经受地缘大考、助力风险管理 纯苯期货期权上市一周年观察

新华财经北京7月8日电（记者王小璐） 2025年7月8日，纯苯期货、期权于大商所挂牌上市，补齐国内芳烃原料端场内避险工具短板。纯苯期货、期权上市一周年运行平稳，与苯乙烯期货、期权形成有效联动，为芳烃产业提供了公开透明的定价基准和更完备的风险管理工具，更是经受住了3、4月地缘政治给化工产业链带来的巨大冲击，彰显了“压舱石”作用。

行情承压凸显工具价值

纯苯期货上市一年来，市场历经地缘冲突、进出口格局变化、煤油制产能博弈多重极端行情检验，交易交割规模稳步扩容，近900家产业客户入市参与，期现价格相关性达98.82%。截至2026年7月7日收盘，纯苯期货累计成交486.9万手、交割7.02万吨，期权累计成交59.6万手，产业客户持仓持续提升。

2月底以来，美以伊战事升级，霍尔木兹海峡航运受阻，成为检验纯苯期货功能的关键试炼。

“本轮冲击呈现上游供应收缩、中游贸易失血、下游需求负反馈的三层传导特征。”旭阳营销有限公司套保部经理马赛甲表示，中东货源通航受阻，日韩主力炼厂集中降负停车，国内炼厂同步开启检修，原料供给刚性收紧直接推动纯苯现货报价短时间内大幅跳涨。在中游环节，华东纯苯纸货市场交易规模萎缩至往年同期的五成，单边违约频发，很多中小贸易商离场，现货流动性显著下滑，传统贸易逻辑在极端行情下几乎失效。高价原料使加工利润大幅亏损，下游被迫降负荷减产，下游企业普遍进入“能少开工就少开工、能不囤货就零库存”的模式。

在此背景下，市场主体心态大致经历了从最初担忧原材料涨价的“恐高”，转为担忧货源紧缺的“恐断”，再到惧怕生产亏损的“恐亏”的三个阶段。

在这样的特殊环境下，期货工具发挥了重要作用。东证衍生品研究院化工高级分析师王嘉钰表示，在现货价格波动急剧放大下，贸易商恐慌与畏高情绪交替，纯苯价格暴涨时捂货惜售、流通性遭遇枯竭。而纯苯期货价格形成国内的公开远月定价锚，一定程度上缓解了极端行情下的定价混乱，并帮助企业对冲价格风险。

山东京博思达睿新材料科技有限公司总经理赵立秋表示，在今年3月地缘政治使芳烃板块大幅波动的情况下，期货工具的帮助保障了装置的连续性生产。有了纯苯期货，企业只需关注纯苯-苯乙烯的价差波动，经营思路由两头绝对价格的管理转化为装置利润的价差管理，实现了经营管理的一次转型跃升。

破解行业传统痛点产业期待市场流动性持续提升

记者了解到，上市前纯苯行业长期依赖场外纸货与长协，主要存在四大痛点：无统一远期定价基准、场外交易信用风险高、囤货资金仓储成本高昂、无法对冲上下游价差挤压。

中哲物产集团有限公司纯苯期现业务经理徐溢豪表示，纯苯期货的上市在价格端为现货、实物货物提供了充分交易和公允的价格指引以及方便的价格管理工具，也解决了纸货信用风险频发的痛点。从产业角度来看，纯苯期货丰富了贸易环节的计价方式多样性，增加了新的采购／销售渠道（交／接货），提供了库存保值工具，对于下游消费企业尤其是苯乙烯生产商可以更方便地锁定远期加工费。

赵立秋介绍，纯苯期货上市前公司的纯苯相关季度毛利波动幅度均值为21.7%。纯苯期货、期权上市首日公司便积极参与，通过买入纯苯期货、卖出苯乙烯期货锁定苯乙烯装置加工利润，并适时通过卖出纯苯看跌期权增厚利润，参与交割的规模也持续扩大。一年间依托期货、期权、跨品种组合工具，季度毛利波动幅度收窄至6.2%，对冲约七成价格波动带来的风险。

对于未来，多位受访者均表示，期待纯苯期货市场流动性持续提升、交割体系不断完善、产业参与度进一步提升。

大商所相关负责人称，下一步，大商所将密切跟踪纯苯现货产业发展和期货及期权运行情况，根据产业链企业发展需要，持续优化合约规则、不断提升功能发挥水平，同时加大市场培育力度，协助产业链企业更好运用期货和期权工具。

编辑：吴郑思

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