景顺：地缘政治扰动下呈现投资新机遇 短久期信用债配置价值凸显

新华财经北京5月14日电（王菁）景顺（Invesco）固定收益高级投资经理Chris Lau在13日举行的“2026年固定收益市场展望”媒体交流会上表示，当前地缘政治紧张局势引发的能源冲击，正给全球经济增长带来不确定性。在此背景下，短久期、高评级的信用债具备较高的配置价值，尤其是亚洲投资级债券的入场点较为有利。

Chris Lau指出，主要发达经济体的PMI大多维持在50以上的扩张区间，为应对短期冲击提供了一定缓冲。但如果能源中断持续较长时间，企业利润率将受到影响，进而对总需求形成压力。景顺的基本判断仍是全球经济有望维持增长，但需密切关注地缘政治等尾部风险。

针对美国市场，Chris Lau表示，短期内能源价格上升可能推高通胀，但核心通胀预计将在年底回落至2.8%左右。尽管近期美国CPI和PPI数据超预期，引发市场波动，但长期通胀预期依然较为稳固。他认为，美联储不会对商品驱动的通胀作出过度反应，当前市场对利率走势的预期存在一定“错位”，这也为投资者创造了阶段性机会。

在美国国债收益率曲线方面，Chris Lau观察到曲线趋于平坦化，长短端利差收窄，短端利率可能对通胀预期反应过度。他预计，一旦地缘政治风险趋于稳定，美元将重回中长期下行趋势。相较于长期债券，短期债券在票息收益和安全性方面更具优势，尤其是在当前高利率环境下，短久期债券的安全边际明显更高。

对于美联储政策，Chris Lau预计2026年可能不会降息或最多降息一次，2年期美债收益率年底或维持在3.7%至4.2%区间。他强调，美联储的独立性不会因主席换届而改变，新任主席Kevin Walsh预计将延续谨慎的货币政策立场。

Chris Lau特别强调，当前不少区域的高评级信用债在风险调整后回报优于美国国债。数据显示，亚洲投资级债券的收益率已回升至5%左右。历史经验表明，在此水平入场并持有12个月，获得正回报的概率较高。他建议投资者关注1至3年期的短久期债券组合，其安全边际远高于5至7年期品种——前者需利率上行290个基点才可能导致负回报。这一安全边际得益于较高的票息收益和较短的久期。

在亚洲市场方面，Chris Lau指出，尽管油价有所上涨，但亚洲整体通胀仍处于可控区间，主要得益于相关经济体的补贴政策和库存缓冲。中国经济方面，一季度GDP同比增长5%，超出市场预期，主要受AI、科技和出口等因素支撑。消费领域仍在温和恢复过程中，整体经济基础保持稳健。预计中国央行将继续实施稳健的货币政策，年内存在50个基点左右的降准空间，但降息的可能性相对较低。

他还提到，香港一季度GDP实现超预期增长，房地产市场回暖对信心有所提振。离岸人民币债券市场和港币债券市场近年来发展较快，受到境内外投资者的广泛关注。澳洲和新兴市场本地货币债券同样具备一定吸引力，尤其是在美元可能走弱的背景下。

展望人民币前景，Chris Lau表达了相对积极的看法。他认为，尽管中美利差存在倒挂，但人民币汇率表现总体稳定，市场对其中长期走势的预期较为平稳。北向资金流入人民币资产的趋势有望延续。

总体而言，景顺建议在当前环境下重点关注短久期、高评级的信用债，利用5%至6%的票息收益构建相对稳健的投资组合，同时需警惕地缘政治和能源价格波动可能带来的不确定性。

编辑：王柘

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