供应宽松格局已确立 甲醇维持偏弱运行

6月甲醇期货主力合约价格呈现冲高回落、重心持续下移的走势，整体波动幅度显著扩大。月初，受中东地缘局势引发的供应收缩预期推动，甲醇期货主力合约价格一度上冲至3074元／吨的阶段性高点，市场多头情绪升温。不过，随着中东地缘风险逐步缓解，叠加基本面持续走弱，甲醇期货开启连续下行走势，中下旬跌幅进一步扩大，主力合约价格最低回落至2398元／吨附近，月度累计跌幅超20%。市场完成估值回归，地缘溢价基本被完全挤出。本轮行情回落的核心驱动源于基本面边际转弱：一方面，海外供应扰动因素消退，进口修复预期持续升温；另一方面，下游需求结构性分化，核心刚需走弱、传统需求提振不足，供应宽松预期逐步落地。

图为甲醇主力合约收盘价（单位：元／吨）

进入7月，国内甲醇供应将进一步趋向宽松，价格弱势运行态势难以逆转。整体来看，7月甲醇市场将呈现国内供应维持高位、进口货源到港量增加、核心需求显著走弱、整体需求提振有限的格局。在货源供给充裕叠加市场出货竞争加剧的背景下，甲醇期现货价格将延续承压态势。

供应稳居高位

7月国内甲醇装置虽有阶段性检修，但检修与复产装置的产能相互对冲后，全国总产量波动有限，整体供应仍将维持高位。从装置运行情况来看，7月西北3套甲醇装置有例行检修及故障检修计划，涉及产能120万吨，短期内将造成局部区域货源减少，对区域现货价格形成短暂支撑。不过，与5月、6月的集中检修相比，7月检修产能规模大幅收缩。与此同时，6月停工检修的9套主力装置已陆续复产，涉及产能445万吨，其产能释放弥补了检修带来的减量。

目前，国内甲醇行业整体开工率维持在90%以上的高位。尽管西北主产区煤制甲醇装置利润有所回落，但仍保持百元以上盈利空间，企业生产积极性良好，暂无主动降负意愿。产能端“一减一增”形成有效对冲，预计7月国内甲醇总产量保持平稳，难以出现供应缺口。

港口出货竞争加剧

进口货源到港量增加是7月甲醇市场的核心利空因素，将扭转前期港口低库存格局，进一步加剧市场供应压力。6月上旬，受前期海外装置检修及航运受限影响，甲醇进口到港量相对有限，沿海港口库存持续去化，对现货价格形成阶段性支撑。但进入6月中旬，航运通道逐步恢复，远期到港货源订单开始持续累积。

图为甲醇到港预报（单位：万吨）

7月，进口甲醇将进入集中到港阶段，月度到港量预计从6月的43.27万吨增至88.91万吨，环比增长显著。当前预报到港量已从低位回升，后续进口货源抵港后，港口库存将从低位逐步攀升，前期低库存的支撑逻辑也将随之弱化。在此背景下，贸易商出货意愿增强，市场竞争出货情绪升温，现货报价走弱，期货盘面价格承压。

需求增量有限

7月甲醇下游需求将呈现核心刚需走弱、传统需求微增的分化格局，整体需求增量有限，难以对冲供应宽松压力，供需错配进一步加剧。作为甲醇最大的下游消费领域，甲醇制烯烃（MTO）的需求边际走弱态势显著。目前，尽管MTO整体开工率保持平稳，但多数装置以自产甲醇为主，对外原料采购规模大幅收缩。

从传统下游需求端来看，甲醛、冰醋酸、甲烷氯化物等行业企业的开工率缓慢回升，对甲醇的采购需求有所回暖。但本轮传统需求回升存在明显短板：一是回升幅度有限，整体开工率处于低位修复区间，除冰醋酸有新增产能投产外，其他品种无集中补库、扩产行为；二是需求增量高度分散，各细分品类增量均偏弱，无法形成合力，对甲醇市场的整体提振力度十分有限，难以扭转市场弱势格局。

综合来看，7月甲醇市场供应宽松格局已确立，价格大概率维持弱势运行。供应方面，国内装置检修与复产形成对冲，总产量保持高位，货源供给充足；进口货源集中到港，港口库存将进入累积阶段，市场出货竞争加剧。需求方面，MTO外采需求走弱，核心刚需支撑不足，传统下游需求虽小幅回暖，但增量分散、力度薄弱，整体需求端缺乏有效利好支撑。在供需因素共同作用下，市场情绪偏空，期货主力合约价格或延续弱势震荡的走势，短期难出现趋势性反弹行情。后续重点关注国内装置开工率变动、进口到港节奏及MTO装置检修落地与复产进度，以把握价格波动节奏。（作者单位：融达期货）

编辑：吴郑思

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