【新华解读】七年六发、首推8年期 我国欧元主权债券发行再书里程碑

新华财经北京6月26日电（王菁）从2019年重启欧元融资通道至今，我国欧元主权债券的发行版图已从巴黎延伸至卢森堡，从单一币种拓展至多币种联动，七年六发，步履清晰。6月25日，财政部在卢森堡完成发行50亿欧元主权债券，这是时隔七个月后再度现身欧洲离岸金融市场，也是继2025年11月首次在卢森堡发行欧元主权债券后，第二次将发行地落子这一全球第二大投资基金中心。

多位受访业内人士向新华财经表示，此次发行在规模扩容、期限创新和市场反响等方面均实现了进一步突破，新设8年期品种完成了欧元主权债券期限曲线的关键创新补位，发行结果充分体现了国际市场对我国主权信用和经济前景的坚定信心。

七年六发：从巴黎到卢森堡 从三个期限到覆盖主要关键期限

回溯我国欧元主权债券的发行历程，每一步都镌刻着金融开放的刻度。

2019年11月，财政部在法国巴黎簿记发行40亿欧元主权债券，其中7年期20亿欧元、12年期10亿欧元、20年期10亿欧元，发行利率分别为0.197%、0.618%和1.078%，彼时是中国政府15年以来第一次发行欧元主权债券，其中57%的资金来自欧洲。

2020年11月，财政部再度发行40亿欧元主权债券，包括5年期7.5亿欧元、10年期20亿欧元、15年期12.5亿欧元等券种，发行收益率分别为-0.152%、0.318%和0.664%，其中5年期首次实现负利率发行。同时，彼时首次在香港债务工具中央结算系统（CMU）托管清算5年期品种，采用“三地上市、两地托管”模式。

2021年11月，财政部在香港特别行政区发行40亿欧元主权债券，涵盖3年期15亿欧元、7年期15亿欧元、12年期10亿欧元，发行收益率分别为-0.192%、0.216%和0.759%。其中3年期票息0%，发行收益率首次与欧元债券定价基准（掉期中值）持平。

2024年9月，财政部在法国巴黎发行20亿欧元主权债券，3年期12.5亿欧元、7年期7.5亿欧元，发行利率分别为2.517%和2.738%，总申购金额162亿欧元，是发行金额的8.1倍。

2025年11月，财政部首次落子卢森堡，发行40亿欧元主权债券，4年期20亿欧元、7年期20亿欧元，发行利率分别为2.401%和2.702%，彼时总认购金额1001亿欧元，是发行金额的25倍，7年期认购倍数更高达26.5倍。

2026年6月，财政部再度选择卢森堡，发行规模扩容至50亿欧元。其中，5年期25亿欧元，发行利率为2.768%；8年期15亿欧元，发行利率为2.966%；12年期10亿欧元，发行利率为3.212%。总认购金额248亿欧元，是发行金额的近5倍。

德意志银行中国债务资本市场主管方中睿（Samuel Fischer） 向新华财经表示，“我们非常荣幸能够支持中国财政部完成此次具有里程碑意义的欧元主权债发行。在当前充满挑战的市场环境下，本次发行不仅创下了亚洲主权发行人有史以来最大规模的欧元债纪录，更实现了可比期限的最窄利差。高达五倍的超额认购，充分体现了全球投资者对中国主权信用的高度认可，以及对中国经济稳健发展的坚定信心。”他同时透露，德意志银行是自2017年以来，唯一一家参与了财政部全部13笔国际债券发行的国际投行，对此深感自豪。

规模扩容与期限创新 多重突破显露发展深意

此次发行之所以引发广泛关注，背后有着多重突破与深意。摩根大通环球企业银行大中华区主管黄健对此表示，再度选择卢森堡叠加期限、规模双重创新，有助于深度链接欧元区长线机构投资者，完善中国欧元主权债基准定价体系，为中资企业欧元离岸融资提供定价参考。

其一，规模扩容与期限创新并举。本次发行规模从2025年的40亿欧元增至50亿欧元，实现了扩容。更值得关注的是，首次引入8年期全新期限，搭配5年期和12年期品种，完成了我国欧元主权债券期限曲线的关键创新补位。亦有外资机构指出，“8年期品种的加入有效拓展了债务久期，丰富了二级市场曲线结构，更好地满足了国际投资者对不同期限产品的配置需求。”

其二，卢森堡的战略价值持续深化。卢森堡是全球第二大投资基金中心和欧洲领先的债券上市枢纽。2025年首次在卢森堡发行后，2026年再度选择此地，这不仅向投资者进一步释放我国高水平开放以及深度融入国际金融市场的积极信号，而且通过加强与欧洲多个金融中心的互动，为中欧未来的金融合作创造更为广泛的空间。

其三，定价体系的持续完善。主权债券收益率曲线是离岸市场融资的“定价锚”。从2019年的3个期限品种到如今涵盖3年至20年的完整期限谱系，我国欧元主权债券收益率曲线日益完善。

其四，国际投资者的信心投票。 248亿欧元的认购金额、近5倍的认购倍数，以及丰富的投资者类型——主权类、基金资管、银行保险等各类机构踊跃参与。在欧洲经济面临多重不确定性的背景下，国际资本依然对中国主权债券投出了坚定的“信心票”。

花旗集团中国首席执行官、花旗银行（中国）有限公司行长张文杰表示，“中国财政部近年来多次在国际市场成功发行主权债券，充分体现了国际市场对中国主权信用的高度认可和信心。花旗作为扎根中国历史最悠久的国际性银行之一，感到非常荣幸参与其中，我们始终致力于促进中国与全球投资者的互联互通，并支持中国金融市场的高质量持续发展。”

黄健强调，今年5月，财政部已在香港完成离岸人民币绿色主权债券发行，本次布局欧洲离岸资本市场，持续释放金融对外开放的积极信号。旺盛的市场认购需求也充分体现了国际资本对中国主权信用与长期经济发展前景的乐观态度。“我们相信，这次发行将持续深化中欧在跨境投融资及风险管理领域的务实合作，提升中国在国际欧元金融市场的影响力。”

从40亿到50亿的规模扩容、从巴黎到卢森堡的版图延伸、从3个期限到日益完善的期限谱系......这一系列成长是国际资本市场对我国主权信用的持续认可，更是对我国经济长期向好的坚定投票。我国离岸主权债券的足迹正在编织一张日益绵密的全球金融网络。这张网络，连接的不仅是资金与市场，更是中国与世界深度交融的信心与未来。

编辑：王柘

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