【央行圆桌汇】通胀担忧重燃 美联储降息预期生变（2026年3月9日）

•美联储褐皮书：经济整体温和扩张 但消费疲软与不确定性抬头

•沃什被正式提名下任美联储主席

•美联储理事米兰：若3月不降息将投反对票

•日本央行行长植田和男：若条件满足将继续加息

•瑞士央行强化汇市干预信号

•韩国2月外汇储备时隔三个月转增

•印尼央行出手稳定本币汇率

【全球央行动态】

•美联储最新褐皮书显示，多数地区对未来数月经济持乐观预期，十二个联储辖区中有七个报告经济轻微至温和增长。然而，经济活动持平或下滑的辖区从四个增至五个。消费者支出总体微增，但两个辖区持续下滑；多个地区指出，经济不确定性上升、价格敏感度增强及低收入群体缩减开支正抑制零售销售。

•美国总统特朗普正式提名凯文·沃什为下一任美联储主席，接替鲍威尔四年任期。若获参议院确认，沃什将执掌美联储货币政策。提名程序下一步为参议院银行业委员会听证会，但共和党参议员蒂利斯可能因鲍威尔正接受刑事调查而阻挠提名进入审议流程，使确认进程面临不确定性。

•美联储官员讲话一览：

理事米兰表示，不愿过度解读单月就业数据，但指出油价冲击可能通过抑制需求压低核心通胀。他估计中性利率在2.5%至2.75%区间，主张美联储应先将政策利率降至该水平再评估后续路径，并明确表示：“如果本月不降息，我将投反对票。”

纽约联储主席威廉姆斯指出，如果关税影响消退后通胀继续下降，美联储有理由考虑进一步降息。他预计通胀将在2027年达到2%目标，并强调劳动力市场的低招聘、低裁员趋势以及家庭情绪悲观是当前经济状况的重要指标。

克利夫兰主席哈玛克表示，美联储当前政策立场“处于有利位置”，足以应对通胀与就业双重挑战。她强调通胀“仍然过高”且压力广泛存在，重申联储坚定致力于实现双重使命，预计利率将在“相当长一段时间内”保持不变。

芝加哥联储主席古尔斯比称，2月非农就业数据“大幅低于预期”，若这种疲软态势持续数月，将引发实质性担忧。他仍希望能在2026年底前启动降息。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为美联储可以维持现状，不需采取紧缩政策。他提出，若通胀降温，今年晚些时候进行一到两次降息可能是合适的。

波士顿联储主席柯林斯指出，尽管就业增长可能加快，但整体仍将温和；当前是保持耐心与审慎的关键时期。她强调，再次降息需看到通胀持续回落的“明确证据”，目前无紧急调整货币政策的必要。她预计通胀将缓慢回归2%目标，但上行风险犹存，政策利率“在一段时间内”将保持稳定。

•日本央行行长植田和男在国会表示，若经济与物价走势符合预期，央行将延续加息路径。他强调薪资显著增长是实现2%通胀目标的关键，并指出中东局势与汇率波动正带来复杂影响，央行将密切监测并适时调整政策以维持利率稳定。

•瑞士央行发表声明称：“鉴于当前国际形势，我们已更加充分地做好干预外汇市场的准备，以遏制瑞郎的快速且过度升值。”尽管重申一贯不评论具体汇率水平的立场，但此次明确表示“当前干预准备程度更高”，释放出比以往更强烈的政策信号，凸显其对汇率剧烈波动可能威胁物价稳定的高度警惕。

•韩国央行5日公布，截至2月底外汇储备为4276.2亿美元，环比增加17.2亿美元，为三个月来首次上升。增长主要受投资收益及外汇平准基金债券发行推动。

•马来西亚央行3月议息会议决定维持隔夜政策利率在2.75%不变，符合市场普遍预期。

•印尼央行称，正持续在离岸与在岸市场进行干预，以稳定印尼卢比。尽管采取措施，卢比近期贬值幅度仍与亚洲其他货币走势基本同步。

【市场观察】

•道明证券策略师表示，美联储未来的降息路径正变得更为复杂。若WTI原油价格上涨25%，可能带动美国整体CPI上升约0.5个百分点。不过，美联储更关注长期通胀预期是否脱锚。若高通胀粘性与经济韧性并存，宽松政策或将进一步推迟，但重启加息的门槛依然很高。LSEG数据显示，货币市场目前预计美联储在2026年全年累计降息约41个基点。

•施罗德全球经济主管David Rees表示，非农就业数据大幅低于预期，将为美联储内部的鸽派人士提供讨论依据。但至少部分低于预期的差异是由于医疗行业出现的罢工事件所致，而这种情况应该会得到扭转。此外，尽管就业报告表现疲软，但在美国经济持续强劲增长的情况下，劳动力需求的持续增长是必然的。目前尚不清楚即将出任美联储主席的凯文·沃什是否会改变其观点，即人工智能的应用将极大地提升美国的生产效率，并为降低利率创造空间。但就业市场的任何复苏，以及中东地区事件带来的通胀风险，都会削弱短期内降息的必要性。

•巴克莱经济学家指出，美以伊战事推升油价，韩国3月通胀面临上行风险。国际油价是短期影响通胀的核心因素，若中东局势持续紧张，将为油价带来持续的风险溢价。韩国可能释放战略石油储备以对冲输入性通胀压力，其现有储备足以支撑208天的韩国国内需求。

【本周重点关注】

•周三

10:00 泰国央行公布货币政策会议纪要

16:30 欧洲央行副行长金多斯发表讲话

•周四

17:30 英国央行行长贝利在金融稳定理事会支付峰会致开幕辞

19:00 土耳其央行公布利率决议

•周五

00:25 欧洲央行管委维勒鲁瓦就金融稳定发表讲话