财达证券：深化资本市场改革 打通“科技—产业—金融”良性循环

新华财经北京12月16日电（刘玉龙） 立足“十五五”开局关键节点，2025年12月召开的中央经济工作会议系统部署了“内需主导、创新驱动、改革攻坚”等八大重点任务，为中国经济高质量发展绘制了清晰蓝图。

财达证券表示，作为资本市场的核心参与者与专业服务商，证券行业必须牢牢把握会议精神内核，通过多元化工具创新盘活资本活水，在打造“科技—产业—金融”的良性循环中，书写服务经济高质量发展的新篇章。

一、深化资本市场改革，锚定高质量发展方向

中央经济工作会议将“持续深化资本市场投融资综合改革”作为关键部署，目的是通过金融资源的优化配置，让更多资金流向实体经济的关键领域、薄弱环节，为企业创新与产业升级注入创新资本并催化其内生动能。

资本市场是连接资金与投资、链接资本与实体的关键枢纽，其改革深化的进程直接关系到“科技—产业—金融”良性循环的构建成效。作为连接资本市场与实体产业的核心主体之一，证券公司既具备着金融资源的整合与传递功能，也承担着发现和推动产业价值的重要责任。一方面，可以通过资本市场的直接融资工具，将社会资本转化为研发投入、产能扩张的动力；另一方面，实体经营的成果通过资本市场实现价值兑现，为投资者提供稳定回报，进而吸引更多社会资本回流实体经济，形成资本支持实业、实业反哺资本的正向循环。在这一过程中，证券公司肩负着引领行业改革、创新服务模式的核心重任，唯有以制度创新为依托、以专业能力为支撑，持续激活“科技—产业—金融”的良性循环，才能让金融活水更精准、更持续地滋养实体根基，最终实现经济发展质效双升与行业价值增长的双向赋能。

二、以金融赋能实体为核心，落实政策部署要点

在实践中，金融支持的精准度与适配性直接决定了企业创新的速度与产业发展的稳定。

（一）从消费提质到投资增效，赋能内需扩张的全链条服务

内需是我国经济长期向好的根本动力，中央经济工作会议将“坚持内需主导”列为明年重点任务之一，明确提出深入实施提振消费专项行动、推动投资止跌回稳、有效激发民间投资活力等要求，为扩大内需划定了清晰路径。证券公司作为资本市场的专业服务商，其功能在于通过多元化融资工具创新与全链条金融服务，将社会储蓄和长期资本高效转化为驱动消费升级与有效投资的活水，为构建国内大循环提供坚实金融支撑。

在激发消费潜力上，紧扣会议“扩大优质商品和服务供给”“清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力”的部署，证券公司可发挥结构化产品设计与资产盘活优势。一方面，通过资产证券化、消费信托等创新工具盘活存量消费资产，设计发行与文旅、康养、绿色家电、新能源汽车、冰雪经济等消费场景深度挂钩的金融产品，联动超长期特别国债资金效应，引导社会资本精准流入消费领域，间接降低消费信贷成本，助力居民具备消费能力、增强消费信心、提升消费意愿；另一方面，聚焦会议“优化‘两新’政策实施”要求，为优质消费类企业、生活服务企业提供IPO、再融资及并购重组服务，支持企业扩大优质供给、迭代产品品质、拓展消费新场景，从供给侧发力呼应消费升级需求，推动形成“需求牵引供给、供给创造需求”的良性循环。

在撬动有效投资上，围绕会议“推动投资止跌回稳”“优化实施‘两重’项目”“有效激发民间投资活力”“高质量推进城市更新”的核心要求，证券公司可构建全周期、一体化金融服务体系，针对国家重大战略项目、新型基础设施建设、关键产业升级及城市更新等重点领域，提供从债券承销、Pre-REITs基金设立、公募REITs上市到并购融资的全链条服务，高效对接中央预算内投资、地方政府专项债券及新型政策性金融工具，为项目引入亟需的长期股权资金，优化资本结构；同时，通过创新“股权投资+债权融资”联动模式、设立民间投资引导型产业基金等方式，打破民间投资准入堵点，降低投资门槛，打通“投资—运营—退出—再投资”的良性循环，引导更多社会资本和民间资本参与到服务国家战略的长期投资。

（二）构建全周期适配的科技金融服务体系，破解融资结构性难题

此次中央经济工作会议强调“创新科技金融服务”，目的在于推动金融机构从根本上转变服务逻辑，从单纯依赖历史财务数据转向基于企业核心技术能力、市场前景和未来成长潜力的价值评估体系。

在满足科创企业全生命周期融资需求上，证券公司可构建“私募股权投资+上市融资+并购整合”的接力式服务体系，一是可以通过旗下私募基金在早期进行风险投资，识别和培育具备前沿科技创新的初创企业；二是投行部门依托科创板、创业板等板块的制度优势，助力成长期企业登陆资本市场，获取支撑业务扩张与技术迭代的关键资金；三是为企业提供并购顾问服务，助力其整合产业链、做大做强，形成完整的资本服务闭环。

（三）以多层次市场服务，筑牢小微企业成长根基

证券公司是构建多层次资本市场、服务专精特新中小企业的核心力量。通过保荐符合条件的中小企业在北交所上市，或在全国股转系统（新三板）和区域性股权市场提供挂牌、融资、并购等服务，证券公司能够帮助一批具有潜力的中小微企业突破融资瓶颈，获得宝贵的直接融资。更重要的是，上市或挂牌过程本身，就是推动企业完善治理结构、规范财务运作、提升透明度，能为其长期健康发展打下坚实基础。

此外，证券公司通过设立并管理专注于早中期、成长期企业的股权投资基金（如创投基金、成长基金），以“股权投资+深度赋能”的模式，为无法立即达到公开市场要求的小微企业提供关键的资本支持和战略辅导。此外，通过发行中小企业集合债、资产支持证券（ABS）等工具，证券公司能够帮助小微企业盘活应收账款等资产，有效拓宽其融资渠道，形成对银行普惠金融的有力补充。

三、优化金融改革创新服务模式，激活“科技—产业—金融”循环效能

金融是支持打通“科技—产业—金融”循环的关键枢纽，通过构建适配科技创新规律和产业发展需求的投融资体系，才能够有效促进知识资本、产业资本与金融资本的深度融合与高效转化。

（一）深化金融市场改革与工具创新，拓宽科技资本形成渠道

中央经济工作会议的部署，内在地要求进一步深化资本市场改革，特别是强化科创板、创业板、北交所以及私募股权和创业投资市场在服务硬科技、专精特新企业方面的功能。必须持续优化股票发行注册制，提升上市效率，使更多具备核心创新能力但尚未盈利的优质企业能够获得宝贵的直接融资机会，让市场在创新资源配置中发挥决定性作用。

在工具层面，需大力推动适应科技创新需求的金融产品创新。这包括发展面向科技企业的知识产权证券化，将无形资产转化为可定价、可流通的数字资产；规范和发展创业投资、天使投资，并探索建立相关的税收优惠和风险补偿机制，鼓励更多长期资本、耐心资本投向早期科创项目；同时，积极发展科技保险、融资担保等风险缓释工具，为金融机构提供一定的保障，鼓励其支持科创型企业的发展。通过市场深化改革与产品工具创新的双轮驱动，可以有效拓宽科技资本的源头供给和流转渠道，为“科技—产业—金融”循环构建起更加顺畅和高效的生态体系。

（二）提升金融科技服务水平，以双维能力升级赋能科技创新

中央经济工作会议所明确的“创新科技金融服务”与“持续深化资本市场投融资综合改革”任务，本质上是要求证券行业将提升服务科技创新能力置于核心位置，既是响应国家战略的政治要求，更是驱动自身转型与价值增长的内在商业必然。

金融中介机构在打通“科技—产业—金融”的良性循环中的重心已经从单纯的融资执行转向对创新的深度参与和价值创造，其服务能力的提升需聚焦于两大核心维度。一是构建面向未来的专业定价与风控能力，这要求金融中介公司彻底革新传统的、主要依赖历史财务数据的评估模型，发展出一套能够前瞻性研判技术路线、商业化前景和团队价值的全新方法论，从而实现对具备硬科技企业价值的准确发现与风险定价。二是通过自我科技革新来提升服务的内核与效能，要求证券公司主动将人工智能、大数据、云计算等前沿技术深度融入业务流程与管理内核，构建智能化的研究、投行、投资与风控体系，从而在数据洞察、效率提升与风险识别上获得超越传统模式的竞争力，提升服务科技创新所要求的数字化能力。

（三）强化政策协同与生态建设，优化科技金融制度环境

创新科技金融服务是一项复杂的系统工程，其成功实施离不开清晰有力的战略方向指引、跨部门的协同配合以及良性产业生态的支撑。中央经济工作会议“提升宏观经济治理效能”“要增强宏观政策取向一致性和有效性”等部署将进一步强化宏观政策（如货币政策、产业政策）与微观监管政策的协调。未来，可通过设立专项再贷款、风险补偿基金、贴息担保等结构性货币政策工具，精准落实到重点科技领域。

在创新科技金融服务、打通“科技—产业—金融”良性循环的进程中，构建并持续优化支撑其高质量发展的基础制度环境至关重要。首要任务是加快完善知识产权创造、保护、运用、管理和服务的全链条体系，清晰、可执行的知识产权是科技金融得以开展的基石。其次，要推动建立和完善涵盖企业、金融机构、政府部门的信息共享平台，破解科技企业与金融机构之间的信息不对称问题，降低交易成本。最后，应鼓励构建区域性、行业性的科技金融服务中心或联盟，汇聚技术专家、投资机构、法律会计等专业服务力量，形成“政、产、学、研、金、服”协同创新的生态系统，为科技金融的蓬勃发展提供肥沃的土壤和适宜的气候，最终实现金融资源与科技创新在更高水平、更深层次上的动态平衡。

编辑：丁晶

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