债市日报：3月20日

新华财经北京3月20日电（王菁）债市周五（3月20日）延续盘整，现券表现略优于期债，银行间现券收益率多在0.5BP之间震荡，国债期货主力普遍收跌，超长端弱势明显；公开市场单日净回笼170亿元，LPR连续第十个月持稳，资金利率波动不大。

机构认为，目前宽松加码受限但流动性展望仍乐观，非银资金比较宽裕，对同业存单需求较旺，而同业活期存款利率自律趋严亦助推存单利率向下的预期。

【行情跟踪】

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.42%报110.67，10年期主力合约跌0.09%报108.255，5年期主力合约跌0.06%报105.985，2年期主力合约跌0.01%报102.524。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，整体变动幅度不大，长券稍软。截至发稿，10年期国开债“25国开20”收益率持平报1.978%，10年期国债“26附息国债05”收益率上行0.55BP报1.828%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.1BP报2.301%。

中证转债指数收盘下跌0.58%，报492.62，成交金额658.37亿元。亿田转债、龙大转债、东时转债、百川转2、严牌转债跌幅居前，分别跌11.97%、9.88%、8.49%、8.23%、6.39%。N统联转、海优转债、金宏转债、锦浪转02、美诺转债涨幅居前，分别涨31.18%、8.71%、5.90%、4.20%、3.60%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间3月19日，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨2.16BPs报3.792%，3年期美债收益率涨1.99BP报3.790%，5年期美债收益率涨0.72BP报3.878%，10年期美债收益率跌1.57BP报4.249%，30年期美债收益率跌4.24BPs报4.838%。

亚洲市场方面，日债收益率全线走高，5年期和10年期日债收益率分别上行4.7BPs和6.7BPs，报1.688%和2.282%。

欧元区市场方面，当地时间3月19日，欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨10.8BPs报4.842%，法国10年期国债收益率涨3.6BPs报3.637%，德国10年期国债收益率涨1.7BP报2.953%，意大利10年期国债收益率涨5BPs报3.774%，西班牙10年期国债收益率涨3BPs报3.462%。

【一级市场】

财政部2期国债中标收益率均低于中债估值。财政部3年、10年期国债加权中标收益率分别为1.2878%、1.8001%，边际中标收益率分别为1.3212%、1.8236%，全场倍数分别为2.77、3.67，边际倍数分别为1.13、10.1。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，3月20日以固定利率、数量招标方式开展了205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量205亿元，中标量205亿元。数据显示，当日375亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼170亿元。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。数据显示，这是LPR连续第十个月持稳，2025年5月1年和5年期以上LPR同步下调10bp分别至3.00%和3.50%，之后一直持稳不变。

本周央行公开市场开展了2423亿元逆回购操作，因有1765亿元逆回购到期，本周实现净投放658亿元。此外，本周有6000亿元182天期买断式逆回购到期，央行开展了5000亿元182天期买断式逆回购操作、2500亿元国库现金定存招投标。

数据显示，下周央行公开市场将有2423亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期1373亿元、510亿元、205亿元、130亿元、205亿元。此外，下周三将有4500亿元MLF到期。

【机构观点】

华泰固收：美联储维持利率不变符合市场预期。虽然美联储降息预期降至年内低位，但通胀风险下赔率上的保护或难言充分，对美债持偏谨慎观点，关注后续是否会向衰退风险演绎。总体而言，中东局势未见缓解迹象，甚至进入更加激烈的博弈阶段，大类资产对尾部风险的定价仍显不足。建议适当降低仓位，关注“三低”品种（低估值+低波动+低相关）率先企稳机会。

国盛固收：长端利率在配置力量恢复后有望迎来修复。随着季末的临近，预计银行的配置需求会再度恢复。跨季之后，银行配置力量恢复叠加资金宽松，交易型机构的空头仓位出现平仓，或将驱动市场修复，曲线再度下移。短期建议继续加杠杆，选择合适的骑乘位置。季末之后等待修复性行情，届时可以考虑拉久期。

申万固收：建议中短端适度下沉，聚焦合并重组、专项债承接主体三类机会。年初以来供给收缩、需求推动，二永债收益率全面下行，信用利差整体压降。AA-减AAA-等级利差收缩明显，中短端普信下沉空间压缩背景下，弱资质二永债品种利差（二级资本债-普信债）尚处历史高位，未来中枢可能进一步下移。

编辑：王柘

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