需求跟进难以持续 PP供给端利多“独木难支”

近期PP检修装置较为集中，市场来自供应端的支撑较强明显，尤其以拉丝为代表的部分货源出现结构性偏紧态势，令市场居高难下。但后期来看，需求跟进难以持续向好，库存居高难下，市场仍存在来自供需基本面的压力。

拉丝排产低位徘徊 供应偏紧支撑市场

3月因自然日天数增多导致产量环比增加，但国内PP行业开工负荷率仅78.41%，下滑至近7个月以来的最低点，并且国内PP拉丝生产比例持续维持在20%-25%之间，处于偏低水平。据卓创资讯数据统计3月拉丝产量约在80.18万吨，环比减少15.31%，同比减少11.66%。且根据卓创资讯调研，4月PP生产企业拉丝排产计划进一步减少，拉丝产量将继续缩减，计划量在70.23万吨，环比减少12.41%，同比减少22.03%，拉丝供应进一步减少。

分析来看，近期PP拉丝排产长期处于较低位置的原因主要有两点，首先，停车检修的装置明显增加，导致拉丝产量明显缩减。其次，拉丝产品附加值相对其他产品偏低，导致生产企业更乐于生产其他附加值更高的产品。

成本强劲亏损扩大 停车检修装置增多

高成本压力下，企业亏损扩大，停车意愿增加。3月欧洲局势扰动频繁，叠加欧佩克+延长减产，原油价格走势震荡偏强，均值同比上涨明显。布伦特原油均价84.43美元／桶，较上月涨3.32%，同比去年涨6.59%。而清明节中市场担忧中东紧张局势加剧影响供应，油价再度迎来七连涨，也令油制PP利润持续低迷，3月以来计划内外停车装置明显增多，中旬后油制开工负荷率逐步下滑，截止至本周跌至73.17%。此外丙烷下游燃烧需求存在恢复性增长以及进口到岸价不低，使得丙烷价格亦呈偏强整理走势，致使PDH制PP利润修复缓慢。并且PDH链条相对较短、灵活度高，停车装置较为集中，截止至本周PDH制开工负荷率跌至51.98%。

后期检修高峰 供应仍有缩量

4月新增产能有限，检查装置仍较为集中，拉丝产量进一步缩减。据卓创资讯数据统计，4月装置检修力度预计再度增强，虽蒲城、大唐多伦等企业检修推迟至5月，但仍有神华包头、浙江石化4线以及中原石化等PP装置计划今日检修，装置整体停车检修力度较3月有所增加，停预计4月PP停车损失量约在62.60万吨，环比增加18.65%，而新增检修企业多数涉及拉丝生产，基于此预计4月拉丝产量进一步减少。

近期聚丙烯装置检修表

供过于求局面并未改善

近期PP检修装置集中，对阶段性市场支撑明显，但受下游需求难有明显好转影响，石化以及中间商去库节奏偏缓，市场来自供需基本面的压力仍存。目前上游生产企业库存适中略高，多数时间略高于去年同期，且生产企业去库较为缓慢。贸易商库存来看，贸易商有意削减自身利润维持较低的库存压力，但一方面迫于开单压力，另一方迫于需求跟进有限，贸易商库存亦是缓慢去化。

下游需求来看，3-4月传统小旺季的需求表现其实并未达到预期，根据调研下游主要领域来看，订单和利润问题也并未得到改善，导致下游采购维持择低刚需，需求难以持续向好释放，这也导致企业的库存压力犹在，以及业者对后市行情仍存担忧态势，令拉丝在低排产的背景下依然维持较弱的基差。

总体来看，4月装置的集中性检修对市场支撑力度较强，尤其拉丝等货源的结构性偏紧，对市场有一定支撑。但总体来看，PP在庞大的产能基数下，供应体量仍较大，而下游需求虽有较为稳定，但难以持续释放，企业去库不及预期仍有压力，市场来自供需基本面的压力较逐步凸显，上行仍存阻力。

（作者：杨娟、孙之淇，卓创资讯分析师）

编辑：吴郑思

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