药闻 | 半年融资规模超去年全年，脑机接口赛道迎资本爆发

新华财经上海8月14日电 （谷青竹） 8月3日，脑机接口企业上海主动科技宣布完成3.3亿元天使轮融资，创下中国脑机接口领域天使轮融资纪录，折射出行业火热的融资态势。公开数据也印证了这股热潮：今年上半年，国内脑机接口领域共发生47起融资事件，披露融资总额超53.8亿元，占历史融资总额近六成，单半年规模已远超2025年全年。

种种迹象可见，作为“十五五”时期国家重点发力的未来产业之一，脑机接口赛道正迅速从实验室前沿概念切换为产业化投资主线。那么，在资本加速涌入、项目密集融资的热闹景象之下，一个现实问题随之而来：行业是否已经出现过热苗头？

非理性投资开始退潮

2025年9月，明视脑机创始人刘冰在接受新华财经采访时曾表示，得益于进驻上海脑机接口未来产业集聚区以及获得临港集团临创司南基金的领投，公司开始受到市场化投资机构的关注。“脑机接口领域风险高、投入大，对初创企业来说，资金就是支撑研发、推进项目的‘甘霖’。” 

彼时，投资人对脑机接口产业的整体态度偏谨慎，视觉重建这类侵入式技术赛道更是如此，他完全料想不到行业会迎来如今这般投资盛况。“这一年来，已经有上百家投资机构主动找上门，高峰期我一天要接待好几拨投资人。不过大部分机构都只好谢绝，因为意向投资金额已经远超公司的实际融资需求。”刘冰如是说。

对此，中科英智基金合伙人、上海区域负责人王洲向新华财经讲述了自己的经历。他回忆，自己曾搭乘凌晨3点多的航班从上海赶赴北京，只为赶上一早和刘冰的会面——“现在投资脑机接口企业，想见到创始人有时已经不那么容易了，也有部分企业创始人不再亲自接待投资人”。

这正是当前脑机接口投资热潮的一个缩影：投资机构争相入局，大量资金加速涌入赛道。“在今年上半年，时或可见因追赶风口而非理性投资的现象。”王洲坦言。

云道资本创始合伙人姜逸沨认为，这一现象源于投资圈在“FOMO”（害怕错过）心理下催生出的从众效应。“资金会在短时间内集中涌入少数已被验证的标的，这是新兴产业进入风口期的常态。”

不过，据王洲观察，进入7月以来，脑机接口行业的融资环境虽然整体热度不减，但是资本“上头”情绪有所缓解。“不少投资机构开始重新梳理产业真实发展节奏，认清当下脑机接口尚未形成完整商业化闭环的行业现状，不再抱着投机心态盲目跟风入局。”他说道。

整体投资热度仍在合理区间

新华财经走访了解到，2026年上半年脑机接口投融资热潮具备产业基本面支撑——行业正迎来从实验室技术走向市场化落地的关键拐点，由此带动投资群体普遍形成乐观预期。

在产业层面上，两大核心驱动力共同点燃市场投资信心：

第一，AI通用大模型的技术突破，破解了长期制约脑机接口产业化的核心痛点。中科院上海微系统所“AI+BCI（脑机接口）”研究组组长、研究员李孟表示，过往脑电信号解码高度依赖人工提取特征、浅层机器学习，针对不同人群、不同使用场景均需单独训练专属模型，高度定制化的流程难以实现规模化落地。“依托AI通用大模型的泛化能力，行业终于走出这一技术桎梏，商业化空间被大幅打开。”

第二，一批头部企业接连取得发展里程碑，形成标杆示范效应。除博睿康拿下侵入式脑机接口全球首证，还有阶梯医疗侵入式脑机接口系统、空山慈TMS神经导航系统均在推进GCP临床试验，脑虎科技国内首款、国际第二款内置电池的“三全”脑机接口（全植入、全无线、全功能）正在开展首次人体试验（First-in-Man，FIM），等等。据悉，上海已有3款侵入式产品进入国家创新医疗器械特别审查程序，1款侵入式产品获得美国食品药品监督管理局（FDA）突破性疗法认定。

在姜逸沨看来，虽然当下脑机接口行业的确存在因热钱涌入吹出的泡沫，但整体仍在可接受区间内，因为“泡沫分层、冷热分化”。具体来说：

一方面，电极、芯片等上游核心零部件赛道几乎不存在估值泡沫。他表示，这类企业是产业里典型的“卖铲人”，当前并未受到资本追捧，内在价值甚至还被市场低估——其相关底层技术具备跨行业、多场景复用的可迁移性，长期发展确定性实则更强。

另一方面，已经跑通商业化的非侵入式企业估值相对理性，但机构内部投资偏好区分明显：普遍青睐能够落地医院、拥有临床场景的严肃医疗项目，而对面向普通消费者的C端企业保持谨慎。“研判消费级项目的难点在于其技术壁垒验证需要长周期的用户留存和复购数据，而现阶段这类可验证数据还不充分，所以很多机构会考虑先选临床场景切入。”姜逸沨说。

“是否拥有真实有效的临床数据、是否获批医疗器械注册证、现阶段是否具备清晰可行的管线规划、团队是否具备产品最终落地的综合背景，这些指标是评估项目价值的核心依据。”王洲总结道。

上海致力于打造国家级脑机接口产业发展集聚区，脑机接口领域投融资生态活跃。统计数据显示，截至2026年6月，上海发生脑机融资事件16起，全国占比59.26%；上海脑机接口企业融资金额约21.17亿元，全国占比约38.94%。

上海新虹桥国际医学中心建设发展有限公司副总经理姚俊杰认为，目前上海高额融资热潮整体仍在合理范围内。“脑机接口前期研发投入高、技术迭代周期长，大量社会资本入场能够形成有力支撑，对行业长期发展具备正向助推作用。”

上海市科委脑机接口项目经理王卓曜则表示，上海已发布专项行动方案，清晰划分侵入式、半侵入式、非侵入式等技术赛道，以引导资本均衡布局，避免资金单向扎堆某一赛道。

行业期待耐心资本

多家投资机构均认为，当前侵入式脑机接口赛道资金扎堆，存在着比较明显的“情绪溢价”——头部明星企业往往抛出十年战略规划，实则可兑现的短期实际成果十分有限，但不妨碍估值一路水涨船高，不少已接近甚至突破百亿元。

在姜逸沨看来，侵入式赛道存在局部泡沫具备一定合理性。“该路线代表行业最具颠覆性的前沿技术方向，一旦实现突破则回报空间巨大。不少投资者都是抱着以小仓位博取高收益的心态入场，尝试押中赛道内最具长期潜力的企业，那么有些二级市场的短期估值逻辑就不适用于这一长周期硬科技领域。”

王洲则分析表示，绝大多数侵入式脑机接口企业距离规模化商用仍有很长一段路要走，依靠资本接力、后续融资套利的投资逻辑贸然下注存在风险，希望有更多能真正理解赛道、能够陪伴相关企业长期成长的资本为行业持续注入资本活力。

正如王洲所言，“耐心资本”是业内谈及颠覆性脑机技术时反复提及的关键词。

“我们偏好能导入上下游产业链资源、构建产业协同赋能能力的战略投资方，尤其青睐理解硬科技发展规律的长线资金，如央国企及陪跑周期可达15年的国家级未来产业基金。”脑际芯云科技创始人、CEO陈浩满说。

据悉，这家今年1月刚成立的企业主营工业脑机平台，致力于为AI产业提供低能耗类脑算力服务。目前，其天使加轮融资已进入收尾阶段；下一轮融资预计今年底完成交割，企业现阶段正与头部央国企、市场化财务投资机构紧密洽谈。

“最近3周已经对接了12家投资机构，虽然融资节奏很快，但我们始终保持慎重选择的态度。毕竟，即便对自身的商业化能力有信心，推进颠覆性创新成果转化还是要坚持摒弃‘竭泽而渔’‘快进快出’的投资导向，资本耐心程度正是公司反向筛选资本的核心标准之一。”陈浩满表示。

编辑：林郑宏

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