上有压力下有支撑 甲醇将重回区间整理格局

7月9日，甲醇期货主力2609合约价格小幅上涨，收盘报2488元／吨，涨幅1.22%。本轮上涨的核心驱动来自中东地缘冲突再度升级，推动国际原油价格大幅攀升。甲醇供应与伊朗产能、霍尔木兹海峡航运高度绑定，因此甲醇成为国内能化板块中价格弹性最大的品种。展望后市，当前地缘风险溢价已完成计价，叠加基本面的低库存支撑与供应端潜在扰动，甲醇期价下行空间有限；但弱需求预期尚未消退，上涨空间也受到约束。预计甲醇期价将重回震荡格局，参考震荡区间为2300~2600元／吨。

供给存在减量预期

截至7月9日，国内甲醇装置开工率为88.57%，环比下降1.8个百分点。当前开工率仍处于相对高位，但7月进入高温季节，内地甲醇装置例行降负、临时检修量增加，叠加煤制甲醇生产利润环比下滑明显，预计国内甲醇月度产量将回落至770万～780万吨。从企业库存来看，截至7月8日，国内样本生产企业的甲醇库存为39.17万吨，较上期增加1.06万吨，环比增长2.78%，这一变动主要源于前期内地需求疲弱、市场成交氛围清淡。

地缘局势影响进口节奏

进口因素是当前供应分析的核心变量。2026年3月以来，受霍尔木兹海峡航运受阻、伊朗出口大幅缩水影响，国内甲醇进口量持续处于低位，5月进口量一度跌至34.6万吨的近年低位。此前市场普遍预期，随着美伊和谈推进、霍尔木兹海峡恢复通行，甲醇进口量将大幅回升。国内7月甲醇进口总量预计为90万～100万吨，较6月有明显提升。6月中下旬霍尔木兹海峡恢复通行后新装运的货物，将在7月中下旬集中抵达国内港口。然而，7月9日美伊冲突再度升级，进口快速恢复的预期就此落空，盘面出现明显反弹。目前来看，海外供应虽随伊朗装置复产、霍尔木兹海峡恢复通行而有所增加，但美伊局势反复使得供应恢复的不确定性显著上升。

据隆众资讯数据，截至7月8日，国内甲醇港口库存总量为44.67万吨，较上期减少4.65万吨，延续去库态势。如果后续进口恢复，低位库存大概率将出现一定修复。

弱需求局面难改

从需求端来看，MTO（甲醇制烯烃）是甲醇最大的下游需求领域。7月下游需求面临较大压力，主要因为多套沿海MTO装置计划在7月下旬检修，涉及天津、山东、南京等地装置。此外，短期兴兴、斯尔邦等装置也暂无重启计划。随着多套下游MTO装置停车检修，MTO需求已降至历史低位，内地流向港口的套利货源也出现了明显减少。当前存量MTO装置基本开满，短期内难以出现边际需求爆发点。传统下游整体处于淡季，甲醛等品种开工率回落，下半年传统下游的新增需求大概率不及预期。

后市展望

短期来看，此轮反弹更多由事件驱动，而非基本面反转。目前低库存叠加供应扰动，甲醇期价下行空间有限，但弱需求预期仍未改变，因此上方上涨空间也受到限制，甲醇期价或重回2300~2600元／吨震荡区间运行。（作者单位：中信建投期货）

编辑：张瑶

声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115