架基础上，逐步扩展覆盖范围与响应能力，现已实现对债券、回购、衍生品等多类交易的实时、全口径监测。交易所市场同步推进监察能力建设，开发并上线新一代监察系统，不仅支持对单日及跨日交易行为的动态追踪，还通过建立风险内部协同核查机制，有效整合交易、结算、托管等环节信息。二是提升内部风险管理水平。金融基础设施通过构建涵盖董事会、专业委员会与业务单元的全面风险管理组织框架，设立并持续优化风险管理委员会职能，形成权责清晰、运行高效的多级管理架构。在此基础上，配套制定并不断完善覆盖风险识别、评估、应对与报告的全流程内部制度体系，推动风险管理向精细化、制度化和前瞻性方向发展。

（八）组织架构不断优化

随着金融行业发展和市场竞争加剧，我国金融基础设施通过对组织架构进行优化调整，促进了内部资源整合和业务协同发展。一是设立专业化子公司实现资源整合和服务提升。主要金融基础设施机构已在科技、研究、资产管理、国际交易等领域布局子公司及分支机构，推动专业能力集聚与服务功能升级，实现资源配置效率的实质性提升。二是促进业务协同和部门联动。在组织架构动态优化过程中，着力打通业务条线壁垒，加强部门间联动响应，促进管理流程与业务运作的有机衔接，有效支撑整体运营效率与服务协同能力稳步增强。

我国金融基础设施发展的优化空间

我国金融基础设施建设成效显著，但与国际领先金融基础设施相比，仍存在进步和优化的空间。

（一）标准化、一体化程度有待提高

与国际成熟市场相比，我国金融基础设施在标准化、一体化方面仍有进步空间。一是标准化建设仍有提升空间。我国金融基础设施规范的整体性和一致性需进一步提高，行业标准、国际标准仍需完善。二是一体化进程有待推进。全球范围内基本呈现“前台多元化、后台一体化”的市场格局，而我国金融基础设施仍存在市场后台碎片化、前后台不能有效联通的问题。

（二）跨境互联互通和国际化水平有待提升

与国际同业相比，我国金融基础设施在跨境互联互通和国际化等方面存在优化和提升空间。一是跨境互联互通成效不足。跨境金融工具使用规模和效率有待提高，国际创新产品和服务需进一步丰富和加强，国际监管互认、境外基础设施互联互通需进一步探索和突破。二是参与国际市场的深度和广度均有进步空间。受制于外部环境影响，国际市场开拓有限，与新兴市场合作有待加强，制度型开放需进一步深化。

（三）绿色领域服务内容和制度待优化

我国在绿色金融服务领域开展了一系列创新实践，但在服务内容和制度建设方面仍有发展空间。一是绿色领域相关业务服务需进一步优化。绿色债券规模有待提升，绿色债券信息披露有待完善，绿色数据库服务需进一步深化，ESG服务能力仍需增强。二是绿色领域制度型开放面临挑战。我国在国际绿色金融规则、标准制定工作中的参与度不高，在中国标准与国际标准对接方面需进一步加强，绿色领域的高水平对外开放水平有待提高。

（四）数字化转型与金融科技赋能待深化

与国际同业相比，我国数字化金融基础设施的建设有待加强，新技术在业务领域的应用还需深化。一是数字化金融基础设施建设有待加强。我国金融基础设施整体数字化水平有待提升，数字化转型的顶层设计有待完善，新一代数字化业务平台建设需加速推进，数字化运营水平仍需提高。二是科技在业务场景中的应用需进一步优化。人工智能、区块链、云计算、大数据等新兴技术在可视化债券结算、自动化公司行为服务、智能化担保品管理等领域的创新应用有待加强，在提升业务效率和重塑业务模式方面的技术应用有待进一步探索。

（五）风险服务和管理机制待创新

我国风险监测与管理领域同国际同业相比仍有提升空间。一是风险监测服务能力有待提高。国际同业为助力投资者管理实时交易风险，已推出前端风险管理系统，与此相比，我国金融基础设施向市场参与者提供风险监测服务的能力有待提升。二是内部风险管理机制还需完善。相较于美国证券存托清算公司（DTCC）的风险模型和明讯银行分领域的量化方法，我国金融基础设施内部风险管理的模型量化能力和分模块衡量风险的能力有待提高。

我国金融基础设施创新路径建议

（一）坚持守正创新，筑牢金融基础设施发展根基

坚持守正创新，强化对金融基础设施发展的监管指导与制度建设。一方面，坚持一级托管为主，实施穿透式监管，加强监管对金融基础设施创新活动的监测与评估，明确监管红线，防范金融系统性风险。另一方面，统筹发展和安全，实现金融基础设施的自主可控。加大对关键核心技术的研发投入，减少对外技术依赖，提升自主可控能力，并建立健全金融安全防护体系，保障金融系统安全稳定运行。

（二）推动协同发展，构建金融生态服务体系

金融基础设施创新发展需要加强协同合作，构建开放安全的金融生态服务网络。金融基础设施内部应打破部门壁垒，加强跨部门合作与协同创新，通过共享数据和整合资源，提升创新效率和服务质量。同时，建立广泛的外部合作关系，推动跨区域、跨市场协同发展。强化金融基础设施之间的网络合作关系，促进资源共享和优势互补。建立金融信息共享平台，实现信息资源协调发展。

（三）加强金融科技赋能，推动数字金融基础设施建设

金融科技是金融基础设施创新发展的核心驱动力。应加强区块链、人工智能、大数据在多业务场景的应用，提升金融服务效率和透明度。推动金融基础设施数字化转型，从传统业务模式向业务数字化迈进。积极发展数字债券市场，探索数字债券的创新发行与交易模式，丰富金融市场产品供给，满足投资者多元化需求。推进数据信息服务水平提升，加强数据安全保护，增强数据的安全性和隐私保护，防止数据泄露和滥用。

（四）完善绿色金融标准体系，推进金融基础设施国际化发展

建立健全绿色金融标准体系，完善数据产品估值和金融资产绿色分类，夯实服务实体经济的绿色金融基础设施。积极参与绿色金融国际规则制定，推动绿色金融跨境应用创新，提升我国在国际绿色金融上的话语权。紧密对接国家发展战略，推进自贸区离岸债券市场相关的金融基础设施建设。提高境外投资者入市便利性，助力人民币国际化发展，推进人民币债券担保品跨境应用。建设多方位保障支持的跨境金融服务生态体系。加强国际监管合作，构筑金融基础设施的跨境风险监测体系。推进制度型开放，加强金融基础设施平台交流和市场宣介。

（五）强化金融风险管控，提升管理服务质效

加强金融基础设施内部风险管理体系建设，完善系统性金融风险监测机制，有效应对各类风险挑战。高度重视网络安全和信息安全，建立网络安全应急响应机制，保护金融信息的安全与完整，为金融市场的稳定运行提供坚实保障。引入先进管理理念和技术，优化内部组织架构，加强部门之间协同合作。增强制度整体性，加强企业文化建设，以客户需求为导向，提升金融服务质量，为金融市场高质量发展提供有力支撑。

（作者：中央结算公司博士后科研工作站、中国人民银行金融研究所博士后科研流动站 王梓旭，中央结算公司中债研发中心 陈馨儿，本文原载《债券》2026年1月刊）

编辑：王菁

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