资管一线 | 药企回购托底，创新药CXO迎中长期布局机遇

新华财经上海6月25日电（记者 魏雨田）6月以来，随着多家A股药企密集启动股份回购，医药板块估值持续修复、行情稳步回暖，多只细分赛道个股涨势显著。展望后市，业内人士表示，医药板块前期估值已充分消化，当前布局价值凸显，创新药、CXO（医药外包服务）为核心投资主线，国内创新药全球化竞争力持续提升，同时AI医疗、脑机接口等新兴赛道潜力突出，建议择优布局基本面优质、估值合理的龙头标的。

药企密集回购 板块行情持续回暖

近期A股医药板块迎来回暖行情，市场情绪持续修复。新华财经数据显示，自6月18日以来，截至6月25日收盘，创新药板块整体累计涨幅已达6%，细分成分股表现更为亮眼，其中，药康生物同期上涨25.97%；百利天恒、百济神州、科兴制药同步走强，阶段涨幅分别上涨18.7%、14.64%、14%，赛道个股赚钱效应显著。

本轮医药板块回暖的催化剂，是近期A股医药上市公司掀起的大规模股份回购热潮。多家细分龙头纷纷抛出大额回购方案，以真金白银回馈投资者，稳定二级市场股价、提振行业整体信心，覆盖创新药研发、CXO等核心赛道，成为产业资本看好行业后市的信号。

多家药企持续落地回购动作。6月25日，国邦医药披露最新回购进展公告，截至6月24日，公司通过集中竞价交易累计回购股份840.16万股，占公司总股本比例达1.07%，较此前披露数据提升0.25%。本次回购成交区间为14.99元／股至16.14元／股，累计支付资金超1.3亿元，充分彰显公司对自身经营价值和长期发展的坚定信心。

6月23日，海翔药业发布股份回购方案，计划使用自有及自筹资金开展股份回购，回购股份未来将用于股权激励与员工持股计划。本次回购资金区间为1.5亿元至3亿元，回购价格上限8.55元／股，按上限测算，预计可回购股份约3508万股，占公司总股本比例2.17%，回购力度凸显公司维稳股价、凝聚团队的决心。

6月10日，CXO龙头公司药明康德披露重磅回购计划，拟动用10亿元自有资金实施股份回购，回购价格上限156.95元／股，回购股份全部用于员工持股计划。

除上述企业外，三诺生物、新和成、派林生物、先声药业、康芳生物等数十家企业纷纷入局回购潮，密集的产业资本动作，为医药板块估值修复提供了坚实支撑。

公募基金调仓分化

伴随医药板块行情回暖与上市公司回购动作持续落地，公募基金最新调仓布局动向逐步清晰，头部基金经理对医药个股的持仓出现明显分化，行业结构性行情特征凸显。

不同基金经理操作分化明显，调仓精细化特征突出。截至6月4日的泰格医药最新十大流通股东名单显示，中欧基金经理葛兰管理的中欧医疗健康混合基金持续减持该股，相比今年一季度，持股数从2664.43万股降至2408.94万股。与此同时，其他基金却有相反操作，乔迁管理的兴全商业模式LOF大幅增持，持仓从1198.79万股增至3609.23万股；谢治宇管理的兴全合润混合基金同样大举布局，持仓由899.65万股提升至1832.3万股。

从截至6月1日的信立泰前十大流通股东数据来看，中欧医疗健康混合基金持续减持该股，持仓数量从2025年年报的2646.28万股降至1757.6万股。与此同时，赵蓓管理的工银前沿医疗股票基金同样选择减持，持仓从2025年末的1280万股下调至800万股。

从截至6月1日的百利天恒十大流通股东数据来看，中欧医疗健康混合基金大幅增持该股，持仓数量从2025年末的357.67万股增至634.23万股，持仓规模显著提升。此外，张韡管理的汇添富创新医药混合基金也同步加仓，新增持股44.57万股，最新持仓达337.29万股。同期，兴全商业模式LOF也选择增持，兴全合润混合基金更是成为新进流通股东。

整体来看，公募基金二季度调仓逻辑清晰，摒弃此前的普配思路，转向结构性精选。

锚定创新药、CXO等机会

针对当前医药板块尤其是创新药赛道的回暖行情，多家公募机构发布最新研判，明确行业核心投资逻辑，梳理出多条确定性投资主线，认为创新药板块回调后布局价值凸显。

“医药板块自今年一季度短暂的春季躁动行情过后持续回调，整体走势偏弱。核心原因在于去年板块大幅上涨后估值充分消化，市场预期持续调整，叠加AI等科技热点分流市场资金，医药板块持续处于资金净流出、全行业低配状态。”财通资管基金经理王鑫园表示，在此背景下，重点看好三大方向：一是创新药产业链，包括CXO和科研上游；二是创新药核心赛道；三是AI医疗、脑机接口等医药新科技方向。

诺安基金认为，全球化兑现是当前创新药最核心的投资逻辑之一。从全球行业格局来看，海外跨国药企正处于“专利悬崖”与管线补强压力并存的阶段；从供给侧看，中国创新药在双抗、代谢、小核酸等方向具备高密度资产供给能力，且临床推进速度快、性价比高、差异化明确。同时，国内创新药商业化模式持续优化，逐步摆脱单一医保依赖，形成“医保覆盖基础、商业保险补充高值药品、院外渠道承接剩余市场”的多元结构。

“本轮药企集中回购，正是产业端对行业未来发展信心的集中体现，叠加多重利好加持，创新药赛道中长期投资价值凸显。”银华基金经理马君认为，长期来看，双抗等创新技术有望重塑全球千亿级肿瘤药物市场，国内企业相关产品预计2028年起陆续出海贡献营收。

中信保诚基金经理陈亚杰补充表示，优质创新药企业属于长久期资产，多数大额BD（商务拓展）合作管线预计在2030年后迎来销售达峰。当前投资策略需锚定创新药、CXO两大核心主线，在板块回调过程中择优配置治理优质、估值合理、基本面向好的龙头企业，同时重点布局AI算力+医药方向，挖掘中长期业绩高兑现的成长标的。

编辑：李一帆

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