【高端访谈】踏准资本市场支持硬科技发展的政策节拍——专访禾元生物董事长杨代常

新华财经北京12月19日电（记者刘玉龙）作为第五套标准重启后首家上市企业，禾元生物的成功过会关键因素是什么？监管问询重点关注哪些问题？上市后有哪些变化？植物生物制造技术对生物医药行业将带来哪些影响……近日，新华财经记者就以上问题采访了禾元生物董事长杨代常。

杨代常表示，科创板第五套上市标准推动资本市场估值逻辑从 “盈利导向” 转向“技术壁垒+商业化潜力”双维评估，让资本市场不再局限于服务成熟盈利企业。禾元生物的成功过会，是公司凭借过硬的原创技术、清晰的产品前景与国家精准包容的上市政策共同作用的结果。同时，整个问询过程是一次对公司技术、商业和合规能力的深度“体检”，帮助公司以更透明、更扎实的姿态面对公众和市场。

来源：禾元生物

踏准了资本市场支持硬科技发展的政策节拍

杨代常表示，坚实的核心技术与清晰的“卡脖子”攻关价值是公司成功IPO最核心的基石。公司历经近20年自主研发的“植物生物反应器技术平台”具有全球领先性，并已获得国家技术发明二等奖等认可。核心产品重组人白蛋白注射液（水稻）（商品名：奥福民）（简称HY1001）作为全球首个植物源重组人血清白蛋白药物，目标是打破我国对进口血浆来源白蛋白的长期依赖，解决国家生物医药领域的供应链安全问题。这完全契合科创板第五套标准重启后聚焦“真正创新”和解决“卡脖子”技术问题的明确导向。

“公司成功过会，恰逢监管层为服务新质生产力、支持技术有较大突破的优质科技企业而精准重启第五套标准的历史窗口。”杨代常说，禾元生物踏准了资本市场支持硬科技发展的政策节拍，这体现了资本市场制度创新与实体科技企业发展需求的同频共振。

经历一次全面、深入和审慎的检验

监管问询是注册制下确保信息披露质量的核心环节。

据杨代常介绍，上市过程中上市委的审核焦点主要集中在以下几个方面，这恰恰证明了公司经历的是一次全面、深入和审慎的检验。

一是核心技术先进性。公司通过多次问询回复及沟通，具体说明重组蛋白表达和纯化两项核心技术的先进性，以及相关具体指标数据的可靠性。这表明监管高度关注技术“含金量”的真实与扎实程度，而非概念性描述。

图为禾元生物生产车间 来源：禾元生物

二是商业化前景与盈利预测的审慎性评估。这是对未盈利企业审核的重中之重。公司审慎说明HY1001的市场空间测算，以及关于“2027年实现盈利”这一预测的合理性与可行性。

“面对审核问询，禾元生物IPO项目组通过翻阅大量文献、对公司核心技术人员及管理层进行访谈交流、了解公司承担的科技重大专项等获取信息，对公司核心技术先进性进行了充分的分析和论证，最终获得监管机构的认可。”杨代常说，科创成长层以 “技术突破度”“商业化前景” 替代短期盈利指标，为硬科技企业提供了估值新维度，重构了科创估值逻辑，强调“技术壁垒+商业化潜力”双维评估，让资本市场不再局限于服务成熟盈利企业，而是能覆盖处于研发攻坚期的优质硬科技企业，大幅提升了资本市场对新产业、新业态、新技术的适配性，完善了多层次资本市场对不同阶段科技企业的服务体系。

上市后公司业务在聚光灯下加速

杨代常说，上市是全新的起点，作为创始人有三点深刻的体会与变化。

一是自己从科学家到“架构师”的角色转变。责任重心从技术攻关，转向构建公司可持续发展的系统。必须平衡科学理想与市场规则，在透明、合规的框架下管理团队与战略。

二是团队与投资人角色变化。创始团队，正从创业者转变为职业管理者，系统学习合规决策、精细管理与公众沟通。投资人，关系从少数“风险共担者”，扩展为多元的“价值共同体”。沟通重点转向常态化信息披露与长期价值传递。

三是公司业务在聚光灯下加速。研发方面，核心产品上市进程成为焦点，资源高度集中，里程碑管理更需透明。商业化方面，产能建设与市场准备全面提速。运营方面，合规内控成为一切业务的基石，确保长期发展。

“上市给予我们信任与资源，唯有以持续的产品成功与商业兑现来回报。我们正以敬畏之心，带领公司进入新阶段。”杨代常说。

目前公司的水稻胚乳细胞重组蛋白表达技术已成功实现目标蛋白的高水平表达，能够解决其他表达体系表达量低、纯化工艺复杂和大规模生产困难的问题，相比原核细胞或其他真核细胞表达技术更加安全，成本更低，环境更友好。

生物医药行业或转向“基础科学发现与平台技术定义的生态位竞争”

展望植物生物制造技术对生物医药行业的影响，杨代常表示，这不仅体现在生产领域，更是一种变革。

一方面，提供战略级供应链安全与自主。他表示，当前，血源性白蛋白、部分疫苗等核心生物制品依赖人体或动物源原料，存在供应波动、潜在病原体风险（如疯牛病、未知病毒）和伦理约束。植物生物反应器技术平台（如水稻）能实现大规模种植生产，有望从根本上建立不依赖传统生物来源的、“自主可控”的战略备份产能，保障国家医药供应链安全。

另一方面，驱动生产成本与可及性的结构性改变。传统生物反应器（哺乳动物细胞）需要巨额固定资产投入和复杂的培养基。植物体系一旦技术成熟，其主要成本是种子、水和土地，具有显著的成本下降潜力。这为生产大量、普惠的预防性生物制品（如疫苗、抗体）提供了可能，极大提升药品可及性。

杨代常表示，当前，中国药企尝试在局部领域实现“领跑”，它不再是基于已知靶点的优化，而是试图从生产源头上改变游戏规则。从“跟跑”到“领跑”，本质是从 “资本与技术集成的效率竞争” 迈向 “基础科学发现与平台技术定义的生态位竞争” 。这要求企业、资本和科研体系有更大的耐心、更长期的视野和更高的风险承受能力，但这也是中国从制药大国走向制药强国的必由之路。

编辑：罗浩

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