离岸观澜丨熊猫债年内发行破千亿元 市场扩容态势料将延续

新华财经上海4月11日电（张天源） 新华财经熊猫债数据库显示，4月10日，德国汉高集团旗下子公司汉高香港发行的2026年第二批熊猫债正式起息。按起息日计算，熊猫债年内发行规模已突破千亿元大关。在低融资成本、政策红利持续释放以及人民币国际化进程加速的多重驱动下，业界分析，熊猫债市场的火热态势或将延续。

熊猫债市场累计发行破千亿元

进入2026年，熊猫债市场延续高增长态势，其中，一季度熊猫债发行规模创下历史新高，市场参与度显著提升，呈现出供需两旺的繁荣景象。新华财经熊猫债数据库显示，截至发稿，熊猫债累计发行45只，规模达1047.35亿元，较去年同期的523亿元实现规模翻倍。

图表来源：新华财经熊猫债数据库

从发行主体看，熊猫债市场呈现“外资领衔、多主体并进”的格局。新华财经熊猫债数据库统计显示，今年以来，纯境外发行人的参与度显著提升，除了法国巴黎银行、巴克莱银行等外资金融机构，哈萨克斯坦、斯洛文尼亚等主权发行人以及宝马、巴斯夫等实体企业也纷纷加入熊猫债发行行列。

随着“债券通”“互换通”等互联互通机制不断完善，熊猫债投资者群体已从最初的大型银行自营，扩展至央行、主权基金、保险、资管及境外私募基金等多元机构。截至目前，熊猫债发行机构已近百家，涵盖国际开发机构、外国主权政府、境外金融机构及非金融企业等类别，区域横跨亚洲、欧洲、非洲、北美洲、南美洲等。

从发行品种来看，绿色熊猫债、可持续发展挂钩熊猫债、科技创新类熊猫债等创新品种不断涌现，成为市场新的增长点。例如，中华电力（中国）有限公司成功发行了首笔采用绿色债券框架的非金融企业绿色熊猫债，斯洛文尼亚熊猫债市场首秀就创下了主权熊猫债首发金额之最。这些品种的拓展，不仅丰富了投资者的选择，也为支持中国经济的绿色转型和高质量发展提供了有力的金融支持。

联合资信研究员程泽宇表示，得益于近年来中国境内市场的融资成本优势凸显、熊猫债相关制度优化政策持续出台和人民币国际化程度持续提升等因素，熊猫债市场正逐渐成为全球发行人青睐的主流融资渠道之一。

二季度熊猫债再融资发行高峰将至

二季度，熊猫债市场的火热态势或将持续。业内人士表示，即将到来的到期高峰叠加熊猫债融资成本的比较优势，使得市场再融资需求将有所攀升。

进入二季度，熊猫债发行节奏依旧保持紧凑，4月3日，中国燃气控股有限公司发行了该公司今年第二批熊猫债，发行规模10亿元。4月9日晚，新开发银行宣布在中国银行间债券市场发行规模为70亿元人民币的熊猫债券，据介绍，本次发行是国际开发机构首次在中国银行间债券市场引入“双向回拨机制”发行熊猫债。该机制在簿记建档过程中为发行人提供了更高灵活性，使其能根据投资者认购情况，动态调整不同期限债券的发行规模，优化融资成本。

据中证鹏元统计，2026年全年，熊猫债到期只数71只、规模1160.79亿元，二者分别比2025年上升91.89%和69.95%。其中5月、6月、7月将迎来180亿元、166亿元、152.9亿元的兑付高峰，仅第二季度就有近500亿元的再融资需求等待释放，为市场提供了坚实的发行基础。

中证鹏元分析师吴志武表示，考虑到目前熊猫债市场融资环境良好，发行人再融资需求较高，进而助力熊猫债市场继续扩容。随着中国债券市场的高质量发展，人民币债券收益稳定、信用优质的整体优势日益凸显，熊猫债已成为全球资产配置的重要选择。

值得注意的是，在全球主要经济体维持高利率的背景下，中国境内相对宽松和稳定的货币环境，使得人民币融资成本显著低于美元、欧元等主流货币。据中国银行统计，当前3至5年期熊猫债的发行利率较境外可比的美元、欧元债利率低约100至200个基点（BP）。这种“看得见、摸得着”的实惠，让发行熊猫债从“试水”变成了具有实质经济意义的理性选择。

中金固收分析师邱子轩表示，在境内信用债收益率和利差都压缩至历史低位的“资产荒”情况下，熊猫债发行放量为投资者提供了一定的优质配置资产，市场需求旺盛，但到目前，熊猫债相比普通信用债还未出现明显溢价。

银河证券基金投顾李立柱表示，随着制度红利持续释放和市场生态不断完善，熊猫债有望成为连接中国与全球资本的重要纽带，吸引更多国际开发机构、主权政府及跨国企业加入，推动发行人结构与投资者群体双向扩容，为构建更加开放、包容、稳定的全球金融新秩序注入新动力。

编辑：谈瑞

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