机构：供应偏紧、需求好转 预计2024年锡价或有上行空间

新华财经北京12月12日电（吴郑思） 2023年的锡市，尽管受需求疲软拖累，但在缅甸佤邦“禁矿令”的影响下，价格依然受到支撑。展望2024年，一系列不确定性依旧困扰锡市场，下游消费能否走出周期低点？锡资源供应是否会继续收紧？……东海期货认为，2024年锡市在供应偏紧而需求好转，期价或有上行空间。

今年以来，锡价整体维持区间震荡，年内迄今高点见24.5万元／吨一线，低点一度至18万元／吨下方，相较2022年价格重心略有下滑。2023年锡矿和废锡供应同步收紧，展望2024年，从锡精矿角度看，由于全球矿山新增投产较少，可进口至国内的量亦较为有限，而缅甸矿山复产后亦难以带来增量，“锡精矿供应预计延续偏紧格局。”东海期货研究员杜扬、贾利军表示。

具体分析来看，在锡矿供应方面，因2023年国内并无矿山投产，仅兴业矿业旗下的银漫矿业通过技改实现了小幅提产，整体产量难免较2022年下滑。“2024年，全球新投产矿山年产量预计在10832金属吨，但预计仅刚果（金）的锡精矿或可进口至国内，而缅甸佤邦矿山的复产预计在2024年3月之后，且在没有新增矿山生产的情况下，复产后对中国的锡精矿出口较2023年难以出现显著增长。”杜扬、贾利军表示。

另从废锡供应方面看，杜扬、贾利军指出，2023年受半导体周期的影响，下游电子产品的生产与消费较为低迷，除9-10月的短暂旺季外，废锡供应整体维持偏紧格局。但是，新的半导体周期在今年6月开启，且随着半导体需求在2024年的持续复苏，“势必拉动对锡焊料的需求，并带来废锡供应的边际好转。”

在此原料供应格局的影响，东海期货认为，2024年国内锡锭产量或较2023年出现增长，但涨幅较为有限，国内产量供应缺口或由进口锡锭弥补，并带动进口量的攀升。

从锡需求角度看，2023年锡下游需求的低迷表现是压制锡价走高并推动锡库存在上半年快速累库的主要原因。

展望2024年，杜扬、贾利军分析称，从锡下游三大消费端来看，在半导体周期与国内外光伏需求共振影响下，锡焊料需求或较2023年出现进一步好转。但在锡化工领域，一方面2024年的房地产竣工状况将延续疲软态势，拖累对PVC的消费，但欧美预计在二、三季度开启新一轮的补库周期，或将带动PVC出口量在下半年的好转。整体看，以PVC为代表的锡化工板块或对2024年的锡消费构成拖累。除去这两大下游以外，“铅酸电池、镀锡板的产量整体变化不大，对锡的需求影响边际较小。”杜扬、贾利军认为，总体来看，2024年锡下游需求在焊料的带动下或出现较为明显的好转。

供应增幅受限、需求存好转预期背景下，“预计2024年国内外锡锭库存将以去库为主。”杜扬、贾利军认为，其中在一季度国内预计将出现季节性累库，但考虑炼厂原料供应紧张、锡锭进口量或因配额问题而出现下滑等原因，累库幅度或较2023年偏低。

综合上述基本面分析，东海期货认为，在锡供应偏紧而需求好转，期价或有上行空间。其中分阶段看，2024年一季度，锡市存在因政策和淡季累库共振作用下的下跌，但二季度供需两端均有所走强，沪锡价格或在震荡中重心上移，但幅度可能较小；三季度，宏观因素、炼厂检修、需求旺季预期的三重可能推动沪锡价格的大幅上行；四季度，在炼厂维持较高开工率的情况下，下游需求逐渐转淡，沪锡价格或逐渐回落、震荡。

编辑：郭洲洋

声明：新华财经为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115