腾讯260亿点心债刷新年内纪录 互联网巨头“双币齐下” 巨额资金投向AI资本开支

AI 算力投入周期长、资金需求高，头部互联网企业正通过人民币和美元“双币齐下”，从离岸债券市场获取长期资金。据财联社不完全统计，去年以来BAT等知名互联网企业合计发行850多亿点心债和150多亿美元债。机构分析认为，AI投资能否兑现现金流，成为决定科技债后续定价的核心变量。

腾讯控股今日公告，10月21日将发行以人民币计价的固定利率高级无抵押债券，适用Reg S。债券分两只，发行规模分别为200亿人民币和60亿人民币，期限和10年和30年，息票率最终定为2.40%和3.00%，认购倍数近3倍。

今年中资企业已发行点心债1.63万亿元，同比增长57%。在融资成本优势与人民币国际化的背景之下，中资点心债发行延续近两年的扩容趋势。点心债存量规模已达2.78万亿元，较2025年末增长了31%。

其中，中资互联网巨头近两年大额融资频现。腾讯本次260亿元的融资再度刷新了今年点心债发行规模之最，就在6月16日，腾讯公告完成150亿元的离岸人民币债发行。其他互联网企业中，2026年4月，京东也曾发行两笔合计100亿元点心债；1月，快手发行了35亿元点心债。

去年以来部分互联网公司发行的点心债

财联社不完全统计，2025年以来，仅BAT（百度、阿里、腾讯）以及京东、美团、快手等知名互联网公司合计发行点心债850多亿元。不仅单笔融资金额巨大，互联网巨头发行的点心债期限较长，普遍在5-10年，最长如腾讯发行的债券可达30年。另外，腾讯向投资者表示，债券资金主要用于人工智能资本开支。

华泰证券固收研究团队指出，AI资本开支加速驱动的互联网巨头的融资需求。AI基础设施投资规模大、回收期长，亟需低成本、长期限资金匹配，发债融资可避免稀释现有股东权益，且10年乃至30年期的债券能够更好匹配AI领域投入和回收周期。

不只是点心债市场，互联网巨头同步发行美元债扩大融资。如腾讯本次将同步发行18亿的美元债，分为10年期13亿美元和20年期5亿美元，票面利率6.1%和6.75%，最终认购倍数超3倍。

业内固收分析师指出，互联网企业采用“美元债+离岸人民币债”的双币种发债模式，既是考虑不同币种的融资成本与市场深度，也兼顾企业自身的资产负债币种匹配需求。点心债具备融资成本优势，而美元债市场体量更大、流动性更好。

2025年以来，BAT与京东、美团、快手等知名互联网公司合计发行中资美元债150多亿美元。

去年以来部分互联网公司发行的美元债

受制于较高的融资成本以及地产、城投企业的净偿还，中资美元债市场仍处于缩水状态。截至最新，存续中资美元债约7300亿美元，较去年末减少10%。

华泰证券固收研究团队指出，头部互联网企业具有自由现金流较强、国际业务占比高、国际评级高等特点，信用质量更加市场化，其发债融资有利于改善点心债、中资美元债市场的主体结构，提升投资级占比和国际认可度。但互联网巨头单笔债券规模较高、总量仍少，尚不足以对冲传统地产、城投板块融资的下滑，相关中资产业债仍有较大的扩容空间。

兴业证券宏观固收研究刘郁团队指出，2026年海外科技企业在AI资本开支浪潮下迎来债务融资高峰。伴随大规模融资与投入，市场越来越关注AI能否如期兑现盈利。尽管大型科技企业当前评级仍高，但市场担忧已推动债券风险溢价走高。后续AI投资转化为现金流的节奏，将是影响科技企业债券定价的关键。

编辑：王菁

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