每日机构分析：12月19日

•德意志银行：市场担忧政治干预美联储政策，激进降息成2026年主要风险

•摩根士丹利：美国11月CPI回落或为技术性偏差，难作政策转向依据

•凯投宏观：英国家庭消费疲软拖累增长，2026年GDP增速或放缓至1.0%

【机构分析】

•高盛指出，英国央行12月18日的降息标志着其政策重心正式从抗通胀转向稳增长，确认紧缩周期结束，并开启一个更为持久的宽松阶段。该行预计英国央行将在2026年3月、6月和9月各降息25个基点，全年累计下调75个基点。相较于此前预测的2月、4月、7月降息时点，此次调整反映出高盛认为货币政策委员会（MPC）将采取更谨慎、渐进的节奏，以应对逐步缓解的通胀压力和日益明显的劳动力市场疲态。

•潘森宏观经济经济学家指出，美国11月CPI商品报价大量采自“黑色星期五”促销期，且折扣力度高于往年，可能人为拉低通胀读数。加之数据收集工作直至11月14日才恢复，样本代表性不足。他呼吁市场勿过度反应，静待12月更可靠数据。

•彼得森国际经济研究所高级研究员称，当前经济学界对美国11月CPI住房成本处理方式存在“大量困惑”，并呼吁美国劳工统计局尽快澄清测算逻辑，以恢复数据公信力。

•德意志银行调查显示，投资者将“新任美联储主席推动激进降息并引发市场动荡”列为2026年主要风险。分析师表示，在FOMC决策机制下推行激进宽松本就困难，但市场对此类政治干预货币政策的担忧程度“令人震惊”。此情绪或受美国总统近期表态影响，其明确要求下一任主席支持大幅降息并与其协商利率政策，加剧对央行独立性的疑虑。

•瑞穗证券策略师指出，市场已充分消化日本央行19日的加息预期，但关键在于行长植田和男是否暗示下次加息路径。若其表态偏鸽、未明确紧缩前景，日元将面临显著下行压力。策略师补充称，随着海外市场进入年末假期，外汇市场或维持区间震荡，或延续日本央行政策决议后的既有趋势。

•摩根士丹利经济学家指出，美国11月通胀超预期回落虽反映商品与服务价格同步走弱，但很大程度可能源于美国劳工统计局（BLS）在缺失10月数据情况下采用的技术性假设。部分品类可能被默认“零通胀”，导致数据“噪音较大”，难以支撑政策转向结论，并提示12月通胀或出现反弹。

•瑞银经济学家强调，美国11月CPI中关键分项“业主等值租金”（OER）可能因BLS将10月价格变化设为零而显著低估。鉴于OER在CPI中权重极高，这一处理方式对整体读数构成明显下行偏差。预计该偏差将持续至2026年4月数据，并在5月CPI中通过租金大幅反弹得到修正。

•凯投宏观指出，美国就业和薪资增长乏力持续抑制英国家庭消费意愿。11月零售额环比微降0.1%，虽较前月改善，但难改假日季疲软态势。预计消费者支出疲软将拖累GDP增速从2025年的1.4%放缓至2026年的1.0%。此外，11月公共借款为117亿英镑，虽为2021年以来同期最低，但仍难抵消上半年财政压力。

编辑：马萌伟

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