兴证全球基金姚丹丹：供需两端形成正向循环 国产替代长期潜力凸显

新华财经北京10月31日电（记者翟卓、刘玉龙）今年以来，国产替代备受关注。兴证全球基金研究部TMT组组长姚丹丹认为，以半导体为代表的产业链正从单点突破走向系统成形——上游已证明自身具备供给能力，下游需求也在同步打开。

姚丹丹表示，国产替代的潜力，首先体现在供给侧的多点开花。在最上游的设备制造端，国产设备公司今年以来逐步进入“订单放量、业绩兑现”阶段，板块业绩同比实现良好增长，利润率处于持续改善通道，印证了国内设备制造能力已取得明显进步。

设备能力提升又向下游传导，推动国产工艺持续突破：国内整体工艺制程仍在向前迭代，存储新产品升级持续推进。头部存储厂商披露的经营数据显示，其已跟上国际一流厂商步伐。“往后看，其角色有望从追赶者转变为全球市场的积极参与者。”姚丹丹预计。

另外在算力环节，国产算力芯片出海的相关进展已经出现；一批国产算力芯片公司在最近一期季报中显现业绩拐点，配套的封测等产业链环节亦在不断突破，国产半导体自主化程度持续加深。

“供给端的进步最终要靠需求端来承接验证。”姚丹丹表示，虽然国内模型能力与海外仍存一定差距，但国内主要云服务商正持续推进资本投入，为模型训练做好准备。在外部环境受限的背景下，国产半导体与算力上游的替代需求尤为迫切，为产业链公司打开成长空间。

与此同时，创新药、AI长视频与短剧、以机器人为代表的物理AI以及AI辅助芯片设计等新需求持续涌现，国内在这些领域兼具场景、需求与数据优势，有望形成长期竞争力。

整体来看，姚丹丹认为，国产替代正在经历一轮由主题预期转向订单与业绩兑现的过程，供给端能力的兑现与需求端空间的打开正在形成正向循环。拉长周期来看，国产替代的潜力值得关注。

编辑：张煜

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