地缘缓和 高硫和低硫燃料油期价同步走弱

3日，高硫和低硫燃料油期价同步大跌。

对此，国贸期货研究院能源化工研究中心经理叶海文分析称，当前国内外燃料油市场维持供需偏紧格局。不过，随着美伊冲突出现缓和迹象，市场预期转向燃料油基本面或边际走弱。从供应来看，高硫燃料油核心产地供给大幅收缩，中东地区7月高硫燃料油的发货量为157万吨，环比、同比都显著回落。市场上低硫燃料油的供给同样偏紧。从需求来看，南亚处于夏季发电旺季，对中东地区的高硫燃料油进口环比增长20%，同时船舶绕行也在一定程度上提振了船燃需求。需要注意的是，新加坡、富查伊拉等核心库区的库存量处于近四年低位，现货流通偏紧。从国内来看，地炼开工率偏低，进料需求疲软，但存在边际修复的可能。

“当下，市场对中东地区、俄罗斯燃料油外运恢复的预期升温，叠加前期涨价抑制市场采购需求，船司仅刚需补货，未来其备库需求或完全‘退潮’。同时，国内高硫燃料油进料利润低迷，随着南亚夏季发电需求步入尾声，高硫燃料油的价格支撑将持续被弱化。”叶海文表示，低硫燃料油则受益于强势的柴油裂解价差，基本面韧性更强，未来或相对抗跌。

光大期货研究所能源化工研究总监杜冰沁表示，由于东西方套利窗口关闭，未来几周运至新加坡的低硫燃料油或减少，预计新加坡合规的低硫燃料油库存在8月中旬之前都将持续偏紧。此外，受中东冲突持续导致供应中断时间延长，以及乌克兰多次袭击俄罗斯能源基础设施的影响，新加坡高硫燃料油的供应也将减少。整体来看，8月新加坡燃料油市场供应依旧偏紧。

展望后市，叶海文表示，未来燃料油市场的核心变量仍是美伊冲突变化：若冲突再度升级，原油及燃料油价格将重获上行动力，高硫燃料油受供应中断与发电替代双重利好的影响，价格弹性会更大；若冲突取得实质性缓解，前期市场积累的地缘溢价将进一步消退，中东滞留的浮仓或集中释放，形成阶段性供给冲击。

“预计8月燃料油市场整体呈现‘地缘定方向、基本面定底部’的高位宽幅震荡格局，投资者应重点关注霍尔木兹海峡的通航数据变化、美伊谈判进展及俄罗斯炼厂的复产节奏。”叶海文说。

杜冰沁认为，短期高硫燃料油和低硫燃料油价格或呈现高位震荡格局，等待成本端出现驱动因素。考虑到海外柴油供给紧张的情况仍未得到有效缓解，预计高硫燃料油与低硫燃料油的价差仍将维持高位。

编辑：张瑶

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