消费增长乏力 铁矿石面临回落压力

当前正值冬季，室外气温偏低，房地产与基建领域施工活动显著受限。尤其是北方地区低温雨雪天气频发，不仅造成项目新开工与施工面积明显下滑，基建项目推进节奏也被迫放缓，市场由此进入建筑钢材传统消费淡季。

市场目光聚焦于冬储进程，目前东北、华北部分钢厂已出台冬储政策，部分政策具备一定吸引力，个别钢厂更是推出“遇涨不涨，遇跌则跌”的灵活条款。但从相关机构调研情况来看，贸易商对后市消费预期偏悲观，冬储积极性普遍不高。这一态势将压制钢价反弹高度，进而对铁矿石价格形成压制。

截至1月9日，247家钢厂高炉铁水产量达229.5万吨，已连续3周回升。不过，当前钢厂整体利润处于低位，热轧卷板等品种更是陷入亏损状态，这将制约高炉铁水产量的回升空间，铁矿石消费需求增长动能也因此受限。

截至2026年1月9日，全国47个港口铁矿石库存总量达17044万吨，库存规模处于近年同期季节性最高水平。从供应端来看，全球主流矿山产能释放节奏稳健。必和必拓西澳产区在2025财年铁矿石产量创纪录，达到25700万吨，这主要得益于南坡产区投产首年便实现8000万吨的产量突破。该矿商将2026财年铁矿石产量指导区间定为25100万～26200万吨，区间中值与2025财年实际产量基本持平。

得益于采矿、加工、铁路及航运各环节的高效协同，FMG在2025财年铁矿石总发运量达1.98亿吨，处于年度指导区间上沿。2026财年该矿商发运量指导区间为 19500万～20500万吨，区间中值较2025财年实际发运量提升200万吨。

淡水河谷S11D项目扩建工程稳步推进，该项目拟新增产能2000万吨，截至2025年三季度，项目建设进度已完成80%，预计2026年下半年可实现满负荷生产。淡水河谷将2026年铁矿石产量目标定为3.35亿～3.45亿吨，较2025年实际产量预计增加500万吨左右。

力拓西坡铁矿项目则是为弥补皮尔巴拉地区矿石资源枯竭缺口而规划，该项目由力拓与中国宝武集团于2022年9月联合开发，设计年产能2500万吨，已于2025年6月全线建成投产，2026年产量将较2025年实现同比增长。

值得关注的是，位于几内亚的西芒杜铁矿是全球最大的未开发高品位铁矿资源。该项目于2025年12月完成首批20万吨铁矿石发运，计划在试运行后的30个月内将产能提升至1.2亿吨／年，2026年产量目标定为500万～1000万吨。叠加西芒杜项目增量，力拓将2026年铁矿石总销量目标定为3.43亿～3.66亿吨，较2025年总销量预计增加2400万吨。

非主流铁矿项目同样贡献增量，Onslow铁矿项目自2024年二季度投产后产能持续爬坡，2025年9月产量已接近设计产能。受物流等因素制约，预计2026年一季度可实现稳定达产，该项目2026年产量预计同比增加700万吨左右。此外，塞拉利昂唐克里里铁矿项目、安赛乐米塔尔集团利比里亚二期项目等，2026年铁矿石产量均有望实现同比增长。

整体来看，当前钢材市场处于传统消费淡季，下游消费预期偏弱叠加贸易商冬储积极性不足，将抑制钢价上行趋势。同时钢厂利润低位运行，铁水产量回升空间受限，铁矿石消费增长乏力。港口库存处于历史同期高位，2026年四大矿山及非主流矿企供应总量预计同比增加，铁矿石市场供需格局趋于宽松。不过，当前大宗商品市场整体情绪偏暖，对铁矿石价格形成一定支撑。

综合判断，铁矿石价格一季度或呈冲高回落走势，建议投资者采取逢高做空的操作策略。（作者单位：中州期货）

编辑：张瑶

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