【财经分析】券商中报业绩普遍预增 或将驱动板块估值重塑

新华财经北京7月21日电（记者刘玉龙）上市券商2026年上半年业绩预告显示，全行业普增格局清晰，超出市场预期。市场人士分析，在A股市场交投活跃背景下，多家券商二季度单季盈利环比、同比均大幅增长，验证了财富管理、机构业务（国际）、投行和资管三大主线成长性。往后看，具备均衡业务布局、科创与国际业务先发优势的头部券商，以及在财富管理、特色投行领域有差异化优势的中小券商，有望迎来业绩与估值双提升。

上市券商业绩普遍预增，板块景气度显著上行

目前，20余家上市券商或券商母公司发布2026年上半年业绩预告，整体呈现“头部稳增长、中小高弹性”的普增态势，行业景气度创下近年新高。

从业绩规模看，头部券商梯队表现亮眼。中信证券以233.43亿元预计归母净利润稳居行业榜首，同比增长69.59%；国泰海通预计上半年归母净利润突破200亿元，同比增加164%到171%；华泰证券、广发证券、招商证券预计归母净利润落在100亿元-120亿元区间，中金公司、中信建投预计归母净利润约80亿元。

中小券商则释放出更强的业绩弹性，多家券商预计上半年净利润同比增速超100%。其中，天风证券预计归母净利润同比增长429.03%到693.55%，增速列行业第一；湘财股份预计净利润同比增长217.76%到344.86%，中泰证券预计净利润同比增长146.31%。仅锦龙股份因上年同期处置股权获得大额非经常性收益导致表观净利润同比下滑，但报告期内公司扣除非经常性损益后的净利润实现扭亏为盈。

从环比维度看，行业二季度增长动能进一步增强。开源证券分析师高超表示，截至7月15日符合强制披露条件的20家上市券商中报预告中值整体同比增长91%，二季度环比增长63%。在2026年一季度和二季度交易量接近的情况下，头部券商盈利环比延续较快增长，验证了证券行业成长性。

东吴证券预测，2026年上半年上市券商营业收入预计同比增长57%，净利润同比增长56%，板块景气度显著上行。

“受益于科创股权投资超预期贡献、财富零售景气筑基、海外业务空间拓展等核心驱动，证券行业2026年上半年经营景气度持续验证。”申万宏源研究首席分析师罗钻辉说。

“三大成长叙事”是中长期业绩重要驱动力量

本轮券商业绩高增并非阶段性行情红利的一次性兑现，而是行业多年转型成效的集中释放。多家券商公告明确披露，盈利增长普遍驱动业务包括财富管理、机构业务（国际）、投行和资管。

高超认为，上述证券行业的“三大成长叙事”是中长期业绩增长的重要驱动力量，分别体现在居民资产向权益配置趋势下大财富管理的历史机遇、海外业务扩表新叙事、投行+投资启航。

财富管理业务是夯实业绩的基本盘。多家机构数据显示，2026年上半年，全市场日均股基成交额达3.3万亿元，同比接近翻番，两融余额约3万亿元，直接带动证券公司经纪、信用业务收入大幅增长。

机构及国际业务正在打开全新的盈利边界。上半年，国泰海通、中信证券等多家头部券商公告向境外子公司增资，加码布局跨境投融资、国际衍生品、海外财富管理等赛道。如中信证券5月28日公告称，拟向大股东中国中信金融控股有限公司定向发行7.94亿H股，募集资金总额为人民币160亿元，全部用于发展公司国际化业务。

同时，在“扶优限劣”的监管导向下，行业并购整合加速推进，合并后的机构加快释放整合融合效能。如国泰海通公告称，公司统筹推进整合融合，财富管理、投资银行、机构与交易、投资管理等业务收入同比显著增长，经营业绩创同期历史新高。

投行与资管业务则成为业绩增长的核心弹性来源。兴业证券发布的研报指出，今年上半年，沪深300、科创综指分别上涨超7.5%、超53%，带动投资业务同比改善，并且由于科创板跟投带来浮盈，叠加直投、另类投资在科创板块上涨下弹性突出，头部券商业绩获得更高增速。资管业务方面，多家券商主动管理转型成效显现，权益市场走强带动资管产品收益率提升，收入规模稳步增长。

证券板块估值修复空间值得关注

从业绩可持续性来看，多家机构提出，市场交投活跃、两融余额保持高位水平、券商直投+跟投业务受益等因素将继续对证券行业全年业绩形成支撑。东吴证券预测，高基数下，证券行业2026年净利润同比有望增长36%。

多家机构还指出，与业绩高增形成鲜明对比的是，当前证券板块估值仍处于历史低位，基本面与估值的错配为板块带来了充足的修复空间。

“当前证券板块业绩与估值存在明显背离，基本面全面向好而估值仍处低位，估值修复空间值得关注。”国盛证券分析师王维逸在研报中表示，在交投持续活跃、各项业务收入同步改善的背景下，券商板块业绩有望延续高增长。

兴业证券研报显示，当前券商板块估值处于2012年来13.0%分位数，在市场交投维持活跃、再融资制度改革、“南向通”额度扩容的高景气背景下，中报业绩高增或将成为估值修复催化因素之一，对应2026年10-12倍PE、1.0-1.1倍PB的头部券商具备较高的配置价值。

机构普遍认为，当前证券板块估值尚未对行业的成长性进行充分定价，在行业集中度持续提升的背景下，具备均衡业务布局、科创与国际业务先发优势的头部券商，以及在财富管理、特色投行领域有差异化优势的中小券商，有望迎来业绩与估值双提升。

编辑：罗浩

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