半年“市”点丨上半年离岸债结构持续优化 人民币计价新发债同比增加超三成

新华财经上海7月11日电（张天源） 2026年上半年中资离岸债市场发行规模平稳增长。据新华财经中资离岸债数据库统计，上半年中资离岸债新发债券1129亿美元。值得注意的是，新发债券中，离岸人民币债券同比增加超三成，美元计价债券则同比减少四成。

一级发行整体平稳 市场结构持续优化

一级市场方面，据新华财经中资离岸债数据库统计，上半年中资离岸债市场发行债券总规模约1134亿美元，剔除地产板块涉及违约重组发行的债券后，上半年中资离岸债实际新发行的债券规模约1129亿美元。

分币种来看，上半年中资离岸债市场的人民币债券发展进一步提速，以人民币计价的债券已占比显著上涨，同时币种多元化趋势持续深化。具体来看，以离岸人民币计价的债券共126只，规模折合约567亿美元，同比增长32%。以美元计价的债券规模为355亿美元，同比减少40%，占一级市场发行总量的31%，平均融资成本为5.68%；以港元计价的债券共71只，发行金额占比上升至约13%；以欧元计价的债券占比为4%，同比几近持平，较多由产业债企业发行，平均息票率为3.15%。

天风证券固收首席分析师谭逸鸣表示，在人民币国际化背景下，外资发行人引领了今年的点心债发行热潮。

分类型来看，政府债折合约415亿美元，同比增长18%；城投债约89亿美元，同比下降68.39%；地产债约58亿美元，同比增长14%，其中涉及重组发行为5亿美元。值得注意的是，金融债与产业债发行规模接近，均发行了约286亿美元，同比分别增长了15%和23%，离岸债市场债券结构进一步多元优化。

按发行方式来看，发行方式为直接发行的债券共593只，担保发行的债券共218只，直接发行+担保共29只，维好协议+担保共9只、维好协议共13只、采用银行备用信用证（SBLC）方式的共11只、采用SBLC+担保的共2只。

从中资企业发行情况来看，上半年离岸债结构上呈现“单笔融资规模上涨、发行主体多元”的格局，据中经社企业外债风险监测系统显示，2026年上半年，共有151家中资企业主体在离岸市场发行债券，平均单只融资规模为2.66亿美元，较去年同期的1.62亿美元显著上涨。其中有64家发行主体为城投企业，首次发债的新城投企业仅2家。此外，金融、产业和地产板块的发债主体分别有39家、32家和16家，发行主体多元化趋势较为明显。

从政府债发行情况来看，上半年财政部在港发行了三期国债，规模共计445亿元人民币。除此之外，财政部首次在香港特别行政区成功发行了60亿元人民币绿色主权债券，此次发行进一步完善香港特区离岸人民币债券的收益率曲线。6月25日，中国财政部在卢森堡成功发行50亿欧元主权债券，这是我国第二次在卢森堡发行此类债券，规模创历史新高。

中信证券首席经济学家明明表示，受当前国内政策推动、国外地缘政治冲突等因素影响，人民币国际化趋势明确。在此背景下，跨境债券市场建设对于人民币国际化发展的重要性也进一步凸显。当前，跨境债券市场基础设施不断建设完善，自贸离岸债迎来政策利好，熊猫债、点心债市场规模不断扩容，对人民币向具备投融资功能的国际货币转型发挥积极作用，有望进一步深化人民币国际化进程。

二级市场行情走暖，投资级板块表现较好

中资离岸债二级市场回报率整体上行。截至6月末，Markit iBoxx亚洲中资美元债指数254.99，月涨幅为0.21%，投资级指数247.84，月涨幅为0.22%；高收益指数245.87，月涨幅为0.08%。

图表来源：新华财经中资离岸债数据库

分行业来看，房地产债券指数为182.05，月涨幅为-0.02%；城投债券指数为157.45，月涨幅为0.28%；金融债券指数为296.47，月涨幅为0.21%。

据华夏基金统计，境外离岸人民币点心债基准利率震荡下行，其中2年期下行12个基点，10年期下行4个基点。

华夏基金香港分公司团队表示，受到离岸人民币资金面整体平稳、“南向通”政策下机构配债需求稳增，以及自去年下半年起与境内利率关联度高等因素的共同推动，上半年信用利差维持收窄形态，整体趋势与境内债券利率及掉期隐含利率一致。

下半年偿债压力集中 7月为全年偿债高峰

据新华财经中资离岸债数据库显示，2026年中资离岸债整体偿债压力仍不小，其中，7月的兑付压力较大。数据显示，2026年7至9月，分别需要偿还268.41亿美元、103.59亿美元和94.74亿美元，下半年的兑付压力整体上将逐步下降。

数据来源：新华财经中资离岸债数据库

此外，从债券年度到期数据来看，2026年和2027年分别有1637亿美元和1272亿美元的中资海外债到期，2026年整体偿还需求为未来三年高峰。中诚信亚太指出，2026年境外债整体偿还压力依然较大，但随着融资环境进一步改善，中资离岸债市场在2026年可能迎来量质齐升。

展望未来，多位业内人士指出，2026年中资离岸债市场发行端有望进一步改善。谭逸鸣表示，今年下半年离岸市场需关注美国通胀情况，若美国通胀压力逐步缓解、美联储加息预期回调，随着美债利率开启趋势性下行，则中资美元债或迎来估值修复与票息收益共振的投资机会。

华泰证券研究所所长张继强也表示，受AI资本开支加速驱动的融资需求带动，今年上半年大批科技巨头在离岸债市场融资。从市场角度看，TMT企业境外发债增加有利于优化点心债、中资美元债市场的供给结构。

编辑：谈瑞

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